Металлургия (уголь + сталь) · MOEX: MTLR
ПАО «Мечел» (обыкновенные акции)
Мечел — вертикально интегрированная горно-металлургическая компания России, объединяющая добычу угля (преимущественно коксующегося), производство стали и сортового проката, а также энергетический бизнес. Контролируется семьёй Игоря Зюзина (около 51,5% обыкновенных акций). Компания находится под блокирующими санкциями США (SDN-лист с февраля 2024 года) и несёт экстремально высокую долговую нагрузку, что определяет её инвестиционный профиль.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 287,0 | 387,5 | -26% |
| EBITDA (по financials.json: опер. прибыль + амортизация) | -15,9 | 32,4 | ушла в минус |
| Маржа EBITDA | -5,6% | 8,4% | -14,0 п.п. |
| Чистый убыток (акционеров) | -78,6 | -37,1 | убыток x2,1 |
| Чистая маржа | -27,4% | -9,6% | -17,8 п.п. |
| CapEx | 10,8 | 17,3 | -38% |
| Свободный денежный поток (CFO − CapEx, до обслуживания долга) | 35,6 | 44,4 | -19,8% |
| Чистый долг | 246,4 | 230,0 | +7,1% |
| Чистый долг / EBITDA | н/п (EBITDA отрицательна) | 7,1x | — |
Компания в собственных пресс-релизах публикует другое определение EBITDA (со своими корректировками) — 7,7 млрд ₽ (2025) и 55,9 млрд ₽ (2024); файловая методика (операционная прибыль + D&A, сверяемая построчно с P&L) даёт более низкие и в 2025 году отрицательные значения — расхождение задокументировано в data_flags. FCF здесь — операционный поток за вычетом CapEx, ДО процентов по долгу; свободный поток к акционерам после процентов (56,5 млрд ₽ в 2025 году) отрицателен.
Вывод из таблицы: Выручка упала на четверть, а EBITDA по единому источнику (financials.json) в 2025 году ушла в минус (-15,9 млрд ₽ против +32,4 млрд годом ранее) — проблема не только в объёмах, а в ценах на продукцию и росте себестоимости. Компания генерирует убыток второй год подряд: в 2025 году убыток удвоился до 78,6 млрд руб. Долговая нагрузка критическая — при отрицательной EBITDA коэффициент чистый долг/EBITDA формально не считается, но чистый долг (246 млрд ₽) намного превышает операционный денежный поток; технически это состояние, близкое к дефолту, компания обслуживает долг только благодаря реструктуризации с банками-кредиторами (Газпромбанк, ВТБ).
Полный разбор бизнес-модели «Мечел» (обыкновенные акции) →
| Собственник/контроль | Семья Игоря Зюзина (около 51,5% обыкновенных акций) |
|---|---|
| Типы акций | Обыкновенные (MTLR) и привилегированные (MTLRP) |
| Суть модели | Вертикально интегрированная горно-металлургическая компания: добыча угля, производство стали и проката, энергетика |
| Доля рынка | 2-3% добычи угля в РФ, 5-6% производства стали |
| Санкции | В SDN-листе США с февраля 2024 года |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 402 млрд ₽ | 434 млрд ₽ | 406 млрд ₽ | 387 млрд ₽ | 287 млрд ₽ |
| EBITDA | 116 млрд ₽ | 111 млрд ₽ | 80,1 млрд ₽ | 32,4 млрд ₽ | -15,9 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 103 млрд ₽ | 97,3 млрд ₽ | 64,8 млрд ₽ | 14,2 млрд ₽ | -33,2 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 80,6 млрд ₽ | 62,9 млрд ₽ | 22,3 млрд ₽ | -37,1 млрд ₽ | -78,6 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
По уставу по привилегированным акциям — 20% консолидированной чистой прибыли по МСФО; по обыкновенным — на усмотрение собрания после префов. По факту с 2021 года не платится ничего ни по одному классу.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | 0% | — | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | 0% | — | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежная политика жёсткая, но начала смягчаться: ключевая ставка снижена до 14%, инфляция замедлилась примерно до 5,94% годовых, рубль крепкий (около 77 за доллар, 10,6 за юань). Цены на коксующийся уголь восстановились с прошлогодних минимумов до ~$139/т на Дальнем Востоке. Для большинства компаний это улучшающаяся картина — но для Мечела, утонувшего в долге, среда остаётся в основном неблагоприятной. Общий знак — мешает.
Это решающий фактор для Мечела. Факт из источника: ставка 14%, длинные гособлигации дают около 14,9%, а у компании чистый долг примерно 280 млрд рублей — это около 36 годовых EBITDA, состояние, близкое к критическому. Логика проста и надёжна: дорогие деньги → проценты по огромному долгу растут → они съедают почти всю операционную прибыль → чистый убыток, отрицательный денежный поток, нечем гасить тело долга. Наше суждение о силе: это сильнейший негатив, и держится компания только благодаря договорённости с банками об отсрочке 132 млрд рублей на 2027–2030 годы. Снижение ставки — главная надежда, но при 14% нагрузка всё ещё непосильна; реальное облегчение придёт лишь при заметно более низкой ставке и растянуто во времени.
Полный макроразбор «Мечел» (обыкновенные акции) →
Мечел под блокирующими санкциями (SDN с 2024), с монопродуктовой экспортной логистикой, упирающейся в потолок Восточного полигона РЖД, — но это НЕ санкционная история. Определяющая черта — долговая спираль на дне сырьевого цикла: проценты по долгу 246 млрд (~56,5 млрд/год при ставке) превышают всю EBITDA даже хороших лет. Раскладка убытка 2025 (−78,6 млрд): глобальный угольный цикл ~30%, внутренний макро (ставка+рубль) ~30%, само-нанесённый долг и обесценение ~20%, прямое гео ~15%, конкуренция ~5%. Приписать коллапс санкциям — каноническая ошибка сверхатрибуции (профиль K27 М.Видео / K28 Сегежа). Гео здесь — вторичный модификатор, а не диагноз.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.