автопром · MOEX: SVAV
ПАО «Соллерс»
СОЛЛЕРС — российская автомобилестроительная группа, выпускающая внедорожники и коммерческий транспорт под брендами УАЗ (Ульяновск) и СОЛЛЕРС (лёгкий коммерческий транспорт и пикапы, сборка в Алабуге на бывшем заводе Ford). После ухода иностранных партнёров (бывшие СП с Ford и Mazda) группа переориентировалась на импортозамещение и локализацию ключевых узлов — двигателей и коробок передач. В периметр входят Заволжский моторный завод (ЗМЗ) и завод дизельных двигателей в Елабуге. Контролируется частными акционерами; акции торгуются на Мосбирже.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 62,4 | 91,8 | −31,9% |
| Операционная прибыль | 4,67 | 2,85 | +64,1% |
| EBITDA (отчётная, включает разовый доход) | 8,07 | 5,71 | +41,3% |
| EBITDA (скорр., без разового дохода от консолидации АПТ) | ~6,1 (оценка, подтверждена пресс-релизом) | 5,71 | ~+6,8% |
| Маржа EBITDA (отчётная) | 12,9% | 6,2% | +6,7 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 2,3 | 3,7 | −38,4% |
| Чистая маржа | 3,7% | 4,1% | −0,4 п.п. |
| CapEx | 6,57 | 8,24 | −20,3% |
| Свободный денежный поток | −1,76 | −5,67 | убыток сократился |
| Чистый долг | 9,76 | 5,93 | +64,6% |
| Чистый долг / EBITDA (скорр.) | 1,6x (выше порога дивполитики 1,5x) | 1,04x | рост |
Ряд — financials.json (единый источник чисел карточки), отчётность компании по МСФО. Вывод из таблицы: выручка в 2025 году рухнула почти на треть — это следствие общего охлаждения авторынка при дорогом лизинге и автокредите (высокая ключевая ставка), которое ударило по продажам коммерческого транспорта и УАЗ. При этом отчётная EBITDA и операционная прибыль выросли — но это искажено разовым доходом ~2,08 млрд ₽ от консолидации ООО «АПТ» (бывший Mazda Sollers); без него скорректированная EBITDA (~6,1 млрд ₽) выросла умереннее. Чистая прибыль при этом упала на 38% — падение объёмов продаж перевесило разовый бухгалтерский эффект. Чистый долг вырос до 9,76 млрд ₽, и левередж (1,6x по скорр. EBITDA) уже превысил порог дивидендной политики (1,5x) — риск урезания дивиденда. Бизнес переходит в фазу капиталоёмкой локализации двигателей на фоне слабого спроса, что давит на денежный поток (FCF остаётся отрицательным третий год подряд, хотя убыток сократился).
Примечание: ПАО «СОЛЛЕРС» по РСБУ — это холдинговая компания (выручка ~0,3 млрд ₽, чистая прибыль 5,89 млрд ₽ за 2024 за счёт дивидендов от «дочек»). Для понимания операционного бизнеса корректны только данные группы по МСФО, приведённые выше.
Полный разбор бизнес-модели Соллерс →
| Контроль | Частные акционеры |
|---|---|
| Тип акций | Обыкновенные (Мосбиржа) |
| Штаб-квартира | Россия |
| Суть модели | Автомобилестроительная группа, выпуск внедорожников и коммерческого транспорта под брендами УАЗ и СОЛЛЕРС… |
| Продажи 2024 | 50 087 машин (+9%) |
| Показатель | 2020 | 2021 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 66,0 млрд ₽ | 91,7 млрд ₽ | 82,3 млрд ₽ | 91,8 млрд ₽ | 62,4 млрд ₽ |
| EBITDA | 2,98 млрд ₽ | 8,50 млрд ₽ | 9,76 млрд ₽ | 5,71 млрд ₽ | 8,07 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | -517 млн ₽ | 5,35 млрд ₽ | 6,88 млрд ₽ | 2,85 млрд ₽ | 4,67 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | -2,13 млрд ₽ | 2,43 млрд ₽ | 4,93 млрд ₽ | 3,73 млрд ₽ | 2,30 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Дивидендная политика предусматривает выплаты при сохранении долговой устойчивости; ключевой порог-ковенант — чистый долг / EBITDA ниже 1,5x. Выплаты возобновлены после паузы периода ухода иностранных партнёров.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2024 | 70 ₽ | — | 96% | выплачен |
| 2023 | — | — | — | выплачен |
| 2022 | — | — | — | пропуск |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика жёсткая, но разворачивается к смягчению: ключевая ставка снижена до 14%, инфляция замедлилась примерно до 5,94% г/г, рубль крепкий (~73 ₽ за доллар, ~10,9 ₽ за юань). Для Соллерса это смешанный режим, который постепенно улучшается. Дорогой лизинг и автокредит всё ещё душат спрос на технику, но снижение ставки, щедрая господдержка автопрома и крепкий рубль (дешевле китайские компоненты) работают в плюс.
Факт: ставка снижена до 14%, но рыночные автокредиты — 14–23%, а лизинг нормализуется лишь при ставке ниже ~13%; рынок лизинга в 2025 упал более чем на треть. Механизм: коммерческий транспорт (LCV и пикапы — ядро роста группы) покупают преимущественно в лизинг и кредит, поэтому дорогое финансирование прямо сокращает продажи, выручку и денежный поток. Суждение: на наш взгляд, это главный встречный ветер, но направление улучшается — по мере снижения ставки во 2-м полугодии давление на спрос ослабевает.
Соллерс — компания под SDN, санкции на которую почти не бьют по её (домашнему) бизнесу. ПАО «Соллерс» в блокирующем списке США с 14.09.2023, УАЗ и заводы в Алабуге — под ЕС, октябрьский пакет-2025 добавил само ПАО. Но выручка на ~95% внутренняя рублёвая (экспорт ~5%, СНГ), западных рынков/финансирования/активов, которые можно потерять, у компании нет — доля Ford выкуплена в 2022. Поэтому формально высокий санкционный статус (E1) даёт скромный реализованный укус.
Реальный гео-канал идёт не через выручку, а через две узкие двери: 1. Импорт — платформы и узлы китайского партнёра JAC (пикап на базе JAC T9, минивэн SP7, фургон SF5), АКПП Minshine; юаневые платежи под вторичным комплаенсом (G4=4.0, прямая аналогия платёжного кризиса с Китаем, K17). Это единственный прямой гео-канал в издержки. Локализация (SF5 до ~70% к концу 2025, свои дизели/КПП) его во времени сужает. 2. Доступность бумаги — как SDN-эмитент, Соллерс закрыт для нерезидентов, иностранная доля заперта на счетах «С». Действующий free-float тонкий (~22%, 77,6% у менеджмента через «Альтер Инвест»).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.