Машиностроение и промышленность · MOEX: IRKT
ПАО «Яковлев» (до 2023 года — «Иркут») — российский авиастроитель, головной исполнитель по ключевым гражданским самолётам страны: среднемагистральному МС-21 (импортозамещение Boeing 737 / Airbus A320) и региональному SuperJet (SSJ-100/New), а также по учебно-боевым самолётам Як. Совмещает гражданскую программу с гособоронзаказом. Входит в Объединённую авиастроительную корпорацию (ОАК) и через неё — в Госкорпорацию «Ростех». Капиталоёмкий бизнес с длинным производственным циклом; акции низколиквидны, а большая часть финансовых показателей (включая выручку) закрыта режимом гособоронзаказа.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | не раскрывается (закрыто ГОЗ) | не раскрывается | — |
| EBITDA | 27,9 | не раскрыта (оценка ниже) | — |
| Чистая прибыль (акционеров), МСФО | 11,4 | убыток сокращён до ~5 (оценка) | переход к прибыли |
| Операционная прибыль | 14,5 | — | — |
| CapEx | 10,5 | — | — |
| Свободный денежный поток | 8,8 | — | — |
| Операционный денежный поток | 28,1 | — | — |
| Долг | 142,8 | — | — |
| Денежные средства | 48,7 | — | — |
| Чистый долг | ~94 (долг − кэш) | — | — |
| Чистая прибыль по РСБУ | 6,5 | −28,5 (убыток) | разворот в прибыль |
Вывод из таблицы: компания вышла в прибыль (11,4 млрд ₽ по МСФО, 6,5 млрд ₽ по РСБУ против убытка 28,5 млрд ₽ годом ранее) благодаря исполнению долгосрочных контрактов — прежде всего по МС-21 — и господдержке. Однако ключевая строка, выручка, не раскрывается со ссылкой на постановления правительства РФ (по оценке участников рынка, преобладающая доля выручки — военная продукция), поэтому маржинальность бизнеса оценить нельзя. Денежный поток положительный (FCF 8,8 млрд ₽), долговая нагрузка умеренная относительно EBITDA.
1. Программа МС-21 — главный фактор будущей стоимости. Серийные поставки импортозамещённого МС-21 с российским двигателем ПД-14 планируются с 2025–2026 годов; план до 2030 года — более 270 машин. Риск: сроки серии неоднократно сдвигались; новые переносы откладывают выручку и отдачу от инвестиций. 2. Гособоронзаказ (ГОЗ) — основа текущей выручки и загрузки (самолёты Як, спецпрограммы). Риск: объёмы, цены и рентабельность ГОЗ закрыты и регулируются государством; инвестор не видит экономики. 3. Импортозамещение систем и двигателей — критическая зависимость от смежников (ПД-14 от ОДК, авионика, композитное крыло). Риск: срыв в кооперации останавливает выпуск всего самолёта. 4. Господдержка и докапитализация — программа развития авиапрома, твёрдые контракты с «Аэрофлотом», субсидируемый лизинг. Риск: зависимость от бюджетного финансирования; для миноритариев — риск размытия при допэмиссиях в рамках ОАК. 5. Ключевая ставка ЦБ — определяет стоимость обслуживания долга (142,8 млрд ₽) и доступность лизинга для авиакомпаний-покупателей. На конец мая 2026 года ставка 14,5%. Риск: высокая ставка удорожает долг и лизинг самолётов. 6. Низкая ликвидность и ограниченное раскрытие — выручка и постатейная структура закрыты ГОЗ. Риск: высокая неопределённость, инвестор оценивает компанию «вслепую». 7. Длинный производственный цикл — самолёт строится годами, выручка и прибыль признаются неравномерно. Риск: высокая волатильность результата год к году.
Результат «Яковлева» определяется темпом вывода МС-21 в серию и господдержкой. Ниже — оценка (ориентир, не прогноз):
| Сценарий | Серия МС-21 | Господдержка | Результат |
|---|---|---|---|
| Благоприятный | выходит в серию по плану | сохраняется | прибыль растёт |
| Базовый | с задержками | сохраняется | прибыль около текущего уровня |
| Неблагоприятный | новые переносы | ограничена | возврат к убытку |
Вывод по сценариям: «Яковлев» — это прямая ставка на запуск серийного гражданского авиапрома (МС-21 как замена Boeing/Airbus) при опоре на ГОЗ и господдержку. Главный триггер — серийные поставки МС-21; пока программа сдвигается, прибыль держится на ГОЗ и эффекте долгосрочных контрактов. (Оценка по доступным данным 2024 года.)
---
Раскрытие компании ограничено: выручка, себестоимость, долговые обязательства по контрактам и ряд других показателей не публикуются со ссылкой на постановления правительства РФ (защита гособоронзаказа). Поэтому ниже приводятся только раскрытые якоря и качественное описание; долевые разбивки выручки и расходов дать невозможно — честно фиксируем нехватку данных.
Разбивку «военное / гражданское» в процентах компания не раскрывает.
Постатейную структуру себестоимости и расходов «до/после EBITDA» компания не публикует. Известны лишь агрегированные якоря за 2024 год (МСФО):
Главный вывод по экономике. «Яковлев» в 2024 году развернулся из убытка в прибыль (11,4 млрд ₽ по МСФО) за счёт исполнения долгосрочных контрактов и господдержки, при положительном FCF (8,8 млрд ₽) и умеренном чистом долге (~94 млрд ₽). Но из-за закрытой выручки оценить маржинальность и устойчивость прибыли невозможно — это главный недостаток прозрачности. Будущая стоимость завязана на серийный выпуск МС-21.
КБ «Яковлев» (проектирование) → кооперация смежников (двигатель ПД-14 от ОДК, авионика, композитное крыло «АэроКомпозит», системы) → агрегатная и окончательная сборка (Иркутский авиазавод и площадки) → поставка заказчику (МО РФ / авиакомпании / лизинг) → послепродажное обслуживание. «Яковлев» контролирует проектирование и финальную сборку, но критически зависит от поставщиков двигателей и систем — отсюда чувствительность сроков серии к импортозамещению. (Разбивку выручки по этапам компания не публикует.)
Основной заказчик — государство РФ (ГОЗ) и российские авиакомпании/лизинговые компании по гражданским программам. Военный экспорт — через структуры Ростеха в дружественные страны; объёмы и страны не раскрываются. (Доминирует внутренний госзаказ.)
---
Документ составлен на основе официальной отчётности и деловых СМИ. ПАО «Яковлев» — низколиквидная госкомпания с сильно ограниченным раскрытием: выручка, себестоимость и структура расходов закрыты постановлениями правительства РФ (защита ГОЗ). В таблице P&L приведены только раскрытые якоря; долевые разбивки выручки и расходов не приводятся из-за отсутствия данных. EBITDA, прибыль, долг и FCF за 2024 год — из агрегированной отчётности МСФО (Smart-Lab); рекомендуется перепроверить по первоисточнику (e-disclosure.ru / IR ОАК).
Продолжить в приложении: бизнес-модель «Яковлев» (бывш. Корпорация «Иркут») →Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.