Электроэнергетика · MOEX: KLSB
ПАО Калужская сбытовая компания
Калужская сбытовая компания — гарантирующий поставщик электроэнергии на территории Калужской области. Это энергосбытовая компания: она не производит и не передаёт электроэнергию, а покупает её на оптовом рынке (ОРЭМ), оплачивает сетевым организациям услуги по передаче и продаёт конечным потребителям — населению, бизнесу и промышленности региона. Бизнес-модель посредническая и тарифно-регулируемая, маржа очень тонкая. Контролируется частной структурой — АО «Калужская городская энергетическая компания» (около 68% обыкновенных акций на 06.04.2026); ещё около 18% — у ООО «КСК-Инвест». Эмитент малоликвидный.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 30,0 | 27,3 | +9,6% |
| EBITDA | ~1,3 | ~0,68 | +89% |
| Маржа EBITDA | ~4,3% | ~2,5% | +1,8 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 0,124 | 0,113 | +9,7% |
| Чистая маржа | 0,41% | 0,41% | ~0 |
| CapEx | компания практически не раскрывает (сбыт капиталоёмким не является) | — | — |
| Свободный денежный поток | не раскрывается отдельной строкой | — | — |
| Чистый долг / EBITDA | ~2,5x (оценка) | ~4,0x (оценка) | улучшение |
Якоря (выручка, EBITDA, чистая прибыль) — из агрегаторов финансовой отчётности по МСФО за 2024 год; величины EBITDA и чистого долга расходятся между источниками (EBITDA 2024 оценивается в диапазоне 1,3–1,4 млрд ₽, чистый долг — около 3,2 млрд ₽), поэтому даны как ориентир.
Вывод из таблицы: при обороте в 30 млрд ₽ компания зарабатывает всего ~124 млн ₽ чистой прибыли — это типично для энергосбыта. Почти вся выручка уходит на закупку электроэнергии и оплату передачи; компания живёт на узкой регулируемой сбытовой надбавке. Поэтому прибыль определяется не объёмом продаж, а величиной надбавки, платёжной дисциплиной потребителей и стоимостью обслуживания долга.
Полный разбор бизнес-модели Калужская сбытовая компания →
| Суть бизнеса | Гарантирующий поставщик электроэнергии в Калужской области, посредническая тарифно-регулируемая модель |
|---|---|
| Контролирующий акционер | АО «Калужская городская энергетическая компания» (около 68% обыкновенных акций) |
| Доля рынка | Доминирующая в зоне ответственности гарантирующего поставщика Калужской области |
| Типы акций | Обыкновенные (малоликвидные) |
| Регион деятельности | Калужская область, РФ |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 24,6 млрд ₽ | 25,3 млрд ₽ | 27,3 млрд ₽ | 30,0 млрд ₽ | 35,0 млрд ₽ |
| EBITDA | 690 млн ₽ | 770 млн ₽ | 681 млн ₽ | 1,40 млрд ₽ | 979 млн ₽ |
| Операционная прибыль | 519 млн ₽ | 615 млн ₽ | 518 млн ₽ | 945 млн ₽ | 510 млн ₽ |
| Чистая прибыль | 86,4 млн ₽ | 96,8 млн ₽ | 113 млн ₽ | 124 млн ₽ | 84,0 млн ₽ |
Годовая отчётность (МСФО (2021-2022) + агрегатор (2023-2025)). «—» — данных за период нет.
Публично закреплённой действующей дивидендной политики с фиксированным минимальным коэффициентом выплат у компании не выявлено; на практике прибыль направляется в резервный фонд и на покрытие потребностей бизнеса.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Ставка ЦБ — 14,25% и снижается (пик был 21%), инфляция ~6% при вялой базовой, но инфляционные ожидания населения всё ещё высокие (~12%), экономика в стагнации (ВВП 1кв2026 −0,2% г/г). Для Калужской сбытовой это двойственный фон. Спрос на её продукт — электроэнергию — защищён: она гарантирующий поставщик региона, объём отпуска почти не зависит от цикла. Но её тонкая прибыль зажата дорогим долгом. Курс рубля к делу не относится вовсе — компания на 100% внутренняя, без экспорта и валютных займов.
При обороте 35 млрд ₽ и EBITDA почти 1 млрд компания заработала всего 84 млн ₽ чистой прибыли (−32% к 2024). Куда делась разница? Её съели проценты. Компания финансирует кассовый разрыв между оплатой энергии на оптовом рынке и сбором денег с потребителей короткими кредитами (~3,8 млрд ₽), которые переоцениваются по ключевой ставке почти сразу. Из операционной прибыли ~510 млн ₽ проценты забирают около 400 млн — 78%. Если бы ставка была на нейтральном уровне ~8,5%, а не пиковой в 2024–2025, прибыль составила бы порядка 270 млн ₽ — почти втрое больше. То есть высокая ставка стоит компании примерно 170–190 млн ₽ прибыли в год. Это оценка (структура долга раскрыта не полностью), но порядок величины устойчив: почти вся разница между «мог бы» и «есть» — это процентный канал.
Полный макроразбор Калужская сбытовая компания →
> Общий фон 4.0 — «Затяжная война инфраструктур: топливный кризис РФ углубляется, мирный трек буксует, ближневосточное перемирие рушится». Уклон сценария — S3_attrition. > G-баллы (все Δ n/a): G1 4.5 · G2 4.0 · G3 5.0 · G4 4.0 · G5 4.0 · G6 4.0 · G7 4.0 · G8 4.0 · G9 3.0 · G10 3.5 · G11 3.0 · G12 3.5 · G13 3.0. > Сценарии: S1_breakthrough 5% 6м / 10% 18м · S2_ceasefire 16% / 25% · S3_attrition 64% / 47% · S4_escalation 15% / 18%. Confidence M. > stale_after: «2026-08-12 либо срабатывание major-триггера: заседание ЦБ 24.07, закрытие Ормуза, инцидент РФ-НАТО, принятие/провал 21-го пакета ЕС».
На дату отчёта барометр не устарел по календарю, но заседание ЦБ 24.07 — явный listed-триггер устаревания и оно через два дня (см. ниже — почему это важно для KLSB именно как макро-, а не гео-фактор).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.