Электроэнергетика · MOEX: LSNG
ПАО Россети Ленэнерго
«Россети Ленэнерго» — крупнейшая распределительная электросетевая компания Санкт-Петербурга и Ленинградской области. Это естественная монополия: компания владеет распределительными сетями (преимущественно 0,4–110 кВ) и зарабатывает на двух регулируемых услугах — передаче (транспортировке) электроэнергии по своим сетям и технологическом присоединении новых потребителей к сети. Контролируется государством через ПАО «Россети» (68,22% капитала); ещё около 28% акций принадлежит правительству Санкт-Петербурга в лице Комитета имущественных отношений. Тарифы на услуги устанавливает региональный регулятор. На бирже торгуются обыкновенные (LSNG) и привилегированные (LSNGP) акции — данный блок описывает бизнес, стоящий за обыкновенными акциями; различие в правах на дивиденды отмечено ниже.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 143,0 | 122,7 | +16,5% |
| EBITDA | 62,4 | 41,8 | +49,5% |
| Маржа EBITDA | 43,7% | 34,0% | +9,7 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров, отчётная) | 35,0 | 21,2 | +65,4% |
| Чистая прибыль (нормализованная, без вероятного разового эффекта) | ~23,7 | 21,2 | ~+12% |
| Чистая маржа (отчётная) | 24,5% | 17,2% | +7,3 п.п. |
| CapEx | 56,6 | 43,3 | +30,5% |
| Свободный денежный поток | 9,9 | 17,1 | −42,1% |
| Чистый долг / EBITDA | отрицательный (чистая денежная позиция ~ −20,6 млрд ₽) | отрицательный (~ −9,7 млрд ₽) | — |
Прежняя версия таблицы использовала устаревшие 2023/2024 данные и ошибочные значения EBITDA (66,7 / 61,3 млрд) — не совпадали ни с одной комбинацией строк файла; исправлено на 2024/2025 по financials.json. Чистая прибыль 2025 года, по суждению аналитика (data_flags), включает вероятный разовый эффект — нормализованная оценка ниже отчётной (~23,7 млрд ₽ против 35,0 млрд).
Полный разбор бизнес-модели Россети Ленэнерго →
| Контролирующий акционер | ПАО «Россети» (68,22%) и правительство Санкт-Петербурга (~28%) |
|---|---|
| Типы акций | Обыкновенные (LSNG) и привилегированные (LSNGP) |
| Регион деятельности | Санкт-Петербург и Ленинградская область |
| Суть бизнеса | Естественная монополия по передаче электроэнергии и технологическому присоединению |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 93,5 млрд ₽ | 95,2 млрд ₽ | 109 млрд ₽ | 123 млрд ₽ | 143 млрд ₽ |
| EBITDA | 31,2 млрд ₽ | 43,5 млрд ₽ | 42,5 млрд ₽ | 41,8 млрд ₽ | 62,4 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 16,9 млрд ₽ | 24,5 млрд ₽ | 22,1 млрд ₽ | 22,2 млрд ₽ | 41,4 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 13,2 млрд ₽ | 19,9 млрд ₽ | 19,9 млрд ₽ | 21,2 млрд ₽ | 35,0 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Дивиденды по обыкновенным акциям — по решению собрания (госприоритеты материнской структуры «Россети» и директива государства), без жёстко зафиксированной формулы и исторически мизерные. По привилегированным акциям уставом закреплена формула: 10% чистой прибыли по РСБУ направляется на дивиденды по префам.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0,5379 ₽ | 3,5% | — | выплачен |
| 2024 | 0,4281 ₽ | — | — | выплачен |
| 2023 | — | — | — | выплачен |
| 2022 | — | — | — | выплачен |
| 2021 | — | — | — | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежная политика жёсткая, но уже разворачивается к смягчению: ключевая ставка снижена до 14,50% и находится в цикле снижения, а инфляция замедлилась примерно до 5,4% в год и подбирается к цели ЦБ в 4%. Спрос на электроэнергию устойчиво растёт. Для «Россети Ленэнерго» — регулируемой сетевой монополии с минимальным долгом и предсказуемым денежным потоком — такая среда в целом скорее благоприятная. Ключевая причина: тарифы на передачу электроэнергии на 2026 год проиндексированы заметно выше инфляции.
1. Индексация тарифа на передачу — главный плюс. Это факт: на 2026 год тарифы на услуги по передаче повышены примерно на 13% для прочих потребителей (около 15,3% для населения) — то есть значительно быстрее, чем растут цены в экономике (~5,4%). Тариф — основной рычаг выручки компании (выручка ≈ тариф × объём отпуска), поэтому опережающая индексация прямо поддерживает выручку и денежный поток. Оговорка (это уже наше суждение, а не факт): выгода дойдёт до прибыли только если рост издержек — прежде всего амортизация быстро растущей базы сетевых активов, покупная электроэнергия на компенсацию потерь и услуги смежных сетей — не съест тарифную прибавку. Именно соотношение тарифа и затрат, а не финансовый рычаг, определяет здесь маржу.
Полный макроразбор Россети Ленэнерго →
LSNG — эталон «гео-невинного» контура (карта сектора S10): распределительная сетевая монополия Санкт-Петербурга и Ленобласти со 100% рублёвой региональной выручкой, без экспорта, без валютной выручки, без зарубежных активов, с ~90% локализацией оборудования и обыкновенными акциями, почти полностью (97,3%) принадлежащими государству (Россети 68,22% + город СПб ~28%). Прямая геополитическая экспозиция — минимальная: E1–E4, E7, E10, E13 практически на единице. Главный профессиональный риск здесь — не пропустить гео, а НЕ ВЫДУМАТЬ его (дисциплина C08/S10): вся значимая чувствительность LSNG идёт по каналу ставки — процентный доход на «кубышку» (+20,6 млрд чистого кэша) против дисконтирования длинных регулируемых потоков, — а это макро/безрисковая ставка, а НЕ гео-компанейский риск. Причинная атрибуция скачка прибыли 2025 (+41,5%) даёт прямой гео-вклад ≈ 0%: скачок — это разовый доход ~11,3 млрд (доминирует) плюс макро (ставка + тариф). Приписать это санкциям было бы канонической сверхатрибуцией уровня М.Видео (K27).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.