Потребительский сектор / Алкоголь + ритейл · MOEX: BELU
ПАО «НоваБев Групп»
НоваБев Групп (бывшая Beluga Group) — крупнейший в России вертикально интегрированный производитель и дистрибьютор алкоголя, объединяющий пять ликёро-водочных заводов, спиртзавод, винное хозяйство, собственную систему дистрибуции и быстрорастущую розничную сеть «ВинЛаб». Компания владеет портфелем из около 40 собственных брендов (водка Beluga, «Беленькая», «Архангельская», коньяк, вино) и является эксклюзивным импортёром ряда международных марок. Бизнес сочетает две модели: производство и продажу алкоголя (фактически B2B-дистрибуция через ритейл и опт) и развитие собственной розницы — именно сеть «ВинЛаб» (2 175 магазинов на конец 2025 года) выступает главным драйвером роста. Контроль у основателя Александра Мечетина и менеджмента; в 2024 году компания провела сплит акций (1:8) и дополнительную эмиссию.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 149,3 | 135,5 | +10,2% |
| EBITDA | 21,2 | 18,7 | +13,4% |
| Маржа EBITDA | 14,2% | 13,8% | +0,4 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 5,2 | 4,6 | +13,0% |
| Чистая маржа | 3,5% | 3,4% | +0,1 п.п. |
| CapEx | 3,7 | 3,2 | +15% |
| FCF до аренды (CFO − capex) | 8,6 | 12,1 | -29% |
| FCF после аренды | ~4,9 | ~8,4 | н/д |
| Чистый долг / EBITDA (с арендой, IFRS-16) | 1,96x | 1,90x | +0,06x |
Вывод из таблицы: Выручка растёт двузначными темпами (+10% в 2025) в основном за счёт сети «ВинЛаб» и роста цен на премиальные бренды, а не за счёт физических объёмов — отгрузки алкоголя даже снизились на 2% (частично из-за кибератаки на «ВинЛаб» в июне 2025). EBITDA и чистая прибыль выросли быстрее выручки, но чистая маржа остаётся низкой (около 3,5%) — это характерно для бизнеса с большой долей низкомаржинальной розницы. Главное давление на прибыль идёт от процентных расходов: при ставке ЦБ выше 16% обслуживание долга (чистый долг/EBITDA ~2x) съедает существенную часть операционной прибыли.
1. Сеть «ВинЛаб» — главный драйвер роста. Выручка сети в 2025 году достигла 95,1 млрд руб. (+9% г/г), число магазинов выросло до 2 175 (+7%), доля e-commerce (click & collect) — 8,5%. Менеджмент планирует к 2029 году расширить сеть до 4 000 магазинов и удвоить общую выручку группы до 270 млрд руб. Риск: агрессивная экспансия требует CapEx и оборотного капитала, а розница низкомаржинальна — рост выручки не транслируется в рост чистой маржи. Замедление открытий или каннибализация подорвёт инвесткейс.
Полный разбор бизнес-модели НоваБев Групп →
| Контроль | Основатель Александр Мечетин и менеджмент |
|---|---|
| Суть бизнеса | Вертикально интегрированный производитель и дистрибьютор алкоголя, владелец сети «ВинЛаб» |
| Доля рынка | Крупнейшая специализированная алкогольная сеть в РФ, один из лидеров рынка крепкого алкоголя |
| Типы акций | Обыкновенные (сплит 1:8 в 2024) |
| Штаб-квартира | Россия |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 74,9 млрд ₽ | 97,3 млрд ₽ | 117 млрд ₽ | 135 млрд ₽ | 149 млрд ₽ |
| EBITDA | 10,5 млрд ₽ | 17,4 млрд ₽ | 19,3 млрд ₽ | 18,7 млрд ₽ | 21,2 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 7,74 млрд ₽ | 13,1 млрд ₽ | 13,9 млрд ₽ | 12,3 млрд ₽ | 14,1 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 3,82 млрд ₽ | 8,44 млрд ₽ | 8,03 млрд ₽ | 4,57 млрд ₽ | 5,13 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Платить не менее 50% чистой прибыли по МСФО при условии ND/EBITDA менее 2,5x; выплаты не реже двух раз в год (промежуточные/полугодовые).
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 45 ₽ | — | 110,9% | выплачен |
| 2024 | 40,62 ₽ | — | 112,3% | выплачен |
| 2023 | 106,88 ₽ | — | — | выплачен (спец.) |
| 2022 | 34,03 ₽ | — | — | выплачен |
| 2021 | 20,34 ₽ | — | — | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Ставка ЦБ начала разворачиваться вниз — 14% после июльского снижения с 15%, и 24 июля ЦБ снизил ставку до 14%, сигнализируя о более плавном снижении. Инфляция замедляется (~5,94% годовых в июле), но инфляционные ожидания населения остаются высокими (14,7% в июле). Главное для НоваБев — потребитель остывает: рост реальных доходов резко замедлился (прогноз +0,8% на 2026 против +7,4% в 2025), а потребительская активность падает до антирекорда за 20 лет. Рубль крепкий (~73 за доллар), но для компании это второстепенно — бизнес почти полностью внутренний. Общий знак макросреды для НоваБев — скорее мешает, и главный удар идёт по спросу.
Полный макроразбор НоваБев Групп →
НоваБев — гео-невинный домашний алко-ритейл. Прямого геополитического риска почти нет: эмитент и бенефициар Александр Мечетин не в санкционных списках (E1=1, E13=1), зарубежных активов нет (E10=1 — международный бренд Beluga продан Noblewood Group ещё в 2022, внешний контур отсечён), листинг только на Мосбирже без расписок и экспозиции к СПБ Бирже. Это тот случай, когда честный вывод — «гео здесь фактор второго порядка», а не повод натянуть санкционную рамку. Главная профессиональная ловушка при разборе BELU — сверхатрибуция гео-рамке: слабость акции 2024-2025 объясняется долгом и ставкой (процентные расходы — главный «пожиратель» прибыли, эталон K27 М.Видео: «баланс важнее гео»), governance (байбэк за заёмные средства у связанных лиц, кибератака «ВинЛаб») и акцизом — но НЕ геополитикой. Прямой гео-канал в атрибуции последних результатов — около 5%.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.