Финансы · MOEX: MOEX
Мосбиржа — мета-парадокс санкционной шкалы: сама группа (MOEX/НКЦ/НРД) сидит в US SDN с 12.06.2024 (формально уровень якоря 5), но её выручка почти не зависит от санкционного статуса напрямую. Удар пришёлся в валютный сегмент (торги USD/EUR закрыты, переток во внебиржу и юань), тогда как ядро франшизы — организованные торги российскими акциями, облигациями, деривативами и денежным рынком с долей ~100% — SDN не затронул. Это принципиальное отличие от СПБ Биржи (кейс K13, E1=5): та стояла целиком на мосте во внешний контур и рухнула бинарно; MOEX стоит на внутренних рельсах. Поэтому санкционный балл E1 я ставлю 3.5, а не 5 — калибровка по воздействию, а не по букве. Реакция акции на SDN-2024 была умеренной, потому что риск прайсился рынком ещё с 2022 (урок кейса K16).
Прибыль-2025 упала на четверть (79,2→59,4 млрд ₽) — и это на ~85% история ключевой ставки, а не санкций. Разворот ставки (средняя года ~19% против пика 21%) сжал чистый процентный доход на 39% при оттоке клиентских остатков −27%. Это опосредованный макро-канал (он уже сидит в безрисковой ставке и в гео-дисконт компании не входит — эталон М.Видео/K27). Прямой гео-вклад в падение ≈ 5%. Назвать провал MOEX «санкционным» было бы канонической ошибкой — гео-балл двигаю умеренно.
MOEX — демпфированная пис-бета, не чистая. У неё есть подлинная выпуклость к миру на комиссионной ноге: мир → возврат нерезидентов, всплеск оборотов, открытие окна IPO (~20 компаний готовы), re-rating рынка тянет депозитарные и листинговые сборы. Уникально — биржа зарабатывает комиссии на самих сделках размена заблокированных активов. Но дуальная модель самохеджируется: эскалация = высокая ставка = высокий процентный доход, что смягчает удар по оборотам; мир = снижение ставки = сжатие процентного дохода, что частично гасит выигрыш в оборотах. Итог: и апсайд мира (S1 ≈ +15…25% гео-компонента), и даунсайд острой эскалации (S4 ≈ −20…−30%, хвост заморозки торгов K06) притуплены встроенным противоходом. MOEX — по сути леверидж-ставка на само функционирование российского рынка: любой сценарий, замораживающий рынок, для оборотов экзистенциален; любой оживляющий — попутный ветер.
Продолжить в приложении: геополитика Московская Биржа ММВБ-РТС →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.