Металлургия · MOEX: NLMK
НЛМК — структурное зеркало Северстали. У CHMF геополитика вошла как тяжёлый, но уже переваренный статус: SDN на компанию, Мордашов под личными санкциями, Запад потерян в 2022 и в базе. У НЛМК ровно наоборот: чистый санкционный статус (Лисин и сама компания — вне списков ЕС/США/ Великобритании, единственный такой крупный металлург РФ; Бельгия блокировала внесение Лисина из-за рабочих мест на его европейских заводах) при самой живой западной экспозиции в секторе — крупнейшая экспортная доля (~40–45% выручки против ~10% у CHMF), действующее слябовое исключение ЕС до октября 2028, живые зарубежные активы (прокат NBH в Бельгии/Франции/Италии/Дании и NLMK USA в Индиане/Пенсильвании). Итог: нетто гео-нагрузка сопоставима с Северсталью по величине, но противоположна по составу. Три компоненты, задающие профиль: E10 (зарубежные активы, 3.5 — уникально для сектора), E2 (живая ЕС-линия выручки, 3.0), E8 (курсовая чувствительность экспортёра, 3.0). Два лучших в секторе: E1 (2.0) и E13 (2.0).
НЛМК — единственный в секторе, у кого мир возвращает не только ставку, но и рынок с активами. У Северстали пис-бета почти целиком опосредованная (мир → снижение ставки → стройка → цена проката). У НЛМК поверх этого макро-канала (он и здесь доминирует, ~2/3 свинга) есть прямой гео-опцион: сохранение доступа к премиальному ЕС, снятие риска списания/форс-продажи NBH и американских заводов, более лёгкий возврат иностранного бида (компания не заблокирована). Зеркально тяжелее и даунсайд эскалации: ускорение отмены слябового исключения, форс-продажа активов США под дедлайн (переговоры с Cleveland-Cliffs с 2024 не завершены — K23-паттерн дисконта) и бинарный хвост — втягивание Лисина/компании в SDN, что одномоментно перевернуло бы профиль в CHMF-тип (правило OFAC 50%). Грубо: S1 ≈ +30–45% (гео-специфичная часть ~+10–15%, больше CHMF), S4 ≈ −20–30%.
Продолжить в приложении: геополитика НЛМК →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.