Электроэнергетика · MOEX: MRKU
ПАО «Россети Урал»
Россети Урал (бывшая «МРСК Урала») — региональная распределительная электросетевая компания. Основной бизнес — передача электроэнергии по распределительным сетям (до конечного потребителя) и технологическое присоединение новых потребителей в Свердловской и Челябинской областях и Пермском крае. До 2024 года в группу входил крупный энергосбытовой сегмент, который выделен и распродан. Контролируется государством через ПАО «ФСК — Россети» (после реорганизации января 2023 года): исторически головной холдинг «Россети» владел 51,52% уставного капитала.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 115,3 | 106,1 | +8,7% |
| EBITDA | 26,2 | 23,1 | +13,3% |
| Маржа EBITDA | 22,7% | 21,8% | +0,9 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 12,7 | 11,9 | +6,7% |
| Чистая маржа | 11,0% | 11,2% | −0,2 п.п. |
| CapEx | ~19,9 | ~21,2 | −6,1% |
| Свободный денежный поток | ~1,9 | ~0,6 | положит. (оценка: OCF ~21,8 − CapEx ~19,9) |
| Чистый долг / EBITDA | ~0,85x | ~0,90x | −0,05 |
Вывод из таблицы: выручка выросла за счёт индексации тарифов на передачу и роста полезного отпуска, EBITDA прибавила опережающим темпом. При этом структура выручки сильно изменилась: ушёл низкомаржинальный энергосбыт (продажа «Екатеринбургэнергосбыта» в феврале 2024 года), а прибыль поддержал разовый эффект от выбытия дочерней компании. Долговая нагрузка низкая. (Все числа округлены; точные якоря — выручка 115 298,8 млн ₽, EBITDA 26 156 млн ₽, операционная прибыль 15 895,4 млн ₽, чистая прибыль 12 651 млн ₽ — из официального пресс-релиза по МСФО за 2024 год. CapEx, чистый долг и FCF — по данным агрегаторов, помечены «~».)
Полный разбор бизнес-модели Россети Урал →
| Суть бизнеса | Региональная распределительная электросетевая компания, передача электроэнергии и техприсоединение в… |
|---|---|
| Контролирующий акционер | Государство через ПАО «ФСК — Россети» (51,52% уставного капитала). |
| Типы акций | Обыкновенные и привилегированные (не указано, но типично для МРСК; в тексте не уточнено). |
| Штаб-квартира | Не указана, регионы присутствия: Свердловская, Челябинская области, Пермский край. |
| Модель бизнеса | Регулируемая естественная монополия, выручка от тарифов на передачу и техприсоединение. |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|
| Выручка | 96,5 млрд ₽ | 103 млрд ₽ | 106 млрд ₽ | 115 млрд ₽ |
| EBITDA | — | 14,8 млрд ₽ | 23,1 млрд ₽ | 26,2 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 5,57 млрд ₽ | 7,23 млрд ₽ | 14,5 млрд ₽ | 15,9 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 3,84 млрд ₽ | 4,28 млрд ₽ | 11,9 млрд ₽ | 12,7 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
50% от чистой прибыли, определяемой как максимум из отчётностей по РСБУ и МСФО, скорректированной на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли и погашение убытков прошлых лет.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0,0612 ₽ | — | 34% | выплачен |
| 2024 | 0,03741 ₽ | 11,02% | — | выплачен |
| 2023 | 0,05441 ₽ | 8,68% | — | выплачен |
| 2022 | 0,01893 ₽ | 9,92% | — | выплачен |
| 2021 | — | — | — | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Ключевая ставка снижается — 14% после пика 21% (решение ЦБ от 24 июля 2026), но сигнал осторожный: регулятор допускает паузы, потому что инфляция хоть и замедлилась до ~5,94%, но ожидания населения всё ещё 12,1%, а бюджетный импульс и дефицит кадров держат давление вверх. Одновременно экономика в мягкой рецессии (ВВП −0,2% в I квартале, инвестиции −14,3%, промпроизводство −0,7%). Для Россетей Урал это смешанный фон: регулируемый тариф защищает выручку снизу, но промышленный Урал и перенос индексации тарифа на октябрь 2026 ограничивают год.
При «нейтральном» макро (ставка ~8,5%, экономика у потенциала) прибыль компании была бы около 14,6 млрд ₽. Фактические 13,3 млрд ₽ за 2025 год объясняются в основном одним каналом — высокой ставкой: дорогое обслуживание долга съело порядка 1,3 млрд ₽ прибыли по сравнению с нейтральным уровнем. Слабый промспрос и инфляция издержек в 2025 году били мягко — тариф тогда покрывал издержки, а рецессия развернулась уже в 2026. То есть 2025-й «съела» ставка, а на 2026-й главными становятся объём и маржа.
Полный макроразбор Россети Урал →
Главный драйвер стоимости акции — НЕ геополитика, а ставка. MRKU — «квазиоблигация»: длинные регулируемые потоки, чувствительные к ставке дисконтирования (порядково −1 п.п. ставки ≈ +5…9% капитализации). Это макроканал (война → бюджет → инфляция → ставка ЦБ), он живёт в безрисковой ставке и в макрослое, а не в гео-каналах — приписывать его геополитике было бы двойным счётом (предохранитель K27, М.Видео). Именно поэтому гео-линза намеренно не выставляет ценовой диапазон (range = null): стоимость ведут ставка, регуляторный тариф и governance, а не «что могут ввести».
Причинная атрибуция (C08) — против сверхатрибуции. Рост 2025 (выручка +12,6%, ЧП +5,1%) — это регулируемая тарифная индексация плюс промышленный отпуск Урала, приглушённые неповторением разового дохода 2024 от продажи «Екатеринбургэнергосбыта» и шагом налога 20→25%. Прямой гео-вклад ≈ 3% (статистически нулевой). Санкционный блок Вексельберга в P&L операций не проходит; косвенная поддержка отпуска военно-промышленным спросом Урала мала и приглушена тарифом.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.