Электроэнергетика · MOEX: LSNGP
ПАО Россети Ленэнерго
LSNGP и LSNG — это акции одной компании. Бизнес-модель, операционную деятельность, активы, выручку и большую часть риска определяет ПАО «Россети Ленэнерго» как целое. Отличие исключительно в правах на дивиденды: привилегированные акции имеют гарантированное преимущество при распределении прибыли, в то время как обыкновенные — нет.
---
Крупнейшая распределительная электросетевая компания Санкт-Петербурга и Ленинградской области. Естественная монополия: владеет распределительными сетями (0,4–110 кВ) и зарабатывает на двух регулируемых услугах — передаче электроэнергии и технологическом присоединении новых потребителей. Контролируется государством через ПАО «Россети» (~68%) и правительство СПб (~28%).
---
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 143,0 | 122,7 | +16,5% |
| EBITDA | 62,4 | 41,8 | +49,5% |
| Маржа EBITDA | 43,7% | 34,0% | +9,7 п.п. |
| Чистая прибыль (по МСФО, отчётная) | 35,0 | 21,2 | +65,4% |
| Чистая прибыль (нормализованная, без вероятного разового эффекта) | ~23,7 | 21,2 | ~+12% |
| Чистая маржа (отчётная) | 24,5% | 17,2% | +7,3 п.п. |
| Чистая прибыль по РСБУ* | ~26–27** | ~25** | +6–8% |
| CapEx | 56,6 | 43,3 | +30,5% |
| Свободный денежный поток | 9,9 | 17,1 | −42,1% |
| Чистый долг / EBITDA | отрицательный (чистая денежная позиция ~−20,6 млрд) | отрицательный (~−9,7 млрд) | — |
РСБУ — российский учёт, используется для дивидендных расчётов по уставу (строка ниже НЕ обновлена на 2025 год — требует перепроверки по годовому отчёту). Чистая прибыль 2025 года по МСФО, по суждению аналитика (data_flags), включает вероятный разовый эффект — нормализованная оценка ниже отчётной. Оценка, требует сверки с годовым отчётом.
---
По Уставу ПАО «Россети Ленэнерго» привилегированные акции имеют следующие права на дивиденды:
Полный разбор бизнес-модели Россети Ленэнерго →
| Контроль | Государство через ПАО «Россети» (~68%) и правительство СПб (~28%) |
|---|---|
| Типы акций | Обыкновенные (LSNG) и привилегированные (LSNGP) |
| Регион | Санкт-Петербург и Ленинградская область |
| Суть модели | Естественная монополия: передача электроэнергии и техприсоединение |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 93,5 млрд ₽ | 95,2 млрд ₽ | 109 млрд ₽ | 123 млрд ₽ | 143 млрд ₽ |
| EBITDA | 31,2 млрд ₽ | 43,5 млрд ₽ | 42,5 млрд ₽ | 41,8 млрд ₽ | 62,4 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 16,9 млрд ₽ | 24,5 млрд ₽ | 22,1 млрд ₽ | 22,2 млрд ₽ | 41,4 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 13,2 млрд ₽ | 19,9 млрд ₽ | 19,9 млрд ₽ | 21,2 млрд ₽ | 35,0 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Дивиденды по обыкновенным акциям — по решению собрания (госприоритеты материнской структуры «Россети» и директива государства), без жёстко зафиксированной формулы и исторически мизерные. По привилегированным акциям уставом закреплена формула: 10% чистой прибыли по РСБУ направляется на дивиденды по префам.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0,5379 ₽ | 3,5% | — | выплачен |
| 2024 | 0,4281 ₽ | — | — | выплачен |
| 2023 | — | — | — | выплачен |
| 2022 | — | — | — | выплачен |
| 2021 | — | — | — | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Экономика в фазе смягчения. Банк России снизил ключевую ставку до 14% (с 15,5% в апреле 2026), инфляция замедляется примерно до 5,94% в год и идёт к 4,5–5,5% по итогам года, рубль умеренно крепкий (около 77 за доллар), а доходности гособлигаций (ОФЗ) постепенно падают вслед за ставкой. Для привилегированной акции Ленэнерго это в целом поддерживающая среда. Важно понимать главное: LSNGP по своей сути ведёт себя как «облигация» — держатель покупает её ради стабильного дивиденда (по уставу не меньше 10% прибыли по российскому учёту). Поэтому акция реагирует не столько на курс или мировое сырьё, сколько на ставки в стране и на тариф, который задаёт регулятор.
1. Снижение ставки и падение доходностей ОФЗ — главный драйвер именно для префа. Это факт: ЦБ перешёл к снижению, длинные ОФЗ дешевеют по доходности с ~14% к ориентиру около 12% к концу года. Механизм простой и надёжный: когда облигации приносят всё меньше, стабильный дивиденд Ленэнерго становится привлекательнее, и инвесторы готовы платить за ту же выплату более высокую цену — это переоценивает акцию вверх. На наш взгляд, это поддерживающий фактор и основной плюс для LSNGP. Оговорка про силу: всё зависит от темпа смягчения — если ЦБ возьмёт длинную паузу, переоценка замедлится.
Полный макроразбор Россети Ленэнерго →
LSNG — эталон «гео-невинного» контура (карта сектора S10): распределительная сетевая монополия Санкт-Петербурга и Ленобласти со 100% рублёвой региональной выручкой, без экспорта, без валютной выручки, без зарубежных активов, с ~90% локализацией оборудования и обыкновенными акциями, почти полностью (97,3%) принадлежащими государству (Россети 68,22% + город СПб ~28%). Прямая геополитическая экспозиция — минимальная: E1–E4, E7, E10, E13 практически на единице. Главный профессиональный риск здесь — не пропустить гео, а НЕ ВЫДУМАТЬ его (дисциплина C08/S10): вся значимая чувствительность LSNG идёт по каналу ставки — процентный доход на «кубышку» (+20,6 млрд чистого кэша) против дисконтирования длинных регулируемых потоков, — а это макро/безрисковая ставка, а НЕ гео-компанейский риск. Причинная атрибуция скачка прибыли 2025 (+41,5%) даёт прямой гео-вклад ≈ 0%: скачок — это разовый доход ~11,3 млрд (доминирует) плюс макро (ставка + тариф). Приписать это санкциям было бы канонической сверхатрибуцией уровня М.Видео (K27).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.