Транспорт · MOEX: UTAR
«ЮТэйр» — российская авиакомпания и группа компаний, работающая в двух разных бизнесах: пассажирские самолётные перевозки (регулярные и чартерные рейсы) и вертолётные услуги, где группа располагает одним из крупнейших в мире действующих парков вертолётов. Вертолёты обслуживают нефтегазовых заказчиков в России и зарубежные миссии (включая ООН), а самолётный бизнес ориентирован на внутренние и международные пассажирские перевозки с базой в Сургуте и хабом во Внуково. Группу контролирует структура НПФ «Сургутнефтегаз» (АО «АК-инвест», свыше 60% акций); крупными миноритариями выступают власти ХМАО (около 39%) и Тюменской области (около 8,4%). Бизнес исторически отягощён высокой долговой нагрузкой после реструктуризаций 2015–2021 годов.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 113,3 | 97,7 | +16,0% |
| EBITDA (оценка) | ~22–27 | ~18–25 | н/д |
| Операционная прибыль | 8,3 | 10,1 | −17,5% |
| Маржа по операционной прибыли | 7,3% | 10,3% | −3,0 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | −7,05 | 2,81 | убыток |
| Чистая маржа | −6,2% | 2,9% | −9,1 п.п. |
| CapEx (оценка) | ~20 | ~24 | −16,7% |
| Свободный денежный поток (оценка) | ~0,5 | ~−4,6 | разворот в плюс |
| Чистый долг / EBITDA (оценка) | ~1,0x | ~1,0x | ≈0 |
Под таблицей. Выручка выросла на 16% (рост тарифов и пассажиропотока), но операционная прибыль снизилась, а компания получила чистый убыток 7,05 млрд ₽ против прибыли годом ранее. По данным компании, убыток сформирован не операционной деятельностью, а тремя факторами «ниже операционной строки»: обесценением прочих основных средств, переоценкой отложенных налоговых обязательств по новой ставке 25% и ростом финансовых расходов на обслуживание кредитов, займов и аренды (финансовые расходы выросли на 27,3%, до ~7,6 млрд ₽). Показатель EBITDA сильно зависит от учёта аренды по МСФО (IFRS 16): оценки разных источников расходятся (от ~9 до ~27 млрд ₽), поэтому в таблице дан диапазон-ориентир, а надёжным якорем рентабельности служит операционная прибыль.
1. Пассажиропоток и доходность кресла (RASK) — главный драйвер самолётного сегмента: выручка растёт за счёт числа пассажиров и среднего тарифа. Риск: снижение спроса или ценовая конкуренция с крупными перевозчиками сжимает и объём, и маржу. 2. Цена авиакеросина — крупнейшая переменная статья расходов авиакомпании. Риск: рост цены топлива напрямую съедает операционную прибыль, переложить его в тариф удаётся не полностью и с задержкой. 3. Долговая нагрузка и стоимость её обслуживания — у группы крупные кредиты, займы и обязательства по аренде. Риск: высокая ключевая ставка (на конец мая 2026 года — 14,5%) удерживает процентные расходы повышенными; в 2024 году финансовые расходы выросли на 27,3%, до ~7,6 млрд ₽. 4. Курс рубля — часть расходов (лизинг, запчасти, обслуживание флота) и часть выручки (зарубежные вертолётные контракты) валютные. Риск: ослабление рубля увеличивает валютные расходы и даёт отрицательные курсовые разницы (в 2024 году −2,6 млрд ₽). 5. Вертолётный сегмент и заказы нефтегаза — стабильный денежный поток от обслуживания месторождений и зарубежных миссий. Риск: сокращение бюджетов нефтегазовых заказчиков или потеря международных контрактов снижает загрузку уникального парка. 6. Санкции и доступность авиатехники — поставки запчастей, ремонт и обновление самолётного парка ограничены. Риск: рост стоимости поддержания лётной годности и обесценение части основных средств (фактор убытка 2024 года). 7. Налоговая и регуляторная среда — повышение ставки налога на прибыль с 20% до 25% с 2025 года уже привело к разовой переоценке отложенных налоговых обязательств. Риск: дальнейшее ужесточение давит на чистый результат.
---
Доли ниже — ориентир на 2024 год: точные якоря (выручка, операционная прибыль, чистый результат, финансовые расходы) взяты из официального раскрытия отчётности по МСФО за 2024 год; внутренняя разбивка расходов реконструирована по структуре авиаотрасли и предыдущих периодов (оценка), поскольку компания публикует сокращённый набор данных.
Выручка 2024 года — 113,3 млрд ₽. По раскрытым направлениям:
По каналам: денежный поток идёт от продажи билетов (B2C и агентский канал), корпоративных и государственных контрактов на вертолётные работы и чартеры.
Себестоимость продаж в 2024 году — около 105 млрд ₽ (рост на ~17% г/г, быстрее выручки, что и сжало операционную маржу). Структура себестоимости (оценка по отраслевой модели, доли от выручки):
Точную постатейную разбивку себестоимости компания в открытых материалах не публикует — приведена отраслевая реконструкция; надёжно раскрыты лишь итог себестоимости (~105 млрд ₽) и операционная прибыль (8,3 млрд ₽).
Операционная прибыль была положительной (8,3 млрд ₽), но три статьи «ниже операционной строки» превратили результат в убыток:
Главный вывод по экономике. Операционно бизнес в 2024 году оставался прибыльным (8,3 млрд ₽), но результат «съели» проценты по долгу, отрицательные курсовые разницы, разовое обесценение активов и налоговая переоценка. Иными словами, проблема «ЮТэйр» — не операционная модель, а финансовая нагрузка: высокая стоимость обслуживания долга и аренды при чувствительности к ставке и курсу превращает операционную прибыль в чистый убыток.
Полную сегментную отчётность с выручкой и прибылью по каждому сегменту компания в открытых материалах не детализирует — доли реконструированы из раскрытых направлений выручки.
Самолётный сегмент: продажа билетов (прямые и агентские каналы) → планирование и выполнение рейсов → наземное обслуживание и аэропортовые сборы → техобслуживание флота. Вертолётный сегмент: заключение контракта с нефтегазовым/международным заказчиком → базирование и выполнение полётов на месторождениях/в миссиях → обслуживание и ремонт собственного парка. Через собственный флот (59 самолётов + 351 вертолёт, всего 410 ВС на середину 2024 года) проходит весь операционный объём; группа также контролирует часть инфраструктуры (аэропорты Сургута и Усть-Кута) и ремонтные мощности, что удерживает часть цепочки внутри периметра. (Разбивку выручки по этапам цепочки компания не публикует.)
Раскрыто географическое деление выручки 2024 года: деятельность в России — 84,2 млрд ₽ (~74%), за рубежом — 29,1 млрд ₽ (~26%). Зарубежная выручка формируется в основном международными пассажирскими рейсами и зарубежными вертолётными контрактами (включая миссии под эгидой международных организаций). (Разбивку зарубежной выручки по странам компания в открытых материалах не раскрывает.)
Денежный поток сбалансирован между массовым B2C (самолёты) и концентрированным B2B/B2G (вертолёты): первый даёт объём, второй — устойчивость и валютную выручку.
Продолжить в приложении: бизнес-модель Авиакомпания «ЮТэйр» →Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.