Финансы · MOEX: MGKL
ПАО «МГКЛ» (Мосгорломбард)
ПАО «МГКЛ» — крупнейший публичный оператор на рынке ломбардного и ресейл-бизнеса в России. Группа объединяет три направления: сеть ломбардов (бренд «Мосгорломбард»), розничный и онлайн-ресейл (бренд «Ресейл Маркет»), оптовую скупку и переработку драгоценных металлов (бренд «ЛОТ-Золото»). Компания располагает более чем 220 отделениями в Москве и Московской области. Акции торгуются на Мосбирже с декабря 2023 года (IPO привлекло 303 млн руб.). Контроль распределён между несколькими физлицами: крупнейшие — Игорь Романов (~17%), Алексей Лазутин (~15%, генеральный директор), Анна Попова (~12%).
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 32,0 | 8,7 | +268% |
| EBITDA | 2,30 | 1,18 | +95% |
| Маржа EBITDA | 7,2% | 13,6% | −6,4 п.п. |
| Чистая прибыль | 0,724 | 0,393 | +84% |
| Чистая маржа | 2,3% | 4,5% | −2,2 п.п. |
| ROE | 39,1% | 37,3% | +1,8 п.п. |
| Чистый долг / EBITDA | 0,6x | 1,3x | −0,7 |
Вывод из таблицы: Выручка выросла почти в 4 раза, но маржинальность снизилась вдвое. Причина — кратный рост низкомаржинального сегмента оптовой торговли драгметаллами (выручка сегмента +19 млрд руб.). При этом абсолютная прибыль выросла на 84%, а долговая нагрузка снизилась благодаря опережающему росту EBITDA. Высокомаржинальные ломбарды и ресейл генерируют ~90% EBITDA и остаются ядром бизнеса.
1. Ключевая ставка ЦБ РФ — при высокой ставке растёт спрос на залоговые микрозаймы: банки ужесточают требования, а ломбарды не проверяют кредитную историю. На 30 мая 2026 года ставка составляет 14,5%. Риск: при резком снижении ставки спрос на ломбардные займы может ослабнуть, хотя исторически ломбарды устойчивы к циклу.
2. Цена золота в рублях — 87% залогового портфеля составляют ювелирные изделия. Рост цены золота увеличивает стоимость портфеля, объём выдачи и выручку от реализации невыкупленных залогов. Риск: падение цены золота снижает LTV и выручку от продажи залогов.
3. Оптовая торговля драгметаллами — основной драйвер роста выручки (25,8 млрд руб. в 2025, +3x). Маржинальность низкая (~1–2% EBITDA margin), но оборот обеспечивает денежный поток. Риск: волатильность цен и регуляторные ограничения на оборот драгметаллов.
4. Ресейл-платформа «Ресейл Маркет» — растущий высокомаржинальный сегмент. Выручка выросла в 5 раз (до 4,2 млрд руб.). Риск: конкуренция с Avito, Юлой и маркетплейсами; необходимость инвестиций в IT.
Полный разбор бизнес-модели «МГКЛ» (Мосгорломбард) →
| Контроль | Игорь Романов ~17%, Алексей Лазутин ~15%, Анна Попова ~12% |
|---|---|
| Типы акций | Обыкновенные, торгуются на Мосбирже с декабря 2023 |
| Штаб-регион | Москва и Московская область |
| Суть модели | Гибрид: ломбарды, ресейл, оптовая торговля драгметаллами |
| Доля рынка | ~11% рынка ломбардов Москвы и МО |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 422 млн ₽ | 1,43 млрд ₽ | 2,20 млрд ₽ | 8,70 млрд ₽ | 32,0 млрд ₽ |
| EBITDA | 52,8 млн ₽ | 355 млн ₽ | 785 млн ₽ | 1,18 млрд ₽ | 2,30 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | — | -226 млн ₽ | 270 млн ₽ | 666 млн ₽ | 1,05 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | -107 млн ₽ | 2,33 млн ₽ | 262 млн ₽ | 393 млн ₽ | 724 млн ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Дивидендной политикой ориентир — направлять на дивиденды до 25–50% чистой прибыли по МСФО; фактические выплаты последних лет держатся у верхней границы (48–49%).
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0,28 ₽ | 6,27% | 49% | выплачен |
| 2024 | 0,15 ₽ | 3,15% | 48% | выплачен |
| 2023 | 0,08 ₽ | — | 38,7% | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика остаётся жёсткой, но уже разворачивается к смягчению: ключевая ставка снижена до 14%, инфляция остыла примерно до 5,94%, а рынок ждёт дальнейшего снижения ставки. Параллельно золото — главный актив для ломбарда — держится у исторических максимумов (около 10 400 руб. за грамм). Для МГКЛ это сочетание в целом благоприятное: дорогое золото и всё ещё высокая ставка работают на бизнес, а начавшееся снижение ставки удешевляет обслуживание долга.
Цена золота у исторических максимумов — главный попутный ветер (сильный плюс). Факт: золото в рублях около 10 400 руб./г (в мае доходило до ~11 300), в долларах — рекордные уровни года. Как доходит до компании: 87% залогового портфеля — ювелирные изделия, поэтому рост цены золота поднимает стоимость портфеля, объём выдаваемых займов и выручку от продажи невыкупленных залогов; дорожает и оборот оптового сегмента (скупка — аффинаж — продажа слитков). Наше суждение: это сильный плюс, поднимающий все три направления сразу. Оговорка — золото волатильно: в начале 2026 года уже был резкий взлёт и коррекция, и заметное падение цены ударило бы по стоимости портфеля.
Полный макроразбор «МГКЛ» (Мосгорломбард) →
MGKL — почти нулевая прямая геополитическая экспозиция. Это внутренний рублёвый микро-кап: ~95% операций в Московском регионе, нет экспорта, нет валютной выручки, нет зарубежных активов, нет санкций на компанию или её бенефициаров (проверено веб-поиском — MGKL отсутствует в SDN и прочих перечнях). Классические гео-каналы — санкции, экспортная логистика, платёжные маршруты, периметр владения, зарубежные активы — все на минимуме шкалы (E1-E4, E9-E11, E13 = 1). Единственная живая гео-трансмиссия — цена золота, и она benign-to-поддерживающая: рублёвая цена золота держится на исторических максимумах во многом на структурной дедолларизации резервов ЦБ (глубокий корень — заморозка резервов РФ 2022, K07/K32), а не на отдельном эпизоде войны. Дорогое золото переоценивает залоги (87% портфеля — ювелирка) и раздувает оборот опта. Важный нюанс против нефтяников: у российского золота нет санкционного дисконта (цена по мировому паритету через ЦБ), в отличие от Urals — поэтому E7=2, а не 3-4.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.