Электроэнергетика · MOEX: TASB
ПАО «Тамбовская энергосбытовая компания»
ПАО «Тамбовская энергосбытовая компания» (ТЭСК) — гарантирующий поставщик электроэнергии в Тамбовской области. Это сбытовой (энергосбытовой) бизнес: компания не производит электроэнергию и не владеет сетями, а покупает энергию на оптовом рынке (ОРЭМ), оплачивает её передачу по сетям и продаёт конечным потребителям региона — населению, бизнесу и бюджетным организациям — по регулируемым тарифам. По собственным данным, компания закрывает порядка 45–47% потребности региона в покупной электроэнергии. Контролируется государством через группу «Интер РАО» (контрольный пакет, ~59% капитала). Малоликвидный эмитент: на Мосбирже торгуются обыкновенные (TASB) и привилегированные (TASBP) акции.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 7 560 | 7 170 | +5,4% |
| EBITDA | ~430 (оценка) | ~355 (оценка) | +21% |
| Маржа EBITDA | ~5,7% (оценка) | ~5,0% (оценка) | +0,7 п.п. |
| Чистая прибыль | 467 | 312 | +49,6% |
| Чистая маржа | 6,2% | 4,3% | +1,9 п.п. |
| CapEx | незначителен (сбыт, без основных фондов) | — | — |
| Свободный денежный поток | компания не раскрывает | — | — |
| Чистый долг / EBITDA | отрицательный (чистая денежная позиция) (оценка) | отриц. | — |
Вывод из таблицы: выручка выросла умеренно (+5,4%), а прибыль скакнула почти в 1,5 раза. Для сбыта это типично: выручка движется вместе с тарифами и объёмом потребления, а прибыль — это тонкая «надбавка», поэтому небольшое улучшение сбытовой маржи или прочих доходов даёт непропорционально большой эффект на итоговую прибыль. У компании нет крупного долга и большой базы основных фондов, поэтому амортизация и проценты почти не давят на прибыль, а свободные денежные средства приносят процентный доход. (EBITDA и маржа — оценка: компания публикует РСБУ без отдельной строки EBITDA, восстановлено от прибыли от продаж без существенной амортизации.)
Полный разбор бизнес-модели Тамбовская энергосбытовая компания →
| Суть бизнеса | Гарантирующий поставщик электроэнергии в Тамбовской области |
|---|---|
| Контролирующий акционер | Группа «Интер РАО» (~59% капитала) |
| Типы акций | Обыкновенные (TASB) и привилегированные (TASBP) |
| Доля рынка | ~45–47% потребности региона в покупной электроэнергии |
| Регион деятельности | Тамбовская область |
| Ключевой фактор прибыли | Регулируемая сбытовая надбавка и процентный доход на свободный кэш |
| Показатель | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Выручка | 6,96 млрд ₽ | 7,17 млрд ₽ | 7,56 млрд ₽ | 8,61 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 294 млн ₽ | 344 млн ₽ | 319 млн ₽ | 330 млн ₽ |
| Чистая прибыль | 261 млн ₽ | 312 млн ₽ | 467 млн ₽ | 460 млн ₽ |
Годовая отчётность (РСБУ (smart-lab сводка; МСФО не подтверждено)). «—» — данных за период нет.
Утверждённой публичной дивидендной политики у компании нет. Решения о выплате принимаются ежегодно общим собранием по предложению совета директоров, фактически определяются контролирующим акционером «Интер РАО». Устав фиксирует размер дивиденда по привилегированным акциям типа «А» на уровне 10% чистой прибыли по РСБУ, но он де-факто не начисляется.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | — | 0% | 0% | пропуск |
| 2024 | — | 0% | 0% | пропуск |
| 2023 | — | 0% | 0% | пропуск |
| 2022 | — | 0% | 0% | пропуск |
| 2021 | — | 0% | 0% | пропуск |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика смягчается, но остаётся жёсткой: ЦБ снизил ключевую ставку до 14% (с пика 21%), инфляция замедлилась до 5,94% годовых, ВВП стагнирует. Для Тамбовской энергосбытовой компании этот режим — нетипично ПОДДЕРЖИВАЮЩИЙ. Причина в структуре компании: у неё нет долга, зато есть чистая денежная позиция около 2 млрд рублей, и высокая ставка щедро оплачивает этот кэш процентами. Проще говоря, TASB — не заёмщик, а кредитор рынка, поэтому дорогие деньги ей на пользу.
Ключ к пониманию прибыли TASB: в 2025 году финансовый доход составил 329 млн рублей — это около 53% всей прибыли до налога (460 млн ₽ чистой прибыли). То есть примерно ПОЛОВИНА прибыли компании — не от продажи электроэнергии, а проценты на накопленный кэш. Операционная прибыль от самого сбыта — всего ~330 млн, а «сверху» её поднимает именно процентный доход.
Если бы ставка была на нейтральном уровне (~7,5%), процентный доход был бы кратно меньше, и прибыль составила бы порядка 290–310 млн рублей. Высокая ставка добавила ориентировочно +140…170 млн рублей — это и есть «бонус кубышки». Главный вывод атрибуции: прибыль TASB раздул не бизнес сбыта, а высокая ставка через проценты на кэш.
Полный макроразбор Тамбовская энергосбытовая компания →
TASB — учебный «гео-невинный» эмитент: внутренний регулируемый энергосбыт в одном регионе, 100% рублёвой выручки, без экспорта, без валюты, без критического импорта, без прямых санкций. Ценность этого разбора — не изобрести геополитику там, где правят ставка и тариф (дисциплина C08, сектор S10, урок кейса K27). Тринадцать из пятнадцати компонент GRE стоят на 1–2; профиль определяется не наличием гео-риска, а его отсутствием по выручке, логистике, платежам, курсу и зарубежным активам (E1–E4, E7, E8, E10 = 1). Единственный скромный гео-канал — миграция биллинга/СУБД с Microsoft/Oracle на отечественный стек под КИИ-мандатом 2026 (E6 = 2): для маленького сбыта это ИТ-проект, а не стратегическая угроза.
У TASB есть одна яркая асимметрия к миру/войне, но она инвертирована и идёт через ставку, а не через геополитику. Компания — «кубышка»: ~2 млрд ₽ чистого кэша без долга дают процентный доход, покрывающий примерно половину прибыли до налога. Мир (S1/S2) → ЦБ быстрее снижает ставку → этот доход тает (минус ~40–50 млн ₽ прибыли в год); война/затяжной сценарий (S3/S4) держит ставку высокой → доход поддержан.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.