Электроэнергетика · MOEX: TASBP
ПАО «Тамбовская энергосбытовая компания»
TASBP — привилегированные акции ПАО «Тамбовская энергосбытовая компания» (ТЭСК). Экономика, рынок и операции идентичны обыкновенным акциям TASB: одна и та же компания, один и тот же гарантирующий поставщик электроэнергии в Тамбовской области, один и тот же финансовый результат на акцию в части прибыли.
Отличие привилегированных: по уставу ТЭСК, привилегированные акции получают преимущество по дивидендам (если их вообще объявляют) и преимущество в ликвидации. Но это преимущество реально срабатывает только в случае дивидендов (редкие выплаты у ТЭСК) и неудачи компании (практически исключено для гарантирующего поставщика). На практике — это одна и та же инвестиция, но TASBP может быть дешевле из-за низкой ликвидности.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 7 560 | 7 170 | +5,4% |
| EBITDA | ~430 (оценка) | ~355 (оценка) | +21% |
| Маржа EBITDA | ~5,7% (оценка) | ~5,0% (оценка) | +0,7 п.п. |
| Чистая прибыль | 467 | 312 | +49,6% |
| Чистая маржа | 6,2% | 4,3% | +1,9 п.п. |
| Капитальные расходы | незначителен | — | — |
| Свободный денежный поток | компания не раскрывает | — | — |
| Чистый долг / EBITDA | отрицательный (чистая денежная позиция) (оценка) | отриц. | — |
1. Регулируемая сбытовая надбавка — главный источник заработка. Риск: занижение надбавки регулятором срезает маржу. 2. Объём полезного отпуска электроэнергии (кВт·ч) — двигает выручку и расходы. Риск: спад потребления или уход крупного потребителя. 3. Платёжная дисциплина потребителей. Риск: рост неплатежей ведёт к кассовым разрывам. 4. Закупочная цена на ОРЭМ и тариф на передачу. Это крупнейшие статьи (проходные). Риск: временной лаг между ростом цен и пересмотром тарифа. 5. Процентный доход на свободный кэш. При высокой ключевой ставке (май 2026: 14,5%) существенно поддерживает прибыль. Риск: снижение ставки уменьшит доход. 6. Риск лишения статуса гарантирующего поставщика. Статус может быть отозван. Риск: потеря бизнеса в текущем виде. 7. Дивидендная неопределённость. У компании нет утверждённой дивидендной политики; решения зависят от контролирующего акционера («Интер РАО»). Для TASBP: формально привилегии на дивиденды и при ликвидации, но практически неиспользуемо.
Полный разбор бизнес-модели Тамбовская энергосбытовая компания →
| Тип акций | Привилегированные (TASBP) и обыкновенные (TASB) |
|---|---|
| Регион деятельности | Тамбовская область |
| Суть бизнеса | Гарантирующий поставщик электроэнергии |
| Доля рынка | ~45-47% потребности региона |
| Контролирующий акционер | Интер РАО (~59% капитала) |
| Показатель | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Выручка | 6,96 млрд ₽ | 7,17 млрд ₽ | 7,56 млрд ₽ | 8,61 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 294 млн ₽ | 344 млн ₽ | 319 млн ₽ | 330 млн ₽ |
| Чистая прибыль | 261 млн ₽ | 312 млн ₽ | 467 млн ₽ | 460 млн ₽ |
Годовая отчётность (РСБУ (smart-lab сводка; МСФО не подтверждено)). «—» — данных за период нет.
Отдельной публичной дивидендной политики у компании нет. Для привилегированных акций типа «А» устав устанавливает формулу: дивиденд равен 10% чистой прибыли по РСБУ, разделённых на число акций, составляющих 25% уставного капитала; выплата не может превышать сумму, рекомендованную советом директоров. Для обыкновенных акций формальных ориентиров нет вовсе — решение принимается ежегодно собранием по предложению совета.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | — | — | 0% | пропуск |
| 2024 | — | — | 0% | пропуск |
| 2023 | — | — | 0% | пропуск |
| 2022 | — | — | 0% | пропуск |
| 2021 | — | — | — | пропуск |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Экономика вошла в цикл смягчения денежной политики: ЦБ снижает ключевую ставку (14,5% в апреле 2026, тренд вниз) на фоне замедляющейся инфляции (~5,6% г/г). Для TASBP это смешанная среда с лёгким уклоном против компании: регулируемая выручка и доля рынка защищены, спрос на электроэнергию защитный, но прибыль во многом держится на процентном доходе с большой денежной подушки — а его снижение ставки прямо подъедает. Преф здесь чувствительнее обычки только в одном: его привлекательность завязана на способность компании платить дивиденды, источник которых — та самая прибыль.
Снижение ключевой ставки — главный фактор (негатив). Это ключевой нерв кейса. У компании на балансе чистая денежная позиция около 2 млрд руб, которая при высокой ставке приносила заметный процентный доход — а бизнес-маржа сбыта почти нулевая (около 95% выручки — проходные платежи за энергию и сети). Логика прямая: ставка вниз → доходность депозитов и ОФЗ вниз → процентный доход на кэш вниз → чистая прибыль под давлением. Что ставка 14,5% и тренд вниз — это факт из решения ЦБ. А вот насколько сильно просядет прибыль — наше суждение: эффект ощутимый, но его величина зависит от скорости, с которой ЦБ продолжит снижать ставку. Для префа это важно вдвойне: дивиденды (если их платят) идут из прибыли.
Полный макроразбор Тамбовская энергосбытовая компания →
TASBP — привилегированные акции того же эмитента, что и обыкновенная TASB, и в геополитическом смысле это та же гео-невинная инвестиция: внутренний регулируемый энергосбыт в одном регионе, 100% рублёвой выручки, без экспорта, без валюты, без критического импорта, без прямых санкций. Гео-профиль бизнеса идентичен обычке (см. содержательный референс TASB/geo.json); тринадцать из пятнадцати компонент GRE стоят на 1–2, а определяет профиль отсутствие гео по выручке, логистике, платежам, курсу и зарубежным активам (E1–E4, E7, E8, E10 = 1). Единственный скромный гео-канал — миграция биллинга/СУБД с Microsoft/Oracle на отечественный стек под КИИ-мандатом 2026 (E6 = 2). Задача разбора — не изобрести геополитику ни в бизнесе, ни в различии классов акций (дисциплина C08, сектор S10, уроки K27/K30).
Полный геополитический разбор →
Данные на 18 октября 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.