Энергетика (энергосбыт) · MOEX: MISB
ПАО «ТНС энерго Марий Эл» (обыкновенные акции)
ПАО «ТНС энерго Марий Эл» — гарантирующий поставщик электроэнергии на территории Республики Марий Эл: компания покупает электроэнергию и мощность на оптовом (ОРЭМ) и розничном рынках и продаёт её конечным потребителям региона — населению, организациям и предприятиям. Это энергосбытовой бизнес (не генерация и не сети): собственных электростанций и распределительных сетей у компании нет, она — посредник между оптовым рынком и розничным потребителем с регулируемой сбытовой надбавкой. Малоликвидный эмитент третьего эшелона Мосбиржи. Входит в группу компаний ПАО ГК «ТНС энерго» (контролирующий акционер; конечный бенефициар группы исторически — Д. А. Аржанов (по раскрытиям прошлых лет; актуальную структуру владения проверить отдельно)).
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 11,72 | 10,46 | +12,0% |
| EBITDA | ~2,7 (оценка) | ~0,9 (оценка) | рост |
| Маржа EBITDA | ~23% (оценка) | ~9% (оценка) | рост |
| Чистая прибыль | 2,06 | 0,59 | ×3,5 |
| Чистая маржа | 17,5% | 5,6% | +11,9 п.п. |
| CapEx | 0,09 | 0,07 | +38,2% |
| Свободный денежный поток | не раскрыт отдельно | не раскрыт отдельно | — |
| Чистый долг / EBITDA | отрицательный (чистая денежная позиция ~−2,0 млрд ₽) | отрицательный | — |
Вывод из таблицы: при умеренном росте выручки (+12%) чистая прибыль выросла в 3,5 раза. Для энергосбыта это типично: выручка крупная, но почти полностью «проходная» (уходит на закупку энергии и оплату сетей), а итоговая прибыль — тонкая «сбытовая» маржа, которая резко колеблется год к году из-за уровня сбытовой надбавки, резервов по «дебиторке» и разовых статей. Компания работает без чистого долга, с накопленной денежной позицией. (EBITDA и маржа EBITDA — оценка: компания отчитывается по РСБУ и эти показатели отдельной строкой не публикует.)
Полный разбор бизнес-модели «ТНС энерго Марий Эл» (обыкновенные акции) →
| Суть бизнеса | Гарантирующий поставщик электроэнергии в Республике Марий Эл, посредник между оптовым рынком и конечными… |
|---|---|
| Контролирующий акционер | ПАО ГК «ТНС энерго» (конечный бенефициар — Д. А. Аржанов) |
| Регион деятельности | Республика Марий Эл, 16 представительств |
| Типы акций | Обыкновенные акции, третий эшелон Мосбиржи |
| Доля рынка в регионе | ~73–99% (гарантирующий поставщик) |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 8,90 млрд ₽ | 9,02 млрд ₽ | 9,85 млрд ₽ | 10,5 млрд ₽ | 11,7 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 438 млн ₽ | 675 млн ₽ | 808 млн ₽ | 927 млн ₽ | 855 млн ₽ |
| Чистая прибыль | 429 млн ₽ | 469 млн ₽ | 2,25 млрд ₽ | 590 млн ₽ | 2,06 млрд ₽ |
Годовая отчётность (РСБУ). «—» — данных за период нет.
Формализованная дивидендная политика эмитента в открытом доступе детально не раскрыта. На практике дивиденд на обыкновенную акцию определяется решением СД/собрания по факту года; преф имеет приоритет по уставу.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 1,98 ₽ | 4% | 10% | выплачен |
| 2024 | 4,8679 ₽ | — | — | выплачен |
| 2023 | — | — | — | выплачен |
| 2022 | — | — | — | выплачен |
| 2021 | — | — | — | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Экономика в фазе дезинфляции при высокой, но снижающейся ставке: ЦБ в июле 2026 опустил ключевую до 14% (с пика 21%), инфляция остывает к ~5,94%, а спрос охлаждён — ВВП около нуля (−0,2% г/г в 1кв2026), потребление электроэнергии в России впервые за четыре года снизилось. Для «ТНС энерго Марий Эл» общий знак смешанный и нетипичный: компания — чистый кэш-держатель без долга, поэтому высокая ставка ей помогает, а не мешает, но именно этот попутный ветер и размывается по мере снижения ставки.
У MISB редкая для рынка картина: чистая прибыль (990 млн ₽) выше EBITDA (890 млн ₽). Объяснение одно — процентный доход на денежную подушку ~2 млрд ₽. При средней ставке 2025 около 19% размещённые остатки принесли нетто-финансовый доход порядка 150 млн ₽, который перекрыл разрыв между операционной и чистой прибылью. По нашей оценке, относительно нейтральной ставки (~8%) высокая ставка добавила к прибыли ориентировочно +80…+130 млн ₽ — это и есть главный канал, вытянувший ЧП вверх. Операционная деятельность (тонкая сбытовая надбавка) сама по себе даёт лишь ~900 млн ₽; разницу сделала ставка, а не бизнес.
Полный макроразбор «ТНС энерго Марий Эл» (обыкновенные акции) →
Профиль риска одной мыслью. Прямая геополитическая экспозиция ≈ 0. Это региональный гарантирующий поставщик электроэнергии Республики Марий Эл: 100% рублёвой выручки внутри РФ, ни экспорта, ни валюты, ни санкций на саму компанию, ни мировых цен в цепочке. 8 из 15 компонент профиля E1–E15 стоят на минимуме (1,0). Единственный заметный балл — непрозрачность (E15 = 3,5), и та governance-обусловлена, а не гео. По дисциплине сектора S10 это правильный ответ: не изобретать геополитику там, где правят ставка, тариф и корпоративное управление. [ОЦЕНКА, confidence M; барометр geo-macro от 2026-07-12, S3_attrition, 64% на 6 мес]
Главное, что нужно понять про эту бумагу — риск НЕ геополитический, а holding-риск. MISB отличается от «чистого» гео-невинного сбыта (эталон — ASSB) не экспозицией (она такая же нулевая), а тем, что над операционной дочкой стоит проблемная группа ПАО ГК «ТНС энерго»: офшорный контроль через кипрскую Sunflake, арест и личное банкротство основателя Д. Аржанова (уголовное дело о хищении у «Россетей»), многомиллиардные долги других дочек, кредиторско- консолидационный контур ВТБ и Россетей. Всё это — реальный риск-периметр бумаги, но это зона ИНСТ (собственность, суды, консолидация, офшор), а не ГЕО. Я его импортирую из institutions.json, а не переоцениваю: гео-каналы за него дисконта не добавляют.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.