Металлургия и добыча · MOEX: URKZ
ПАО «Уральская кузница» (Уралкуз)
ПАО «Уральская кузница» («Уралкуз») — крупнейший в России производитель штампованной продукции (поковок) из специальных сталей и сплавов, входит в группу «Мечел» с 2003 года. Уникальное кузнечно-штамповочное производство (молоты от 2 до 25 т, крупнейший в мире бесшаботный молот 150 тс) выпускает штамповки для авиастроения, ракетно-космической отрасли, тяжёлого, энергетического и нефтегазового машиностроения, а также черновые оси для железнодорожного подвижного состава. Доля на российском рынке штамповок превышает 20%. Помимо производства, «Уралкуз» выполняет роль внутригруппового кредитора: выдаёт многомиллиардные займы «Мечелу».
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | ~18,6 | ~23,4 | ~−21% |
| Чистая прибыль | ~6,7 | ~9,1 | ~−26% |
| Чистая маржа | ~36% | ~39% | −3 п.п. |
| Чистые активы (капитал) | ~62 (дек.2025) | ~52,8 (сен.2024) | рост |
| Дивиденды | не выплачивались | не выплачивались | — |
Показатели за 2025 год — по данным деловых СМИ и cbonds (РСБУ), могут быть уточнены итоговой отчётностью; за 9 мес. 2025 выручка ₽14,04 млрд (−19,3% г/г), прибыль ₽5,59 млрд (−16,7% г/г). EBITDA, CapEx и FCF компания отдельно не раскрывает. Аномально высокая чистая маржа (~36–39%) — следствие процентных доходов от займов группе, а не операционной рентабельности поковок (см. ниже).
Вывод из таблицы: Главное, что нужно понять инвестору: чистая маржа ~36–39% невозможна для производителя поковок — это не операционная рентабельность. Реальный производственный бизнес даёт умеренную маржу, а основную часть прибыли «надувают» процентные доходы по займам, выданным «Мечелу». Поэтому формально красивая прибыль URKZ — это во многом доход кэптивного казначейства группы, а не качество металлургии. В 2025 году и выручка, и прибыль снизились примерно на 20–26% из-за более слабого спроса и снижения процентной составляющей.
1. Спрос со стороны машиностроения, ОПК, авиа- и ж/д отраслей — двигает операционную выручку от поковок. Риск: поковки — продукт под конкретные заказы машиностроения; сокращение гособоронзаказа или инвестпрограмм РЖД напрямую снижает загрузку.
2. Процентные доходы по займам «Мечелу» — главный «надуватель» чистой прибыли. Из ~47,4 млрд руб. займов, выданных «Уралкузом» в 2024 году, ~36,1 млрд приходилось на «Мечел». Риск: это палка о двух концах — при снижении ставки процентный доход падает (что и видно в 2025), а при ухудшении состояния «Мечела» возникает риск невозврата самих займов.
Полный разбор бизнес-модели «Уральская кузница» (Уралкуз) →
| Контроль | Дочерняя компания группы «Мечел» (г. Чебаркуль) |
|---|---|
| Доля рынка | Более 20% российского рынка штамповок |
| Типы акций | Обыкновенные (привилегированных нет) |
| Суть бизнеса | Производство штампованных поковок из спецсталей и внутригрупповой кредитор |
| Ключевая особенность | Чистая прибыль существенно зависит от процентных доходов по займам «Мечелу» |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 15,0 трлн ₽ | 21,2 трлн ₽ | 21,6 трлн ₽ | 23,5 трлн ₽ | 18,9 трлн ₽ |
| EBITDA | — | — | — | 7,00 трлн ₽ | 3,77 трлн ₽ |
| Операционная прибыль | 1,01 трлн ₽ | 3,51 трлн ₽ | 5,53 трлн ₽ | 6,67 трлн ₽ | 3,41 трлн ₽ |
| Чистая прибыль | 1,99 трлн ₽ | 4,77 трлн ₽ | 6,06 трлн ₽ | 8,88 трлн ₽ | 6,57 трлн ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Формализованной публичной дивидендной политики с фиксированным целевым payout у «Уралкузницы» в открытом доступе нет; по факту прибыль не распределяется, а реинвестируется/направляется на внутригрупповые займы «Мечелу».
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
ДКП смягчается, но остаётся жёсткой: ключевая ставка 14,25% (снижена 19 июня 2026 с пика 21%), инфляция замедляется к ~6%, рубль крепкий (~77). Инвестиционный цикл охлаждается — инвестиции в основной капитал −14% г/г в 1кв2026. Для «Уралкузa» знак макросреды смешанный и нетипичный: то, что для большинства компаний хорошо (снижение ставки), для URKZ бьёт по отчётной прибыли, а главный риск лежит вообще вне рынка поковок.
Ключевое, что должен понять инвестор: при EBITDA 3,77 млрд ₽ чистая прибыль 6,57 млрд ₽ — и это не заслуга металлургии. Около 61% прибыли до налога (финдоход 5,97 млрд ₽) — это проценты по займам, которые URKZ выдала материнскому «Мечелу» и связанным сторонам (~47 млрд ₽, из них ~36 млрд — самому Мечелу). То есть URKZ — это «завод поковок плюс внутригрупповой банк». Операционная (заводская) чистая прибыль ≈ 2,55 млрд ₽ — вчетверо меньше отчётной.
Высокая ставка в 2025 раздула этот процентный доход и сгладила обвал операционного бизнеса (выручка −20%, операционная прибыль 6,7→3,4 млрд из-за охлаждения спроса машиностроения). Проще говоря, ставка перекрыла деньгами то, что отняла у завода недозагрузка.
Полный макроразбор «Уральская кузница» (Уралкуз) →
URKZ — домашний рублёвый кузнечный завод, чья прямая геополитическая экспозиция тонкая, а настоящие риски — не гео. Почти весь сбыт (поковки из спецсталей для авиа-, ракетно-космической, энергетической отраслей, ОПК и черновые ж/д оси) — внутри России; зарубежных активов нет, экспорт мал и не раскрыт. Единственный содержательный гео-канал — производный санкционный статус: материнский «Мечел» под US OFAC SDN (E.O.14024, февраль 2024), а бенефициар Игорь Зюзин — под UK-санкциями с 22.02.2024. По правилу 50% это делает саму «Кузницу» блокируемой собственностью для западного капитала и добавляет вторично-санкционное трение на малый внешний контур (экспорт осей, импорт запчастей для тяжёлых прессов). Но по величине это второстепенно: доминируют кредитный риск на тонущий «Мечел» (≈80% баланса URKZ — займы группе; идиосинкразия) и кэш-трап миноритария (прибыль выводится займами, дивидендов нет; зона ИНСТ). Санкции здесь — риск балансовой и опциональной природы, а не драйвер результатов.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.