Нефть и газ · MOEX: TATNP
ПАО «Татнефть» им. В.Д. Шашина (обыкновенные)
Татнефть — вертикально интегрированная нефтяная компания, базирующаяся в Республике Татарстан. Полный цикл: разведка и добыча нефти на зрелых месторождениях Татарстана, переработка на комплексе ТАНЕКО, нефтехимия и шинный бизнес (Kama Tyres), сбыт через сеть АЗС. Компания контролируется Республикой Татарстан (через долю капитала и «золотую акцию»).
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 1 818 | 2 027 | −10,3% |
| EBITDA | ~327 | 478 | −31,6% |
| Маржа EBITDA | ~18,0% | 23,6% | −5,6 п.п. |
| Чистая прибыль | 152 | 306 | −50,5% |
| Чистая маржа | 8,4% | 15,1% | −6,7 п.п. |
Финансовые показатели компании едины для обеих серий акций (и TATN, и TATNP).
Голос. TATNP не имеют голоса на собраниях акционеров (за исключением вопросов, прямо касающихся прав преференции). Контроль полностью остаётся за держателями обыкновенных акций.
Дивиденды по уставу. Привилегированные акции получают льготу: они имеют право на дивиденд размером не менее 10% от чистой прибыли, и дивиденд выплачивается им в приоритете. На практике в последние годы Татнефть выплачивает дивиденды почти в равных объёмах на обе серии акций (приблизительно по единой ставке к номиналу или в единой доле от прибыли), что означает де-факто отсутствие премии за преференцию. Точный размер дивиденда утверждается советом директоров и собранием в конце каждого года.
---
| Фактор | TATN (обыкновенные) | TATNP (привилегированные) |
|---|---|---|
| Голос | Есть | Нет |
| Ликвидность | Выше (более частый оборот) | Ниже (меньший объём торгов) |
| Дивидендная льгота | Стандартная | Формально повышенная, практически паритетна |
| Волатильность цены | Выше | Ниже |
| Для кого | Активные инвесторы, портфельные диверсификаторы | Консервативные инвесторы, ищущие стабильность дохода |
---
TATNP — это акция одной компании, которой принадлежит вся операционная экономика Татнефти. Инвестор покупает права на тот же поток прибыли, что и при TATN, но с меньшим голосом и потенциально (теоретически) с повышенными дивидендами, которые на практике совпадают. Выбор между TATN и TATNP зависит от инвестиционного горизонта и аппетита к волатильности, а не от понимания бизнеса — оно одно для обеих серий.
Подробный анализ экономики, сегментов, факторов и рисков — см. в business_model.md обыкновенных акций (TATN).
Полный разбор бизнес-модели «Татнефть» им. В.Д. Шашина (обыкновенные) →
| Тип акций | Привилегированные (TATNP), без голоса |
|---|---|
| Контроль | Республика Татарстан (доля капитала и золотая акция) |
| Суть бизнеса | Вертикально интегрированная нефтяная компания (добыча, переработка, нефтехимия, сбыт) |
| Регион базирования | Республика Татарстан |
| Дивидендная льгота | Не менее 10% от чистой прибыли, приоритет выплаты |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 1,21 трлн ₽ | 1,43 трлн ₽ | 1,59 трлн ₽ | 2,03 трлн ₽ | 1,82 трлн ₽ |
| EBITDA | 289 млрд ₽ | 448 млрд ₽ | 417 млрд ₽ | 465 млрд ₽ | 328 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 247 млрд ₽ | 400 млрд ₽ | 357 млрд ₽ | 403 млрд ₽ | 254 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 198 млрд ₽ | 285 млрд ₽ | 288 млрд ₽ | 306 млрд ₽ | 159 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Не менее 50% чистой прибыли по МСФО или РСБУ (по большей из величин). На практике выплаты регулярно выше минимума. Равный дивиденд на обыкновенные (TATN) и привилегированные (TATNP) акции.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 65,59 ₽ | — | 96% | выплачен |
| 2024 | 80,76 ₽ | — | 61% | выплачен |
| 2023 | 90,42 ₽ | — | 73% | выплачен |
| 2022 | 55,71 ₽ | — | 46% | выплачен |
| 2021 | 38,8 ₽ | — | 46% | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Сейчас в экономике смягчающаяся, но всё ещё умеренно-жёсткая денежная политика: ключевая ставка 14,5% (снижена с 15% в апреле), инфляция замедляется к цели (~5,6% годовых), рубль крепкий (~73–77 за доллар), доходность ОФЗ высокая (~14,9%). Для Татнефти как нефтяного экспортёра среда смешанная: дорогая нефть поддерживает, но крепкий рубль и налоговая нагрузка давят на рублёвую прибыль. Для префа отдельным плюсом идёт начавшийся цикл снижения ставки.
1. Цена нефти и крепкий рубль — двойственно. Факт: Brent около $90, Urals около $86 (с дисконтом $8–15), но рубль крепкий. Логика: для экспортёра важна не одна цена нефти, а рублёвая цена барреля — нефть, умноженная на курс. Высокая долларовая цена помогает, но крепкий рубль и дисконт Urals гасят выигрыш при пересчёте в выручку. Суждение: эффект сейчас близок к нейтрально-сдержанному; вдобавок премия в нефти частично геополитическая (Ормузский пролив) и может быстро уйти.
Полный макроразбор «Татнефть» им. В.Д. Шашина (обыкновенные) →
Татнефть — «относительно чистый» нефтяник в грязном секторе: под SDN Великобритании (с 12.2025) и точечными пакетами ЕС по дочкам, CEO Маганов лично в санкционном списке США (01.2026), но сама компания вне US SDN — в отличие от Роснефти, Лукойла, Сургута и Газпром нефти. Это её главная гео-характеристика: измеримая премия за неблокированность плюс живой бинарный хвост — «очередь кандидатов» на US SDN. Профиль определяют три компонента: E12 (фискальный донор первой очереди — windfall/НДПИ/демпфер, балл 4,0), E7 (ценовой дисконт Urals, волатилен и enforcement-чувствителен, 3,5) и E3 (балтийская логистика теневым флотом, 3,5). Зарубежных активов-заложников почти нет (E10=2 — в отличие от Лукойла), долг ничтожен («кубышка»), права миноритария образцовые.
Чистая прибыль −50,8% за 2025 — соблазн списать на геополитику, но декомпозиция это запрещает. Доминируют крепкий рубль (главный операционный негатив netback + разовый курсовой убыток 23 млрд) и мировой ценовой цикл; структурный рост налога 20→25% добавил ~19 млрд. Прямой гео-вклад (санкционный клин в дисконте Urals + издержки UK-санкций) — примерно 15-20% исхода, не больше. Это ценовой цикл нефти, а не «санкции убили компанию» (эталоны сверхатрибуции — К27 М.Видео, K29 Совкомфлот).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.