Девелопмент и инфраструктура · MOEX: WTCMP
ПАО «Центр международной торговли» (ЦМТ)
WTCMP — привилегированные акции ПАО «Центр международной торговли» (того же эмитента, что и обыкновенные WTCM). Оба выпуска дают долю в одной компании и одном комплексе; разница — в голосе и дивидендной политике (см. ниже). Финансовая модель, экономика бизнеса, риски и возможности полностью совпадают с WTCM. Читай основной блок по WTCM, затем вернись сюда к отличиям.
---
WTCMP — привилегированные акции того же Центра международной торговли (ЦМТ), что и WTCM. ЦМТ владеет и сдаёт в аренду комплекс недвижимости площадью свыше 330 тыс. кв. м на Краснопресненской набережной Москвы. Бизнес — это сдача в аренду трёх офисных зданий, двух гостиниц, апарт-отеля, конгресс-центра, ресторанов и сервисов. Рентный бизнес: не строит и не продаёт, а зарабатывает на недвижимости. По уставу ЦМТ привилегированные акции традиционно получают дивидендный доход наравне с обыкновенными; но уставом может быть предусмотрено преимущество в размере дивиденда. Контролирующий акционер — ТПП РФ (~51%).
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 10,20 | 9,59 | +5,9% |
| EBITDA | 4,44 | 3,94 | +12,7% |
| Маржа EBITDA | 43,5% | 41,1% | +2,4 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 5,50 | 3,11 | +76,9% |
| Чистая маржа | 53,9% | 32,4% | +21,5 п.п. |
| CapEx | ~0,23 | ~0,34 | −33% |
| Свободный денежный поток | ~4,47 | ~4,48 | ≈0% |
| Чистый долг / EBITDA | −4,7x | −4,2x | — |
Вывод из таблицы: финансовые показатели компании — те же, что у обыкновенных WTCM, так как оба выпуска акций дают долю в едином бизнесе. Прибыль растёт за счёт двух факторов: (1) рост выручки от аренды на 6%, (2) огромный скачок процентных доходов с депозитов (~3,7 млрд ₽ в 2025 году против ~2,5 млрд ₽ в 2024). Депозиты в размере ~20,7 млрд ₽ работают на высокой ключевой ставке (14,5% на май 2026 года).
1. Заполняемость офисов и арендная ставка — главный операционный рычаг. В 2025 году загрузка офисов 98,7%, ставка ~37 тыс. ₽/кв. м/год. Риск: загрузка уже близка к потолку; рост выручки упирается в индексацию ставок, потенциал ограничен.
2. Ключевая ставка ЦБ — критична для доходов, так как компания держит депозиты. На май 2026 года ставка 14,5% (снижается с июня 2025). Риск: при снижении ставки процентные доходы падают и сокращают итоговую прибыль (в 2025 году процентные доходы дали ~3,7 млрд ₽, сопоставимо с операционной прибылью).
Полный разбор бизнес-модели «Центр международной торговли» (ЦМТ) →
| Контролирующий акционер | ТПП РФ (~51%) |
|---|---|
| Типы акций | Обыкновенные (WTCM) и привилегированные (WTCMP) |
| Суть бизнеса | Сдача в аренду комплекса недвижимости в Москве (офисы, гостиницы, апарт-отель, конгресс-центр, рестораны) |
| Штаб-квартира | Москва, Краснопресненская набережная |
| Выручка (2025) | 10,2 млрд ₽ |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 6,60 млрд ₽ | 6,87 млрд ₽ | 8,36 млрд ₽ | 9,59 млрд ₽ | 10,2 млрд ₽ |
| EBITDA | 3,21 млрд ₽ | 1,30 млрд ₽ | 3,02 млрд ₽ | 3,94 млрд ₽ | 4,44 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 2,62 млрд ₽ | 770 млн ₽ | 2,56 млрд ₽ | 3,36 млрд ₽ | 3,88 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 2,10 млрд ₽ | 670 млн ₽ | 3,60 млрд ₽ | 3,11 млрд ₽ | 5,50 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Положение о дивидендной политике ПАО «ЦМТ», утверждённое Советом директоров 16.10.2018. Принцип: годовые дивиденды по акциям, как правило, не менее 25% от расчётной величины чистой прибыли. Дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям выплачиваются в равном размере; по префам — не менее 1% номинала. Совет вправе учитывать и иные показатели помимо чистой прибыли.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0,964 ₽ | 7,3% | 22% | выплачен |
| 2024 | 0,884 ₽ | — | 29% | выплачен |
| 2023 | 0,687 ₽ | — | 21% | выплачен |
| 2022 | 0,562 ₽ | — | 84% | выплачен |
| 2021 | 0,562 ₽ | — | 29% | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Жёсткая, но смягчающаяся денежная политика: ЦБ снизил ключевую ставку до 14% (с 16% в декабре 2025), инфляция замедлилась до ~5,94% годовых. Для большинства компаний снижение ставки — однозначное благо. Для ЦМТ (привилегированные акции WTCMP) картина смешанная и нетипичная: высокая ставка временно раздувает прибыль, потому что у компании нет долга, зато есть денежная подушка ~20,7 млрд ₽ на депозитах, которая в 2025 принесла ~3,7 млрд ₽ процентов — около половины чистой прибыли. Поэтому цикл снижения ставки бьёт по прибыли, хотя и удешевляет оценку акции. Общий знак — смешанный, главный нерв — маржа/прибыль.
Важно для префа: финансовая экономика WTCMP та же, что у обыкновенных WTCM, но префы держатся прежде всего на дивиденде. А дивиденд платится из той же прибыли, которую сейчас наполовину создают проценты по депозитам. Значит чувствительность к ставке для дивидендного префа острее, чем «просто доля в бизнесе».
Полный макроразбор «Центр международной торговли» (ЦМТ) →
WTCMP — привилегированная доля в том же «гео-невинном» внутреннем рантье, что и обыкновенные WTCM: один московский комплекс без экспорта, импортной зависимости, валютной выручки и прямых санкций. Гео-профиль бизнеса у префа и обычки идентичен — из пятнадцати компонент GRE четырнадцать сидят на дне шкалы (E1–E10, E13 = 1–1.5), реальную фактуру дают лишь непрозрачность small-cap (E15 = 2.5), мягкий фискально-военный след денежной подушки (E12 = 2) и слабая пис-выпуклость (E14 = 2). Вся преф-специфика лежит НЕ на гео-слое, а на слое владения бумагой: нет права голоса, тоньше ликвидность, преф торгуется с дисконтом ~7,9% к обычке — и это governance/ликвидностные, а не геополитические явления. Это ровно тот случай, ради которого прописана C08-дисциплина: система обязана не находить геополитику там, где правят ставка, tenant-цикл и корпоративное управление.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.