Электроэнергетика · MOEX: TNSE
ПАО ГК «ТНС энерго»
ПАО ГК «ТНС энерго» — холдинг, объединяющий региональных гарантирующих поставщиков электроэнергии (энергосбытовые компании) в ~11 регионах России: Воронеж, Ростов-на-Дону, Кубань, Нижний Новгород, Марий Эл, Ярославль, Тула, Пенза, Карелия, Великий Новгород и др. Это посреднический (сбытовой) бизнес: группа покупает электроэнергию на оптовом рынке, оплачивает её передачу по сетям и продаёт конечным потребителям, зарабатывая на регулируемой государством сбытовой надбавке. Собственного генерирующего или сетевого имущества практически нет — это «лёгкий» по активам, но низкомаржинальный бизнес. По данным компании, группа обслуживает свыше 9 млн лицевых счетов физлиц и более 280 тыс. договоров юрлиц, охватывая около 25 млн человек. Структура собственности сложная и исторически менялась; ранее в капитал входили структуры, связанные с «ВТБ Капиталом» и «Технопромэкспортом» (Ростех), а также «Россети» (данные по долям владения требуют перепроверки по актуальному списку аффилированных лиц).
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 347,8 | 307,9 | +13,0% |
| EBITDA (оценка по данным агрегатора) | 25,7 | 13,8 | +86% |
| Маржа EBITDA | 7,4% | 4,5% | +2,9 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров материнской компании) | 19,2 | 10,6 | +81,1% |
| Чистая маржа | 5,5% | 3,4% | +2,1 п.п. |
| CapEx | 3,36 | 1,86 | +80,6% |
| Свободный денежный поток | 9,84 | 7,95 | +23,8% |
| Чистый долг / EBITDA | отрицательный (чистая денежная позиция) | отрицательный | — |
Ряд — financials.json (единый источник чисел карточки), отчётность компании по МСФО. Вывод из таблицы: выручка растёт умеренно (+13%, в основном за счёт индексации тарифов и роста цен опта, которые проходят «насквозь»), а прибыль выросла кратно. Это не результат роста сбытовой деятельности как таковой, а эффект процентных доходов на накопленную денежную «подушку» при высокой ключевой ставке плюс снижение/контроль резервов под безнадёжную дебиторку. Сама сбытовая маржа остаётся тонкой. (Справочно: чистая прибыль ГРУППЫ целиком, включая долю миноритариев в отдельно торгуемых региональных «дочках» — по данным агрегатора выше, чем прибыль акционеров материнской компании в таблице, — около 20,6 млрд за 2025 и 11,3 млрд за 2024; точную строку «доля неконтролирующих акционеров» нужно сверить с консолидированным МСФО.)
Полный разбор бизнес-модели ГК «ТНС энерго» →
| Суть бизнеса | Холдинг региональных гарантирующих поставщиков электроэнергии в ~11 регионах РФ, посреднический сбыт с… |
|---|---|
| Собственность | Сложная структура, ранее входили структуры ВТБ Капитала, Технопромэкспорта (Ростех) и Россети |
| Типы акций | Обыкновенные и привилегированные (региональные дочки торгуются отдельно) |
| Штаб-квартира | Россия |
| Обслуживаемые клиенты | Свыше 9 млн лицевых счетов физлиц и более 280 тыс. договоров юрлиц |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 291 млрд ₽ | 265 млрд ₽ | 322 млрд ₽ | 350 млрд ₽ | 394 млрд ₽ |
| EBITDA | 8,71 млрд ₽ | 10,8 млрд ₽ | 12,1 млрд ₽ | 13,8 млрд ₽ | 25,7 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 7,90 млрд ₽ | 10,2 млрд ₽ | 11,6 млрд ₽ | 13,1 млрд ₽ | 24,8 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 3,39 млрд ₽ | 5,00 млрд ₽ | 9,37 млрд ₽ | 10,6 млрд ₽ | 19,2 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Чётко формализованная и стабильно исполняемая дивидендная политика материнской компании в публичной выборке не подтверждена; материнский холдинг дивиденды фактически не распределяет.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика смягчается, но всё ещё жёсткая: ключевая ставка ЦБ — 14% (снижается с пика, на заседании 24 июля рынок ждёт около 14%), инфляция замедлилась примерно до 5,94% годовых и идёт к цели. Для ТНС это смешанная картина. У большинства компаний высокая ставка — враг, но у энергосбытового холдинга всё наоборот: на накопленную денежную подушку (чистый долг отрицательный) высокая ставка приносила крупный процентный доход, который и раздул прибыль 2024–2025. Поэтому именно снижение ставки — это лёгкий встречный ветер для прибыли, а не попутный.
Ключевая ставка и её снижение — эффект смешанный (главный для ТНС). Факт из источника: ставка снижена до 14,5%, цикл смягчения идёт. Устойчивая логика: у группы много денег и почти нет долга, поэтому высокая ставка давала большой процентный доход на кэш — это была существенная часть прибыли; снижение ставки этот доход постепенно убирает. Наше суждение: для ТНС снижение ставки — умеренный негатив, потому что «красивая» прибыль 2024–2025 во многом обязана процентному доходу и теперь будет нормализоваться. Собственный долг группы маленький, поэтому удешевление кредита ей почти не помогает. Насколько сильно — зависит от темпа снижения ставки и от того, сохранит ли группа денежную позицию.
Полный макроразбор ГК «ТНС энерго» →
TNSE — эталонно «гео-невинная» бумага (внутренний регулируемый энергосбыт, контур S10). Девять из пятнадцати компонент GRE стоят на минимуме 1,0: нет санкций на эмитента, нет экспорта, нет валютной выручки и долга, нет зарубежных активов, нет расписочной программы, нет физической логистики. Прямой геополитический вклад в её прибыль и в её оценку — ноль. Это не пробел анализа, а правильный ответ: система должна уметь НЕ находить геополитику там, где правят ставка, тариф и корпоративный передел.
Единственный по-настоящему высокий балл — E15 «непрозрачность» (4,0): постатейный МСФО, процентный доход на «кубышку», дебиторка/резервы и структура владения не раскрыты, первичные отчёты — сканы. Но дисконт за это принадлежит не мне, а ИНСТ.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.