Электроэнергетика · MOEX: MRKK
ПАО «Россети Северный Кавказ»
«Россети Северный Кавказ» — межрегиональная распределительная электросетевая компания, работающая в шести республиках Северо-Кавказского федерального округа (Дагестан, Ингушетия, Северная Осетия, Кабардино-Балкария, Карачаево-Черкесия, Чечня). Бизнес соединяет два вида деятельности: естественно-монопольную передачу электроэнергии по распределительным сетям 110–0,4 кВ и функции гарантирующего поставщика (закупка электроэнергии на оптовом рынке и сбыт конечным потребителям региона). Контролируется государством через ПАО «Россети» — материнской компании принадлежит 98,49% капитала (на сентябрь 2024 г.). Регион характеризуется хронически низкой платёжной дисциплиной и высокими потерями в сетях, из-за чего компания структурно убыточна.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 54,4 | 48,5 | +12,1% |
| EBITDA | −9,6 | −4,5 | хуже в 2,1x |
| Маржа EBITDA | −17,6% | −9,2% | −8,4 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | −15,7 | −11,1 | хуже на 42% |
| Чистая маржа | −28,9% | −22,9% | −6,0 п.п. |
| CapEx | 6,2 | 3,8 | +63% |
| Свободный денежный поток | отрицательный (оценка) | отрицательный (оценка) | — |
| Чистый долг / EBITDA | неприменимо (EBITDA<0) | неприменимо | — |
Вывод из таблицы: выручка растёт двузначными темпами (за счёт тарифов и роста полезного отпуска), но операционные расходы растут быстрее, и компания год за годом наращивает убыток. Это не циклическая, а структурная убыточность: бизнес не покрывает собственные операционные расходы даже до амортизации и процентов (EBITDA отрицательная). По данным компании, операционный убыток за 2024 год вырос в 1,5 раза, до 17,6 млрд ₽, при операционных расходах 64,5 млрд ₽ (+15,8%). Капитал группы по МСФО на конец 2024 года ушёл в минус (−2,0 млрд ₽) (данные smart-lab по МСФО; требует сверки с аудированной отчётностью) — то есть обязательства превышают активы.
Полный разбор бизнес-модели Россети Северный Кавказ →
| Собственник/контроль | Государство через ПАО «Россети» (98,49% капитала на сентябрь 2024 г.) |
|---|---|
| Доля рынка | 100% в зоне ответственности (региональная монополия по передаче) |
| Типы акций | Обыкновенные (данных о привилегированных нет) |
| Штаб/регион | Шесть республик Северо-Кавказского федерального округа (Дагестан, Ингушетия, Северная Осетия… |
| Суть модели | Межрегиональная распределительная электросетевая компания: передача электроэнергии по сетям 110–0,4 кВ и… |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 34,6 млрд ₽ | 41,3 млрд ₽ | 48,5 млрд ₽ | 54,4 млрд ₽ | 73,6 млрд ₽ |
| EBITDA | -14,0 млрд ₽ | 4,66 млрд ₽ | -4,46 млрд ₽ | -9,55 млрд ₽ | -6,43 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | — | — | -11,6 млрд ₽ | -17,6 млрд ₽ | -12,1 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | -27,9 млрд ₽ | 678 млн ₽ | -11,1 млрд ₽ | -15,7 млрд ₽ | -10,9 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Формально как госкомпания подпадает под директиву о выплате не менее 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО, но условие неприменимо: прибыли нет — компания хронически убыточна.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | 0% | — | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | 0% | — | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | 0% | — | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | 0% | — | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | 0% | — | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
ДКП смягчается (ключевая ставка 14%, снижается с пика 21%), инфляция тормозит (5,94% г/г, ЦБ ждёт 4,5–5,5% на 2026), рубль крепкий, ВВП замедляется. Но для «Россетей Северный Кавказ» это почти неважно: компания — регулируемая региональная монополия без валютной выручки, с небольшим и нерыночным долгом и защитным спросом на электроэнергию. Её убыток структурно-регуляторный (потери в сетях СКФО + неплатежи + отставание тарифа), а не макроциклический. Общий знак макросреды — смешанный, главный риск — маржа.
При выручке 73,6 млрд ₽ компания показала убыток −10,94 млрд ₽ (2025). Разложение показывает, что убыток «съели» не макрофакторы, а структура региона. Даже при нейтральном макро (ставка ~9%, издержки без сверхинфляции, нормальная собираемость) компания оставалась бы убыточной — ориентировочно около −6 млрд ₽. Дальше: низкая собираемость и резервы под безнадёжную дебиторку (ECL ~9,7 млрд) забирают ещё порядка −3,5 млрд; инфляция издержек сверх исторического тарифа — около −1,6 млрд; а высокая ставка, как ни странно, слегка помогла (+0,55 млрд) — компания имеет нетто-финансовый доход, потому что поступления от допэмиссий временно паркуются под высокий процент. Вывод: MRKK почти макро-иммунна, её результат определяют тариф и собираемость, а не ставка ЦБ.
Полный макроразбор Россети Северный Кавказ →
Это гео-невинная бумага в почти чистом виде — и главная профессиональная задача здесь не «найти геополитику», а честно её не выдумать. «Россети Северный Кавказ» — внутренняя регулируемая распределительная сеть шести республик СКФО: 100% рублёвой выручки внутри РФ, ноль экспорта, ноль валютной выручки, ноль зарубежных активов, ни в одном санкционном списке, российский холдинг и листинг, free float ~1,3%. Восемь из пятнадцати GRE-компонент стоят на минимуме (1). Беды компании реальны и тяжелы — отрицательная EBITDA, going concern, вечное отсутствие дивидендов, размытие миноритария — но их корень институционально-региональный и регуляторный (воровство электроэнергии, неплатежи СКФО, agent predation, отставание тарифа), а не геополитический. Это зона macro.json и institutions.json, не гео.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.