Химия и удобрения · MOEX: KAZTP
ПАО КуйбышевАзот
КуйбышевАзот — химический холдинг из Тольятти с двумя ключевыми бизнес-линиями: азотные удобрения (аммиак, карбамид, аммиачная селитра, КАС) и продукты органического синтеза — капролактам и полиамид-6. Это редкое для отрасли сочетание: помимо удобрений компания производит инженерные пластики и волокна. Вертикально интегрирована: от собственного аммиака до капролактама и далее до полиамида-6 и изделий из него. Один из ведущих в России производителей капролактама и полиамида. Контролируется менеджментом и основными акционерами; на Мосбирже торгуются обыкновенные (KAZT) и привилегированные (KAZTP) акции.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 84,3 | 81,0 | +4,1% |
| EBITDA | 16,4 | 16,8 | −2,4% |
| Маржа EBITDA | 19,5% | 20,7% | −1,2 п.п. |
| Чистая прибыль | 5,72 | 12,5 | −54,2% |
| Чистая маржа | 6,8% | 15,4% | −8,6 п.п. |
| Чистый долг | 8,94 | 19,5 | −54,2% |
| Чистый долг / EBITDA | 0,54x | 1,16x | −0,62 |
Источники: финансовая отчётность КуйбышевАзот по МСФО (агрегатор Smart-Lab). Внимание: по разным базам данных и по РСБУ цифры за 2024 год расходятся (встречается выручка ~74,6 млрд руб. и чистая прибыль ~5,5 млрд руб. по РСБУ) — эти значения рекомендуется сверить с официальной консолидированной отчётностью по МСФО на сайте компании.
Вывод из таблицы: Выручка почти не изменилась (+4%), а чистая прибыль упала более чем вдвое. Причина не в продажах, а в марже и финансовых статьях: маржа EBITDA сжалась под ростом себестоимости (в т.ч. цена газа и сырья для капролактама), а прибыль дополнительно «съели» курсовые разницы и проценты. Сильный позитив — резкое снижение чистого долга (с 19,5 до 8,9 млрд руб.): долговая нагрузка опустилась до очень низких 0,54x EBITDA, что делает баланс устойчивым.
1. Цены на азотные удобрения (карбамид, селитра, КАС) — рычаг выручки удобренческого сегмента (~45% выручки). Риск: падение мировых цен на азот снижает выручку и маржу.
2. Цены на капролактам и полиамид-6 — второй ценовой рычаг. Капролактам — циклический продукт, цены волатильны и зависят от мирового рынка волокон и пластиков. Риск: спад в текстильной/пластиковой отрасли и избыток мощностей в Азии давят на цены и маржу.
3. Цена природного газа — ключевое сырьё для аммиака. Дешёвый российский газ — основа конкурентоспособности. Риск: рост внутренних цен на газ и акцизов на газ для производства удобрений сжимает маржу.
Полный разбор бизнес-модели КуйбышевАзот →
| Контроль | Менеджмент и основные акционеры |
|---|---|
| Типы акций | Обыкновенные (KAZT) и привилегированные (KAZTP) |
| Штаб-квартира | Тольятти, Россия |
| Суть модели | Вертикально интегрированный химический холдинг: азотные удобрения и продукты органического синтеза… |
| Доля рынка | ~49% российского производства капролактама, ~5% азотных удобрений |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 87,5 млрд ₽ | 98,1 млрд ₽ | 80,9 млрд ₽ | 81,0 млрд ₽ | 84,3 млрд ₽ |
| EBITDA | 29,3 млрд ₽ | 39,7 млрд ₽ | 20,6 млрд ₽ | 16,8 млрд ₽ | 16,4 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 25,2 млрд ₽ | 36,0 млрд ₽ | 16,1 млрд ₽ | 11,1 млрд ₽ | 6,59 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 21,2 млрд ₽ | 38,6 млрд ₽ | 12,8 млрд ₽ | 12,4 млрд ₽ | 5,68 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Положение о дивидендной политике (в редакции от 2017 г.): целевой payout — не менее 30% годовой чистой прибыли по РСБУ, с учётом финансовой устойчивости и инвестпрограммы. Дивиденд на обыкновенную и привилегированную акции устанавливается равным.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 4 ₽ | 1,1% | 13% | выплачен |
| 2024 | 9,5 ₽ | 2,1% | 16% | выплачен |
| 2023 | 29 ₽ | 4,6% | 47% | выплачен |
| 2022 | 50 ₽ | 11% | 31% | выплачен |
| 2021 | 27,4 ₽ | 7% | 31% | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Сейчас в экономике — разворот к смягчению: Банк России снизил ключевую ставку до 14% (решение от 24 июля 2026 года) (факт), инфляция замедляется примерно до 5,94% годовых (факт), а рубль держится умеренно крепким, около 74 ₽ за доллар (факт). Параллельно власти заложили рост внутренних цен на газ — с 1 октября 2026 года оптовые цены индексируются на 9,6%, выше инфляции (факт).
Для КуйбышевАзота это смешанная картина. Компания — наполовину экспортёр (удобрения, капролактам, полиамид; около 40–45% выручки за рубеж) и при этом сильно зависит от цены газа как главного сырья. Поэтому крепкий рубль и дорожающий газ работают против маржи, а восстановление мировых цен на удобрения и снижение ставок — в плюс.
Курс рубля — умеренный минус. Рубль сейчас крепче, чем в среднем в 2025 году. Механизм простой: крепкий рубль → экспортная выручка в пересчёте на рубли меньше → при рублёвых затратах рублёвая маржа сжимается (это устойчивая логика). Обратная сторона — крепкий рубль уменьшает убытки по курсовым разницам, а именно они сильно ударили по прибыли 2025 года. На наш взгляд, итоговый эффект умеренно негативный, а его величина зависит от траектории курса, которая неопределённа.
Полный макроразбор КуйбышевАзот →
KAZT — гео-«тихая гавань» двойного профиля. Удобренческая половина (~45% выручки) под продовольственным carve-out — защищена почти в любом санкционном режиме, как ФосАгро и Акрон. Капролактам/полиамид-6 (~47,5% выручки) — техническая химия ВНЕ carve-out: ЕС прогрессивно вводит импорт-ограничения на российские пластики/синтетику (14-й пакет 2024, 18-й 2025), и полиамид первичных форм под них, вероятно, попадает — это реальный, хотя и малый по абсолюту, прямой гео-канал, которого нет у чистого удобренца: вытеснение с европейского рынка + де-рискинг западных покупателей → переориентация на Азию по более низким ценам. Ключевую ловушку здесь нельзя допустить: базовую слабость цен капролактама 2024–2025 задаёт китайский профицит мощностей (товарный цикл), а не санкции; приписать её гео — та же ошибка, что «М.Видео» и «Совкомфлот» в кейс-базе. В гео идёт только потеря ЕС-рынка, не общая слабость цен.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.