Нефть и газ · MOEX: SNGSP
ПАО «Сургутнефтегаз» (привилегированные акции)
SNGSP — привилегированная акция ПАО «Сургутнефтегаз». Экономический бизнес полностью идентичен обыкновенным акциям SNGS: вертикально интегрированная нефтяная компания (разведка, добыча, переработка). Главное отличие SNGSP от SNGS — уставная привязка дивиденда: префы получают повышенную долю чистой прибыли (~7,1% от чистой прибыли по РСБУ), в то время как обыкновенные акции — минимальный остаток. Вторая особенность компании — огромная финансовая «кубышка» (валютные депозиты на ~6 трлн ₽), которая через процентный доход и курсовую переоценку создаёт волатильность прибыли. Для держателя SNGSP это означает, что дивиденд зависит не только от нефти, но и от курса рубля, ключевой ставки ЦБ и размера этой «кубышки».
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка нефтебизнеса | 2 553 | 2 245 | +13,7% |
| EBITDA нефтебизнеса | 730 | 636 | +14,8% |
| Финансовый доход («кубышка») | ~350–450 (оценка) | ~500–600 (оценка) | ~−20% (оценка) |
| Курсовая переоценка | +/− (волатильная) | ~+700 (оценка) | ~−75% (оценка) |
| Чистая прибыль (по РСБУ) | ~800–900 (оценка) | ~1 200–1 300 (оценка) | ~−25% (оценка) |
| Дивиденд на SNGSP | ~57–64 (оценка) | ~85–92 (оценка) | ~−25% (оценка) |
| Дивидендная доходность SNGSP | ~7,1% (формульная на РСБУ) | ~7,1% (формульная) | зависит от цены |
Строки «Выручка/EBITDA нефтебизнеса» — financials.json (единый источник чисел карточки), консолидированная МСФО-отчётность; остальные строки таблицы (доход от «кубышки», переоценка, чистая прибыль РСБУ, дивиденд) — оценка на базе РСБУ, которая формирует дивидендную базу префа и в financials.json не заведена отдельным рядом. Вывод из таблицы: дивиденд SNGSP привязан уставом к чистой прибыли по РСБУ (~7,1%), но сама прибыль волатильна. Номинально она формируется из (1) EBITDA нефтебизнеса, (2) финансового дохода от «кубышки» (проценты по депозитам) и (3) курсовой переоценки валютных активов. При ослаблении рубля дивиденд SNGSP растёт (переоценка добавляет в прибыль); при укреплении рубля — падает или обращается в убыток (переоценка съедает прибыль). Именно поэтому SNGSP часто называют валютным хеджем для российского инвестора.
Полный разбор бизнес-модели «Сургутнефтегаз» (привилегированные акции) →
| Тип акций | Привилегированные (SNGSP) и обыкновенные (SNGS) |
|---|---|
| Суть бизнеса | Вертикально интегрированная нефтяная компания (разведка, добыча, переработка) |
| Дивидендная формула | 7,1% чистой прибыли по РСБУ на префы |
| Финансовая кубышка | Валютные депозиты ~6,4 трлн ₽, волатильность прибыли |
| Штаб-регион | Россия |
| Показатель | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 1,18 трлн ₽ | 1,89 трлн ₽ | 2,36 трлн ₽ | 2,25 трлн ₽ | — |
| EBITDA | 249 млрд ₽ | — | 743 млрд ₽ | 636 млрд ₽ | — |
| Операционная прибыль | 165 млрд ₽ | — | 655 млрд ₽ | 534 млрд ₽ | — |
| Чистая прибыль | 743 млрд ₽ | 513 млрд ₽ | 321 млрд ₽ | 1,32 трлн ₽ | 923 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Формальной публичной дивполитики «X% от прибыли по МСФО» у компании нет. Размер дивиденда по привилегированной акции (SNGSP) задан уставом: общая сумма дивиденда по префу = 10% чистой прибыли Общества по итогам года, делённой на число акций, составляющих 25% уставного капитала, при условии «не ниже дивиденда по обыкновенной акции». По обыкновенной акции (SNGS) дивиденд устанавливается решением собрания и формулой не связан — традиционно символический.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0,85 ₽ | — | — | выплачен |
| 2024 | 8,5 ₽ | — | — | выплачен |
| 2023 | 12,29 ₽ | — | — | выплачен |
| 2022 | 0,8 ₽ | — | — | выплачен |
| 2021 | 4,73 ₽ | — | — | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Ставка ЦБ 14% (снижена на 25 б.п. 24 июля, дальше — осторожно), инфляция замедлилась к ~5,94%, но рубль остаётся КРЕПКИМ (~78 ₽/$ против ~102 на конец 2024), а нефть Urals рухнула с >$80 в мае до ~$50–55. Для привилегированной акции Сургутнефтегаза это плохой режим: её дивиденд рождается не из нефти, а из курсовой переоценки валютной «кубышки» (~$62,7 млрд), а крепкий рубль эту переоценку обнуляет.
Ключ к пониманию SNGSP: отчётная прибыль 2024 (923 млрд ₽) выше EBITDA (730 млрд) и распадается на две части. Устойчивая часть — ~673 млрд ₽ (нефтебизнес + процентный доход кубышки ~252 млрд). Сверху — ~+250 млрд ₽ неденежной курсовой переоценки кубышки: в 2024 рубль ослаб, и валютные депозиты «подорожали» в рублях. Именно эта переоценка формирует базу дивиденда по РСБУ (~7,1% на пакет префа).
Проблема в том, что в 2025–2026 знак перевернулся: рубль укрепился до ~78, и переоценка стала глубоко отрицательной — в первом полугодии 2025 компания показала бухгалтерский убыток −453 млрд ₽ (операционно бизнес не ухудшился, это курс). Поэтому дивиденд за 2025 ожидается минимальным (0,8–3 ₽ против ~12 ₽ в «слабый» 2023). Главный «съедатель» дивиденда сейчас — не долг (его нет) и не спрос, а крепкий рубль.
Полный макроразбор «Сургутнефтегаз» (привилегированные акции) →
Сургут под полным блоком OFAC (SDN на компанию и все дочерние, включая собственный банк, с 10.01.2025; Богданов персонально — с 2018), но его гео-профиль скроен странно: санкции — это НЕ то, что правит стоимостью обыкновенной акции. Стоимостью правит курс рубля через гигантскую валютную «кубышку» (~5,5 трлн ₽, ~$63-68 млрд), а курс — макро-переменная, а не прямой гео-канал. Убыток-2025 (−251 млрд против прибыли 923 млрд в 2024) на ~85-90% — это бумажная курсовая переоценка кубышки от укрепления рубля (Богданов прямо назвал причиной «переукреплённый рубль»), а НЕ санкции. Приписать это геополитике — эталонная ошибка сверхатрибуции (уровень М.Видео/Совкомфлота). Прямой гео-вклад в свинг прибыли — порядка 5-10%: расширение дисконта Urals, премия теневого флота, платёжные фрикции. Всё это реально, но модерируется фискальным фильтром (НДПИ/демпфер съедают бОльшую часть) и адаптацией (десенсибилизация после K19).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.