Химия (минеральные удобрения / нефтехимия) · MOEX: AKRN
ПАО «Акрон»
Акрон — один из крупнейших в России и мире производителей минеральных удобрений, второй в стране по объёму выпуска. Специализация — азотные (аммиачная селитра, карбамид, КАС) и сложные (NPK) удобрения. Вертикально интегрированный холдинг: собственный аммиак и азотное сырьё, собственные фосфатные мощности, развитая логистика и портовые терминалы. Около 75–80% продукции уходит на экспорт. Завершает интеграцию по калию — строит Талицкий ГОК в Пермском крае (ввод ожидается в 2026 году). Акции торгуются на Мосбирже, но free-float мал, а ликвидность низкая — компания контролируется основным владельцем (структуры Вячеслава Кантора).
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 237,6 | 198,2 | +19,9% |
| EBITDA | 91,6 | 60,7 | +51,0% |
| Маржа EBITDA | 38,6% | 30,6% | +8,0 п.п. |
| Чистая прибыль | 39,7 | 30,5 | +30,3% |
| Чистая маржа | 16,7% | 15,4% | +1,3 п.п. |
| Чистый долг | 115,0 | 103,3 | +11,3% |
| Чистый долг / EBITDA | ~1,26x | ~1,70x | −0,44 |
Источники: пресс-релизы и отчётность Акрона по МСФО за 2025 и 2024 годы (официальные результаты опубликованы 20 февраля 2025 и 2 апреля 2026 соответственно).
Вывод из таблицы: 2025 год — сильный для Акрона: выручка выросла на 20% за счёт роста объёмов производства (+7% г/г до ~9 млн тонн) и благоприятных цен на удобрения, а EBITDA подскочила сразу на 51%, и маржа EBITDA расширилась до ~39%. Это эффект операционного рычага: при росте выручки и относительно стабильных постоянных затратах маржа растёт опережающими темпами. Чистая прибыль прибавила 30% — медленнее EBITDA из-за роста чистого долга (финансирование инвестпрограммы, прежде всего Талицкого ГОКа) и процентных расходов при высокой ключевой ставке. Долговая нагрузка остаётся комфортной (~1,3x EBITDA).
1. Мировые цены на азотные и сложные удобрения — главный рычаг выручки. NPK даёт более 40% выручки и продаётся дороже однокомпонентных удобрений. Риск: падение цен на удобрения напрямую сжимает выручку и маржу.
2. Цена природного газа — ключевое сырьё для производства аммиака и азотных удобрений. Доступ к относительно дешёвому российскому газу — конкурентное преимущество. Риск: рост внутренних цен на газ и акцизов на газ для производства удобрений сжимает маржу.
3. Курс рубля — ~75–80% выручки экспортная и валютная, расходы рублёвые. Риск: укрепление рубля снижает рублёвую выручку и маржу; ослабление — поддерживает.
Полный разбор бизнес-модели Акрон →
| Специализация | Производство азотных и сложных удобрений |
|---|---|
| Доля рынка | Второй производитель удобрений в России по объёму |
| Контроль | Структуры Вячеслава Кантора (мажоритарный владелец) |
| Тип акций | Обыкновенные акции на Мосбирже, free-float мал |
| Бизнес-модель | Вертикально интегрированный холдинг: собственный аммиак, фосфаты, логистика, порты; строит калийный ГОК |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | — | 257 млрд ₽ | 179 млрд ₽ | 198 млрд ₽ | 238 млрд ₽ |
| EBITDA | — | 132 млрд ₽ | 85,6 млрд ₽ | 60,7 млрд ₽ | 91,7 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | — | 120 млрд ₽ | 73,1 млрд ₽ | 52,1 млрд ₽ | 46,4 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | — | 90,4 млрд ₽ | 35,7 млрд ₽ | 30,4 млрд ₽ | 39,8 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Целевой ориентир — направлять на дивиденды не менее 30% чистой прибыли по МСФО, выплаты, как правило, несколько раз в год. Декларативный минимум, а не жёсткое обязательство.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 723 ₽ | — | — | выплачен |
| 2024 | 427 ₽ | 2,61% | — | выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 240 ₽ | 1,71% | — | выплачен |
| 2021 | 750 ₽ | 6,15% | — | выплачен (спец.) |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Жёсткая, но постепенно смягчающаяся денежная политика (ключевая ставка 14%, снижена с 15% в апреле, тренд вниз), замедляющаяся инфляция (~5,94% г/г) и крепкий рубль (~70–71 ₽/$). Для Акрона как экспортёра удобрений картина смешанная: с одной стороны, мировые цены на удобрения растут — это плюс; с другой, крепкий рубль режет рублёвую выручку от того же экспорта, а новая налоговая привязка газа к ценам карбамида забирает часть выгоды от высоких цен.
1. Мировые цены на удобрения — главный плюс прямо сейчас. Факт: с конца апреля к середине июня мировые цены на карбамид выросли на 26% — до ~$313/т: Китай не вернулся на экспорт, идут ремонты заводов, добавился сезонный спрос под кукурузу в Бразилии. NPK как премиальный продукт следует за рынком. Как доходит до компании: выше цена реализации экспортной продукции (азот + NPK дают основную часть выручки) → выше выручка и маржа. Наше суждение: это главный позитивный рычаг сейчас, но он частично гасится двумя факторами ниже.
Акрон — эмитент carve-out-класса: продовольственные исключения из санкций держат его ПРЯМОЙ геополитический риск структурно НИЗКИМ (E1 = 2,0, E2 = 2,5, E3 = 2,5) — прямые блокировки маловероятны почти в любом режиме. Реальный гео-укус — второго порядка и рассеян: платёжно-логистическое трение (E4 = 3,0), календарная пошлинная эрозия ЕС-рынка «санкции без санкций» (E7/E2), замороженный польский актив (19,82% Grupa Azoty, E10 = 3,5) и фискально-мишенный статус (windfall/пошлины, E12 = 3,0). При этом доминирующие риски самой бумаги — НЕ геополитические: крошечный free-float ~5,5% и деофшоризация/ЭЗО контролирующей доли — это зона Институтов; крепкий рубль и удобренческий ценовой цикл — это макро/товар. Гео здесь — фон, а не сюжет.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.