Потребительский сектор · MOEX: RAGR
ПАО Группа «Русагро» (RAGR; ранее ROS AGRO PLC)
«Русагро» — один из крупнейших диверсифицированных агрохолдингов России, работающий в четырёх направлениях: масложировой бизнес (растительное масло, майонез, маргарин — бренды «Слобода», «Мечта хозяйки»), сахарный бизнес (один из лидеров производства сахара в РФ), мясной бизнес (свиноводство, усиленное консолидацией «Агро-Белогорья») и сельскохозяйственный сегмент (растениеводство — зерно, масличные, сахарная свёкла). В 2024–2025 годах группа завершила редомициляцию (перерегистрацию с Кипра в Россию). Основатель и бенефициар — Вадим Мошкович; в марте 2025 года он и бывший гендиректор Максим Басов были арестованы по обвинениям, связанным с мошенничеством, что создало существенный корпоративный риск.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 396,5 | 340,1 | +16,6% |
| Скорр. EBITDA | 56,0 | ~50,5 | +11% |
| Маржа по скорр. EBITDA | 14,1% | ~14,8% | −0,7 п.п. |
| Чистая прибыль | 20,0 | 41,2 | −51,5% |
| Чистая маржа | 5,0% | 12,1% | −7,1 п.п. |
| Свободный денежный поток | −45,0 | −14,4 | ухудшение |
| Чистый долг | 189,5 | 150,9 | +25,6% |
| Чистый долг / EBITDA | 3,38x | 2,73x | +0,65 |
Вывод из таблицы: выручка обновила рекорд (396,5 млрд ₽, +16,6%) во многом за счёт мясного сегмента (консолидация «Агро-Белогорья»), но чистая прибыль упала более чем вдвое (−51,5%). Это классический разрыв «выручка растёт — прибыль падает», и причина — НЕ в продажах. Прибыль съели: рост себестоимости (+24,1%, опередил выручку), переход от процентного дохода к процентным расходам (−9,6 млрд ₽ против +0,1 млрд годом ранее) на фоне высокой ставки и роста долга, а также повышение эффективной ставки налога на прибыль (до ~20% с ~13%). Чистый долг вырос на 25,6% (поглощения + оборотный капитал), долговая нагрузка достигла 3,38x EBITDA. Свободный денежный поток глубоко отрицательный (−45 млрд ₽) — группа активно инвестировала и наращивала запасы/дебиторку.
Полный разбор бизнес-модели Группа «Русагро» (RAGR; ранее ROS AGRO PLC) →
| Собственник/контроль | Основатель и бенефициар — Вадим Мошкович; арестован в марте 2025 года |
|---|---|
| Суть бизнеса | Диверсифицированный агрохолдинг: масложировой, сахарный, мясной и сельскохозяйственный сегменты |
| Штаб/регион | Россия (редомициляция с Кипра) |
| Доля рынка | Один из лидеров в производстве сахара, свинины и масложировой продукции в РФ |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 223 млрд ₽ | 240 млрд ₽ | 276 млрд ₽ | 340 млрд ₽ | 396 млрд ₽ |
| EBITDA | 56,5 млрд ₽ | 33,2 млрд ₽ | 63,2 млрд ₽ | 62,0 млрд ₽ | 56,6 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 42,6 млрд ₽ | 19,1 млрд ₽ | 46,8 млрд ₽ | 47,4 млрд ₽ | 37,3 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 41,4 млрд ₽ | 6,79 млрд ₽ | 44,8 млрд ₽ | 41,2 млрд ₽ | 20,0 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Не менее 50% чистой прибыли по МСФО; исторически выплаты дважды в год (полугодие + год). Размер рекомендует совет директоров исходя из потребности в капитале на развитие, M&A и макроусловий.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | — | — | — | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Жёсткая, но смягчающаяся денежно-кредитная политика: ключевая ставка 14% и снижается с пика 21% (последнее снижение — 24 июля 2026, следующее заседание — в августе). Инфляция замедлилась до ~5,94% и идёт к цели, но инфляционные ожидания всё ещё высокие (~12,1%). Рубль в моменте крепкий (~78 ₽/$), хотя макроопрос ЦБ ждёт ослабления к 86 (2027) и 94 (2028). Фон бюджета напряжённый — дефицит 5,9 трлн ₽ за январь–апрель 2026.
Для «Русагро» — закредитованного агрохолдинга (чистый долг/EBITDA ~2,9x) — общий знак смешанный: высокая ставка и крепкий рубль давят прямо сейчас, но разворот ставки вниз и ожидаемое ослабление рубля работают в пользу компании на горизонте 2027–2028.
Ключевой парадокс отчётности 2025: выручка на рекорде (396,5 млрд ₽, +16,6%), а чистая прибыль упала вдвое (до 20 млрд ₽). Падение — не про продажи, а про то, что произошло «ниже EBITDA».
Если бы ставка была нейтральной (~8%), рубль — нейтральным (~90), а инфляция издержек — умеренной, нормализованная прибыль была бы порядка 33 млрд ₽. Куда делась разница:
Полный макроразбор Группа «Русагро» (RAGR; ранее ROS AGRO PLC) →
Для агрохолдинга геополитика — второстепенный слой, и это главный вывод. Русагро почти гео-нейтральна: продовольствие структурно выведено из-под санкций с обеих сторон, прямых санкций на компанию и её бенефициаров нет (E1=1, E13=1), выручка на ~78% внутренняя. То, что действительно определяет судьбу акции, — не гео: это ставочный цикл (компания — «прокси на снижение ставки», см. макро-блок) и институциональная развязка (конфискация 65,34% пакета Мошковича в доход государства). Первое — зона макро, второе — зона ИНСТ. Гео-система честно признаёт свою малую роль здесь и не раздувает её.
Реальная гео-экспозиция, которая всё же есть, лежит в двух «трубах» вокруг торговли, а не в самой торговле: расчёты (E4=3.0 — возвраты и задержки платежей за экспорт в КНР/Индию под угрозой вторичных санкций, но смягчённые продовольственными платёжными исключениями) и импортозависимость АПК (E5=3.0 — племенная генетика свиноводства >90% импортная, семена по отдельным культурам до 90%, оборудование МЭЗ и сахарных линий под ограничениями ЕС; выручают параллельный импорт и идущая локализация). Это недооценённая, но умеренная уязвимость.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.