Электроэнергетика · MOEX: TGKBP
ПАО ТГК-2
TGKBP — привилегированные акции ПАО «ТГК-2», идентичны по деятельности обыкновенным акциям TGKB. Региональная энергокомпания, производящая и продающая тепловую и электрическую энергию в пяти регионах европейского Севера и Центра РФ. По указу от 23 июля 2024 года госпакет (~83,4% акций) передан в доверительное управление ООО «Центрэнергохолдинг» (структура «Газпром энергохолдинга»).
Отличие префов:
Экономика = TGKB (идентична с точностью до округления): выручка ~65 млрд ₽, операционный убыток, чистая прибыль обеспечена разовыми статьями.
Идентична TGKB — используются консолидированные показатели эмитента:
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 65,0 | 56,7 | +14,7% |
| EBITDA | ~0,2 (оценка) | ~5,0 (оценка) | резкое падение |
| Маржа EBITDA | ~0,3% (оценка) | ~8,8% (оценка) | −8,5 п.п. |
| Операционная прибыль / убыток | −2,0 | +2,3 | переход в убыток |
| Чистая прибыль / убыток | +3,6 | −3,3 | переход в прибыль |
| Чистая маржа | +5,5% | −5,8% | +11,3 п.п. |
| Чистый долг | ~7,4 (оценка) | ~12,2 (оценка) | снижение |
Полный разбор бизнес-модели ТГК-2 →
| Тип акций | Привилегированные (тип А) |
|---|---|
| Основной акционер | Государство (83,4% акций) передано в доверительное управление ООО «Центрэнергохолдинг» (структура «Газпром… |
| Регионы деятельности | Пять регионов европейского Севера и Центра РФ |
| Суть бизнеса | Производство и продажа тепловой и электрической энергии |
| Дивидендная льгота | Минимум 10% стоимости акции в год, но компания не платила дивиденды с 2021 года |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 47,0 млрд ₽ | 47,4 млрд ₽ | 52,1 млрд ₽ | 56,7 млрд ₽ | 65,0 млрд ₽ |
| EBITDA | 3,33 млрд ₽ | 5,10 млрд ₽ | 3,95 млрд ₽ | 4,99 млрд ₽ | 182 млн ₽ |
| Операционная прибыль | -381 млн ₽ | 2,67 млрд ₽ | 730 млн ₽ | 2,32 млрд ₽ | -2,04 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | -3,10 млрд ₽ | 800 млн ₽ | -15,5 млрд ₽ | -3,27 млрд ₽ | 3,58 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Прозрачная регулярная дивидендная политика, привязанная к доле прибыли по МСФО, в публичном доступе не подтверждена. На практике компания дивиденды по обыкновенным акциям много лет не платит.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | — | — | — | пропуск |
| 2024 | — | — | — | пропуск |
| 2023 | — | — | — | пропуск |
| 2022 | — | — | — | пропуск |
| 2021 | — | — | — | пропуск |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
ДКП смягчается, но всё ещё жёсткая: ЦБ снизил ключевую ставку до 14,5% (24 апреля, осторожный сигнал), инфляция замедлилась примерно до 5,6% годовых и движется к цели. Для ТГК-2 — регионального теплоэнергетика с большим долгом и дорогим газом в себестоимости — общий знак макросреды смешанный: индексация тарифов и снижение ставки помогают, но опережающий рост цен на газ давит на и без того тонкую маржу. Для префов важна оговорка: дивидендов нет с 2021 года, поэтому макро доходит до акции в основном через прибыль и оценку, а не через дивидендную защиту.
1. Индексация тарифов на тепло — умеренный плюс для выручки. Это факт: с 1 октября 2026 совокупный платёж ЖКУ растёт примерно на 9,9%, а в Архангельской области (ключевой регион компании) индексация исторически выше среднероссийской. Канал прямой: тариф выше → рублёвая цена тепла выше → выручка от теплоснабжения (около половины оборота) растёт номинально. Наше суждение о силе: плюс умеренный — индексация защищает выручку, но не гарантирует прибыль; маржу решает гонка «тариф против затрат на топливо».
ТГК-2 — учебный «гео-невинный» эмитент: внутренняя регулируемая теплогенерация в пяти регионах РФ, 100% выручки в рублях, без экспорта, вне всех санкционных списков, контролёр — государство. Тринадцать из пятнадцати компонентов GRE стоят на «1» (минимальный гео-риск). Судьбу бумаги определяют не санкции и не война, а ставка (через короткий рефинансируемый долг), газово-тарифные «ножницы» и бинарный исход плана финоздоровления — всё это макро- и институциональные каналы, разобранные в macro.json и institutions.json. Наша дисциплина здесь (S10, C08) — честно не находить геополитику там, где правят ставка и тариф, не пропустив при этом единственный реальный гео-хвост.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.