Нефть и газ · MOEX: MFGSP
Привилегированные акции (MFGSP) ПАО «Славнефть-Мегионнефтегаз» — тождественны обыкновенным акциям (MFGS) по экономике бизнеса, активам и притокам. Компания — добывающая нефтегазовая компания в ХМАО-Югре, крупнейший производственный актив НГК «Славнефть». Основное отличие привилегированного выпуска: по уставу может ограничивать право голоса на общем собрании, но даёт приоритет при дивидендных выплатах (если объявляются). На практике компания убыточна второй год подряд, дивиденды не выплачиваются по выпускам в целом.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 210,8 | 197,9 | +6,5% |
| EBITDA | ~29 | ~22 | +30% |
| Маржа EBITDA | ~14% | ~11% | +3 п.п. |
| Чистая прибыль (убыток) | −13,25 | −7,91 | убыток ×1,7 |
| Чистая маржа | −6,3% | −4,0% | −2,3 п.п. |
| CapEx | ~31 | ~32 | −3% |
| Свободный денежный поток | компания не раскрывает | — | — |
| Чистый долг / EBITDA | ~0 | ~0 | — |
Якоры (выручка, чистый убыток) — из отчётности РСБУ за 2024 год; остальное помечено курсивом как ориентир. Вывод: выручка растёт, но компания убыточна и дополнительно теряет; это не проблема продаж, а проблема структуры затрат (производственные налоги, амортизация) и условий внутригруппового расчёта.
1. Цена Urals и дисконт к Brent — двигают выручку и налоговую нагрузку. Риск: падение цены или рост дисконта бьёт по выручке напрямую. 2. Налог на добычу (НДПИ) — изымает ~40–45% выручки. Риск: на зрелых обводнённых месторождениях налоговая нагрузка остаётся высокой. 3. Амортизация истощения запасов — переводит положительную EBITDA в убыток. Риск: неденежные статьи съедают большую часть операционной прибыли. 4. Условия реализации внутри группы — нефть продаётся аффилированным структурам. Риск: маржа может остаться у материнских компаний. 5. Курс рубля — выручка привязана к долларовой цене нефти. Риск: укрепление рубля снижает рублёвый доход. 6. Зрелость месторождений — рост обводнённости и удельных затрат. Риск: падение добычи без крупных капвложений. 7. Дивидендная политика — компания убыточна, дивиденды не выплачиваются. Риск: для инвестора в привилегированные акции дополнительный доход кроме потенциального курса невозможен.
---
Доли даны как ориентир на 2024 год. Точные якоря — выручка 210,8 млрд ₽ и чистый убыток 13,25 млрд ₽ — из РСБУ за 2024 год. Постатейная разбивка реконструирована от отраслевой экономики upstream и помечена курсивом как оценка. Примечание по MFGSP: поскольку компания убыточна и выплат по дивидендам нет, привилегированные акции на практике не несут специального дохода по сравнению с обыкновенными; отличие чисто уставное (право голоса vs очередь дивидендов).
Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.