Электроэнергетика · MOEX: OGKB
ПАО «ОГК-2»
ОГК-2 — крупнейшая компания тепловой генерации в России по установленной мощности. Объединяет около десятка газовых и угольных электростанций (ГРЭС и ТЭС) суммарной установленной мощностью порядка 16,5 ГВт и продаёт две основные «товарные позиции» на оптовом рынке: электроэнергию и мощность (плата за поддержание готовности генерации). Контролируется группой «Газпром энергохолдинг» (через «Центрэнергохолдинг»), которая на конец 2025 года владела 59,53% акций; остальные 40,47% — неконтролирующая доля (миноритарии и free-float на Мосбирже).
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 177,7 | 180,1 | −1,3% |
| EBITDA | 8,7 | 23,4 | −62,9% |
| Маржа EBITDA | 4,9% | 13,0% | −8,1 п.п. |
| Операционная прибыль | −2,1 | 12,5 | — |
| Чистая прибыль (акционеров) | −1,8 | 10,5 | — |
| Чистая маржа | −1,0% | 5,8% | −6,8 п.п. |
| CapEx | 21,7 | 35,9 | −39,6% |
| Чистый долг | 44,9 | 21,2 | +112% |
| Чистый долг / EBITDA | 5,16x | 0,9x | +4,3 |
Ряд — financials.json (единый источник чисел карточки), аудированная МСФО-отчётность компании за 2025 год (со сравнением к 2024) — источник и происхождение указаны в meta.source. Вывод из таблицы: выручка почти не изменилась (−1,3%), но компания свалилась из прибыли в убыток, а EBITDA упала почти в 2,7 раза. Причина не в продажах в целом, а в обвале одной высокомаржинальной строки — платы за мощность по договорам ДПМ: по данным компании, основная часть этих договоров истекла с декабря 2024 года, и выручка от мощности рухнула на треть, утянув за собой всю рентабельность.
(Примечание по данным: ОГК-2 несколько лет не публиковала МСФО самостоятельно; полный комплект отчётности раскрыт начиная с аудированного годового отчёта МСФО за 2025 год (со сравнением к 2024), который и лежит в основе таблицы — операционный убыток −2 089 млн ₽ (операционные расходы 179 738 млн ₽ обогнали выручку 177 717 млн ₽) и чистый убыток −1 783 млн ₽, первый убыточный год в ряду. Ранее по агрегаторам встречалась цифра до −2,12 млрд ₽ — расхождение снято после сверки с первичной аудированной отчётностью.)
Полный разбор бизнес-модели ОГК-2 →
| Суть бизнеса | Крупнейшая компания тепловой генерации в России по установленной мощности (~16,5 ГВт), продает электроэнергию и… |
|---|---|
| Контролирующий акционер | Группа «Газпром энергохолдинг» (через «Центрэнергохолдинг») — 59,53% акций на конец 2025 года. |
| Типы акций | Обыкновенные акции, free-float на Мосбирже (40,47% — неконтролирующая доля). |
| География деятельности | Россия (внутренний рынок, экспорта нет). |
| Ключевой риск | Окончание платежей по ДПМ с декабря 2024 года привело к падению EBITDA и чистому убытку в 2025 году. |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 142 млрд ₽ | 143 млрд ₽ | 165 млрд ₽ | 180 млрд ₽ | 178 млрд ₽ |
| EBITDA | 29,9 млрд ₽ | — | 24,7 млрд ₽ | 23,4 млрд ₽ | 8,70 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | — | — | — | 12,5 млрд ₽ | -2,09 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 12,8 млрд ₽ | 12,8 млрд ₽ | 8,54 млрд ₽ | 10,4 млрд ₽ | -1,78 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Дивидендная политика, принятая осенью 2022 г.: целевой размер не менее 50% чистой прибыли по МСФО либо РСБУ (берётся большая база), скорректированной на курсовые разницы, обесценение активов и прочие неденежные статьи.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2024 | 0,0598 ₽ | 15,4% | 77% | выплачен |
| 2023 | — | — | — | пропуск |
| 2022 | — | — | — | пропуск |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
ОГК-2 — крупнейшая тепловая генерация РФ, компания исключительно внутреннего рынка: экспорта нет, поэтому курс рубля для неё не фактор. Макросреду для неё определяют три вещи: смягчающаяся, но всё ещё жёсткая ставка (14%, снижается с пика 21%), опережающая индексация цены газа (топливо ~60% выручки) и защитный, но слабеющий спрос на электроэнергию. Общий знак — смешанный с перекосом вниз.
Важная оговорка: главный удар по компании в 2025 нанесла не макросреда, а окончание платежей по ДПМ (повышенная плата за мощность) — это регуляторный, структурный фактор. Макро лишь добило уже ослабленную компанию через дорогой долг и газовую инфляцию.
При почти неизменной выручке (177,7 млрд ₽, −1,3%) ОГК-2 свалилась из прибыли +10,5 млрд ₽ в убыток −1,78 млрд ₽, а EBITDA упала втрое. Раскладка:
ОГК-2 — учебный «гео-невинный» внутренний генератор: почти все геополитические каналы к ней просто не идут. Экспорт, валютные платежи, экспортная логистика, валютный долг, зарубежные активы, ценовой канал сырья — всё оценено на 1 из 5 (вся выручка рублёвая, на оптовом рынке РФ; топливо и тарифы задаёт регулятор). Сама компания вне любых санкционных списков [ФАКТ], а материнский Газпром намеренно выведен из-под блокирующих санкций (только Directive 3) как газовый рычаг — поэтому наследования статуса через правило 50% сейчас нет (глава Газпрома Миллер персонально в US-SDN, но он не собственник цепочки, трансмиссии на домашние операции нет).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.