Финансы · MOEX: ZAYM
ПАО МФК «Займер»
Займер — крупнейшая публичная микрофинансовая компания (МФК) России, работающая полностью в онлайн-формате. Компания специализируется на выдаче необеспеченных потребительских микрозаймов физическим лицам через собственную финтех-платформу с автоматизированным скорингом. Контролируется основателем Сергеем Седовым (около 85% акций); free-float около 15% после IPO в апреле 2024 года на Московской бирже. Входит в состав сингапурского финтех-холдинга Robocash Group.
| Показатель | 2025 | 2024 | Д г/г |
|---|---|---|---|
| Процентные доходы | 20,5 | 18,6 | +10,2% |
| Резервы под кредитные убытки | 8,7 | 5,5 | +56,9% |
| Чистые процентные доходы после резервов | 11,8 | 13,0 | -9,2% |
| Операционные расходы | 7,2 | 7,6 | -5,3% |
| Чистая прибыль | 4,35 | 3,93 | +10,7% |
| Собственный капитал | 14,5 | 12,6 | +15,1% |
| ROE (рентабельность капитала) | 30-32% | 31% | ~0 п.п. |
| Портфель займов (брутто) | ~14,5 | ~13,5 | +7,4% |
| Объем выдач за год | 55,3 | 55,9 | -1,1% |
| CoR (стоимость риска, % от портфеля) | ~60% | ~41% | +19 п.п. |
Вывод из таблицы: Чистая прибыль выросла на 10,7% г/г благодаря оптимизации операционных расходов (-5,3%) и росту процентных доходов (+10,2%). Однако резервы под кредитные убытки выросли на 57% — это главный удар по марже. Рентабельность капитала удержалась на уровне 30-32%, но это заметно ниже пиковых 52% в 2023 году. Причина — ужесточение регулирования ЦБ и рост дефолтности заёмщиков на фоне высоких ставок. Компания сохраняет политику выплаты не менее 50% прибыли в виде дивидендов ежеквартально.
1. Регуляторное давление ЦБ РФ — главный риск для бизнес-модели. С 1 апреля 2026 года снижена максимальная переплата по займам с 130% до 100% от тела займа; введены жёсткие макропруденциальные лимиты (МПЛ) по показателю долговой нагрузки (ПДН): запрет выдачи заёмщикам с ПДН выше 80%, лимит 10% портфеля для заёмщиков с ПДН 50-80%. Риск: дальнейшее ужесточение снизит объёмы выдач и маржинальность PDL-сегмента.
2. Ключевая ставка ЦБ РФ — влияет на платёжеспособность заёмщиков. На май 2026 года ставка составляет 14,5% (снижена с 21% в начале 2025). При высоких ставках растёт дефолтность заёмщиков, что увеличивает резервы. Риск: при сохранении ставки выше 12% CoR останется на повышенном уровне 50-60%.
Полный разбор бизнес-модели МФК «Займер» →
| Контроль | Основатель Сергей Седов (около 85% акций) |
|---|---|
| Тип акций | Обыкновенные, free-float ~15% после IPO в апреле 2024 |
| Штаб-квартира | Новосибирск, Россия |
| Суть модели | Крупнейшая публичная МФК России, 100% онлайн, выдача необеспеченных микрозаймов через финтех-платформу с… |
| Показатель | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Чистые процентные доходы | 21,3 млрд ₽ | 18,5 млрд ₽ | 18,6 млрд ₽ | 20,4 млрд ₽ |
| Чистые комиссионные доходы | -391 млн ₽ | -239 млн ₽ | 31,3 млн ₽ | 2,07 млрд ₽ |
| Резервы под кредитные убытки | -8,87 млрд ₽ | -3,92 млрд ₽ | -5,53 млрд ₽ | -8,68 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 5,76 млрд ₽ | 6,09 млрд ₽ | 3,93 млрд ₽ | 4,35 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Не менее 50% чистой прибыли по МСФО; выплаты ежеквартально (по итогам 1 кв., полугодия, 9 мес. и года), но не реже одного раза в год.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 27,29 ₽ | 18,5% | 62,7% | выплачен |
| 2024 | 36,24 ₽ | — | 92% | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
ЦБ снижает ставку — 14% после 25 б.п. вниз 24 июля 2026 года, с пика 21% начала 2025-го. Одновременно экономика охлаждается (ВВП −0,2% в 1кв2026), инфляция замедляется до ~5–6%, но инфляционные ожидания застряли на 12,1%. Для Займера это в основе попутный ветер: снижение ставки — главный макро-рычаг его прибыли и оценки. Но выигрыш перекрыт не-макро силами — регулятор целенаправленно сжимает маржу МФО. Общий знак — смешанный.
Прибыль 2025 — 4,35 млрд ₽. При нейтральной ставке (~10%, нормальная возвратность займов) и без сверхинфляции издержек она была бы ближе к 6 млрд — уровню докризисных 2022–2023 годов. Куда делась разница почти в 1,7 млрд?
Главный «пожиратель» — не проценты по долгу (у Займера долга нет вообще, финансирование на ~100% собственным капиталом), а стоимость риска. Высокая средняя ставка 2025 года (~19%) душила платёжеспособность заёмщиков: просрочка росла, резервы подскочили на 57% до 8,7 млрд ₽, CoR добрался до ~60% портфеля. Это, по нашей оценке, срезало ~1,6 млрд ₽ прибыли. Инфляция издержек добавила ещё ~−0,1 млрд, слабый спрос — почти ноль (объём выдач −1%). Регуляторный потолок в 2025-м ещё не бил (действовал старый 130%). Оценки первого порядка, данные из агрегатора — но картина ясная: прибыль съела ставка через дефолты заёмщиков.
Полный макроразбор МФК «Займер» →
Займер — чистый пост-2022 внутренний рублёвый онлайн-кредитор с прямой гео-экспозицией, близкой к нулю. Нет экспорта, валюты, импорта, трансграничных расчётов, зарубежных активов; прямых санкций на компанию и на МФО как класс нет; листинг только на Мосбирже; IPO прошло в апреле 2024 — уже после заморозки, поэтому навеса нерезидентов на счетах «С» и цепочки расписок у бумаги нет вообще. Профиль GRE держится на полу из единиц (E1–E10 в основном 1.0–1.5); самые «высокие» баллы малы и по своей природе НЕ гео: E15 (2.5) — это общая финансовая непрозрачность (данные из агрегатора, баланс не сходится), а не санкционное сокрытие; E12/E14 (2.0) — слабый фискально-регуляторный хвост и косвенная выпуклость к миру.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.