Электроэнергетика · MOEX: SLEN
ПАО «Сахалинэнерго»
Сахалинэнерго — региональная вертикально интегрированная энергокомпания и основной гарантирующий поставщик электроэнергии в Сахалинской области. Работает полным циклом: генерация электро- и теплоэнергии на собственных станциях → передача и распределение по собственным сетям → сбыт конечным потребителям. Ключевая особенность — изолированная (островная) энергосистема, технологически не связанная с Единой энергосистемой России, поэтому вся выработка потребляется внутри области. Контролируется государством через АО «РАО ЭС Востока» (≈82,3%), которое полностью принадлежит ПАО «РусГидро».
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 17,97 | 15,40 | +16,7% |
| Операционная прибыль (убыток) | 6,18 | −8,86 | из убытка в прибыль |
| EBITDA (за вычетом разового обесценения ОС, см. примечание) | 8,80 | 4,65 | +89,1% |
| Маржа EBITDA | 49,0% | 30,2% | +18,8 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 5,42 | −9,60 | из убытка в прибыль |
| Чистая маржа | 30,2% | −62,3% | +92,5 п.п. |
| CapEx | 6,05 | 10,20 | −40,7% |
| Свободный денежный поток | 2,34 | −2,64 | из минуса в плюс |
| Чистый долг | 13,93 | 12,42 | +12,2% |
| Чистый долг / EBITDA (по методике аналитика, скорр.) | 1,47x | 1,57x | снижение |
Ряд — financials.json (единый источник чисел карточки), отчётность компании по МСФО (доступна только за 2024–2025 гг. — более ранние годы не разобраны из сканов). Примечание про EBITDA 2024: операционный убыток 2024 года (−8,86 млрд ₽) почти целиком создан крупным разовым неденежным обесценением основных средств (−13,5 млрд ₽, в рамках кампании по списанию активов ДФО группы РусГидро) и обесценением финансовых активов (−0,27 млрд ₽); без этих двух статей операционный результат был бы положительным — именно эта величина (4,65 млрд ₽) и хранится в файле как «EBITDA» 2024 года. Это НЕ стандартная EBITDA (амортизация в неё не добавлена обратно) — начисленная амортизация 2024 года добавляет ещё ~3,0 млрд ₽ сверху, то есть «классическая» EBITDA без вычета одноразового обесценения была бы ниже (операционный убыток + DA = −5,9 млрд ₽) — расхождение между двумя трактовками зафиксировано в data_flags файла. Показатель «Чистый долг / EBITDA» в таблице использует отдельно рассчитанную скорректированную EBITDA (adjusted.ebitda_adj = выручка + субсидии − операционные расходы без обесценений + DA: 7,90 млрд ₽ в 2024 году, 9,45 млрд ₽ в 2025-м) — именно на ней основаны ratios.net_debt_ebitda файла.
Полный разбор бизнес-модели Сахалинэнерго →
| Собственник/контроль | Государство через АО «РАО ЭС Востока» (≈82,3%), принадлежащее ПАО «РусГидро» |
|---|---|
| Доля рынка | Доминирующая в изолированной энергосистеме Сахалинской области |
| Типы акций | Обыкновенные и привилегированные (SLEN) |
| Штаб/регион | Сахалинская область, Россия |
| Суть модели | Вертикально интегрированная энергокомпания: генерация, передача, сбыт в изолированной островной системе по… |
| Показатель | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Выручка | 15,4 млрд ₽ | 18,0 млрд ₽ |
| EBITDA | 4,65 млрд ₽ | 8,80 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | -8,86 млрд ₽ | 6,18 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | -9,60 млрд ₽ | 5,42 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Формализованной публичной дивидендной политики у Сахалинэнерго в доступных источниках не зафиксировано; решения о выплатах принимаются ситуативно с учётом результата по РСБУ, инвестпрограммы и позиции материнской группы РусГидро.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2024 | — | — | — | пропуск |
| 2023 | — | — | — | пропуск |
| 2022 | — | — | — | пропуск |
| 2021 | — | — | — | пропуск |
| 2020 | — | — | — | пропуск |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика всё ещё жёсткая, но начала смягчаться: ключевая ставка снижена до 14% (июль 2026), инфляция замедлилась примерно до 5,94% годовых. Для Сахалинэнерго это смешанная среда. Компания — регулируемая естественная монополия в изолированной островной энергосистеме, поэтому стандартные макрорычаги работают на неё иначе, чем на обычный бизнес: спрос на энергию почти не зависит от ставки и доходов (он защитный) и даже растёт, но вся выручка зажата регулируемым тарифом, а издержки и стоимость долга растут по рыночной логике. Общий знак — смешанный, с уклоном в давление на маржу.
Регулируемый тариф — главный нерв (негатив). Это факт: цены устанавливает РЭК Сахалинской области, а в 2026 году индексация двухэтапная — +1,7% с января (из-за роста НДС) и около +11,3% с октября, причём осеннее повышение перенесли с 1 июля на 1 октября, и для области индекс один из самых низких в стране. Логика канала простая и надёжная: тариф — единственный рычаг цены, и если он индексируется медленнее, чем растут топливо, ремонты и проценты, выручка на единицу не покрывает себестоимость, и маржа сжимается вплоть до нуля. Наше суждение: это главный негативный фактор для компании; насколько он болезнен — зависит от того, закроют ли разрыв надбавки и господдержка ДФО, на которые сама компания не влияет.
Полный макроразбор Сахалинэнерго →
> Оговорка о свежести: на 22.07 барометр по дате не устарел, но заседание ЦБ 24.07 — > major-триггер — через 2 дня; для внутренней островной утилиты это не влияет на гео-профиль.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.