Нефтегаз / ВИНК · MOEX: ROSN
1П2026 · МСФО · опубликован 2026-08-28
Чистая прибыль упала до 200 млрд руб. из-за разовых факторов, EBITDA +23%.
Роснефть отчиталась за 1П2026: EBITDA и FCF выросли, но чистая прибыль упала из-за разовых факторов. Капзатраты увеличены на 'Восток Ойл'. Результат чуть выше консенсуса, но ниже прошлого года. Ключевые риски — атаки на НПЗ и долговая нагрузка при высокой ставке.
При ставке ЦБ 14% и инфляции 6,23% рост EBITDA и FCF позитивен, но снижение прибыли и разовые факторы могут ограничить дивиденды. Сектор нефтегаза под давлением из-за атак на НПЗ и сокращения доли ОПЕК+.
Дивидендная рекомендация за 1П (политика: не менее 50% ЧП по МСФО).,Влияние атак на НПЗ на переработку и экспорт во 2П.,Следующий отчет за 9М/3К, включая динамику долга и FCF.
Ознакомительный разбор события «вышел отчёт». Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Выручка за 2025 — 8,24 трлн ₽ снизилась на 19% к 2024 году. Чистая прибыль за 2025 — 293 млрд ₽ снизилась на 73% к 2024 году. Чистый долг на конец 2025 — 3,26 трлн ₽, это 1,5 EBITDA. Полная динамика по годам — в таблице ниже, разбор каждой строки — в финансах компании.
Важно для понимания цифр. FY2025 — циклический минимум прибыли: отчётная чистая прибыль 293 млрд (−73% г/г) задавлена РАЗОВЫМИ/неденежными факторами (обесценение активов из-за внесения в SDN List и атак на НПЗ, переоценка отложенного налога при переходе на ставку 25%, рост процентных расходов >4× к 2020) и циклическим падением цены Urals + крепким рублём (83,2 vs 92,7 ₽/$). Низкий знаменатель ЗАВЫШАЕТ текущий P/E до ~14,8 (на дне цикла) против медианы ~4,6. Это циклический + разовый, а не структурный эффект. Чистый долг ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЙ (~3 260 млрд, ND/EBITDA 1,5×) — кубышки нет, EV/EBITDA и P/B не искажены. Для относительной оценки корректно EV/EBITDA и P/B (циклический сектор), НЕ P/E на трогах.
| Показатель | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 5,76 трлн ₽ | 8,76 трлн ₽ | 9,00 трлн ₽ | 9,16 трлн ₽ | 10,1 трлн ₽ | 8,24 трлн ₽ |
| EBITDA | 1,04 трлн ₽ | 2,17 трлн ₽ | 2,55 трлн ₽ | 2,95 трлн ₽ | 3,03 трлн ₽ | 2,17 трлн ₽ |
| Операционная прибыль | 378 млрд ₽ | 1,50 трлн ₽ | 1,52 трлн ₽ | 2,18 трлн ₽ | 2,13 трлн ₽ | 1,09 трлн ₽ |
| Чистая прибыль | 132 млрд ₽ | 883 млрд ₽ | 813 млрд ₽ | 1,27 трлн ₽ | 1,08 трлн ₽ | 293 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Компании на Мосбирже публикуют отчётность в двух стандартах, и это разные вещи. МСФО — международный стандарт: он показывает группу целиком, вместе с дочерними предприятиями, и ближе к экономической реальности. РСБУ — российский бухгалтерский стандарт, он считается по юридическому лицу и нужен прежде всего налоговой; по нему прибыль может сильно отличаться от групповой. Когда речь об инвестиционной оценке, смотрят МСФО, а РСБУ используют как быстрый промежуточный сигнал — он выходит раньше.
Квартальный отчёт не сравнивают с предыдущим кварталом напрямую: у большинства бизнесов есть сезонность, и правильное сравнение — с тем же кварталом прошлого года. Годовой отчёт важнее квартального: в нём отражены итоговые начисления, переоценки и резервы, которые внутри года могли распределяться неравномерно.
Наконец, прибыль и деньги — не одно и то же. Прибыль можно начислить, не получив оплату, поэтому рядом с ней всегда смотрят денежный поток: если прибыль растёт, а поток нет, стоит разобраться, во что превратилась разница — обычно в дебиторскую задолженность или запасы.
Продолжить в приложении: разбор отчёта НК «Роснефть» →Данные на 6 октября 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.