Нефть и газ · MOEX: SNGS
ПАО «Сургутнефтегаз» (обыкновенные акции)
Сургутнефтегаз — одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний России: разведка и добыча нефти и газа, переработка на собственных НПЗ (Киришский НПЗ — «КИНЕФ»), сбыт нефтепродуктов. Главная особенность бизнеса — огромная финансовая «кубышка»: накопленные на банковских депозитах средства (преимущественно в валюте), которые приносят процентный доход и переоцениваются при изменении курса рубля, из-за чего чистая прибыль компании зависит от курса и ставки иногда сильнее, чем от нефти. Структура собственности фактически не раскрыта: основные акционеры и конечные бенефициары публично не объявлены, free float по обыкновенным акциям небольшой. Обыкновенная акция (SNGS) даёт право голоса, но дивиденд по ней многократно ниже, чем по привилегированной (SNGSP), так как уставом привязка к прибыли установлена именно для «префа».
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 2 553 | 2 245 | +13,7% |
| EBITDA | 730 | 636 | +14,8% |
| Маржа EBITDA | 28,6% | 28,3% | +0,3 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 923 | 1 322 | −30,2% |
| Чистая маржа | 36,2% | 58,9% | −22,7 п.п. |
| CapEx | 270 | 265 | +1,9% |
| Свободный денежный поток | 330 | 330 | ~0% |
| Чистый долг / EBITDA | отрицательный (чистая денежная позиция) | отрицательный | — |
Ряд — financials.json (единый источник чисел карточки), консолидированная отчётность компании по МСФО (данные среднего качества — часть лет собрана из зеркал сайта компании, см. data_flags). Вывод из таблицы: чистая прибыль кратно превышает EBITDA — это аномалия, характерная именно для Сургутнефтегаза. Прибыль формируется не столько от продажи нефти (операционный бизнес вырос умеренно — выручка +14%, EBITDA +15%), сколько от финансовых статей: процентов по «кубышке» и переоценки валютных депозитов. В 2023 году ослабление рубля дало крупную положительную курсовую переоценку и раздуло прибыль до 1 322 млрд ₽; в 2024 году рубль ослаб слабее, переоценка была меньше, и прибыль снизилась до 923 млрд ₽ при том, что операционный бизнес не ухудшился, а вырос.
Полный разбор бизнес-модели «Сургутнефтегаз» (обыкновенные акции) →
| Суть бизнеса | Вертикально интегрированная нефтяная компания: разведка, добыча, переработка (Киришский НПЗ), сбыт. Огромная… |
|---|---|
| Структура собственности | Фактически не раскрыта; основные акционеры и конечные бенефициары публично не объявлены, free float по… |
| Типы акций | Обыкновенная (SNGS) — право голоса, дивиденд символический; привилегированная (SNGSP) — дивиденд привязан к… |
| Ключевая особенность | Чистая прибыль сильно зависит от курса рубля и процентных ставок из-за валютной «кубышки», а не только от… |
| Показатель | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 1,18 трлн ₽ | 1,89 трлн ₽ | 2,36 трлн ₽ | 2,25 трлн ₽ | — |
| EBITDA | 249 млрд ₽ | — | 743 млрд ₽ | 636 млрд ₽ | — |
| Операционная прибыль | 165 млрд ₽ | — | 655 млрд ₽ | 534 млрд ₽ | — |
| Чистая прибыль | 743 млрд ₽ | 513 млрд ₽ | 321 млрд ₽ | 1,32 трлн ₽ | 923 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Формальной публичной дивполитики «X% от прибыли по МСФО» у компании нет. Размер дивиденда по привилегированной акции (SNGSP) задан уставом: общая сумма дивиденда по префу = 10% чистой прибыли Общества по итогам года, делённой на число акций, составляющих 25% уставного капитала, при условии «не ниже дивиденда по обыкновенной акции». По обыкновенной акции (SNGS) дивиденд устанавливается решением собрания и формулой не связан — традиционно символический.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0,85 ₽ | — | — | выплачен |
| 2024 | 0,9 ₽ | — | — | выплачен |
| 2023 | 0,85 ₽ | — | — | выплачен |
| 2022 | 0,8 ₽ | — | — | выплачен |
| 2021 | 0,8 ₽ | — | — | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика всё ещё жёсткая, но уже смягчается: ключевая ставка снижена до 14%, инфляция замедлилась примерно до 5,94% г/г, рубль относительно крепкий (около 73–77 за доллар), нефть Urals — порядка 87 долларов за баррель после весеннего всплеска. Для большинства компаний такой разворот ставки вниз — хорошая новость. Для Сургутнефтегаза картина обратная и в целом скорее НЕблагоприятная: текущий режим бьёт именно по тому, что у этой компании главное, — по валютной «кубышке».
Ключевая особенность: итоговую прибыль Сургутнефтегаза определяет не столько нефть, сколько финансовая подушка примерно на 6 трлн рублей, лежащая преимущественно в валюте. Через неё компания реагирует на курс и ставку сильнее, чем на цену барреля.
Полный макроразбор «Сургутнефтегаз» (обыкновенные акции) →
Сургут под полным блоком OFAC (SDN на компанию и все дочерние, включая собственный банк, с 10.01.2025; Богданов персонально — с 2018), но его гео-профиль скроен странно: санкции — это НЕ то, что правит стоимостью обыкновенной акции. Стоимостью правит курс рубля через гигантскую валютную «кубышку» (~5,5 трлн ₽, ~$63-68 млрд), а курс — макро-переменная, а не прямой гео-канал. Убыток-2025 (−251 млрд против прибыли 923 млрд в 2024) на ~85-90% — это бумажная курсовая переоценка кубышки от укрепления рубля (Богданов прямо назвал причиной «переукреплённый рубль»), а НЕ санкции. Приписать это геополитике — эталонная ошибка сверхатрибуции (уровень М.Видео/Совкомфлота). Прямой гео-вклад в свинг прибыли — порядка 5-10%: расширение дисконта Urals, премия теневого флота, платёжные фрикции. Всё это реально, но модерируется фискальным фильтром (НДПИ/демпфер съедают бОльшую часть) и адаптацией (десенсибилизация после K19).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.