Нефть и газ · MOEX: TATN
ПАО «Татнефть» им. В.Д. Шашина (обыкновенные)
Татнефть — вертикально интегрированная нефтяная компания, базирующаяся в Республике Татарстан. Полный цикл: разведка и добыча нефти (преимущественно на зрелых месторождениях Татарстана), переработка на собственном комплексе ТАНЕКО, нефтехимия и шинный бизнес (марки Kama Tyres / «Кама»), а также сбыт через собственную сеть АЗС. Крупнейший акционер — Республика Татарстан (через долю в капитале и «золотую акцию»), то есть компания фактически контролируется региональными властями. У эмитента два типа акций — обыкновенные (TATN) и привилегированные (TATNP); этот файл описывает обыкновенные.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 1 818 | 2 027 | −10,3% |
| EBITDA | ~327 | 478 | −31,6% |
| Маржа EBITDA | ~18,0% | 23,6% | −5,6 п.п. |
| Чистая прибыль | 152 | 306 | −50,5% |
| Чистая маржа | 8,4% | 15,1% | −6,7 п.п. |
| CapEx | ~136 | ~171 | −20,5% |
| Свободный денежный поток | ~113–123 | ~250–254 | ~−53% |
| Чистый долг / EBITDA | отрицательный | отрицательный | — |
Вывод из таблицы: выручка снизилась умеренно (−10%), а прибыль упала вдвое — значит проблема не в объёмах продаж, а в марже. По данным компании и деловых СМИ, на результат 2025 года давили низкие рублёвые цены на нефть, сокращение выплат по возвратному акцизу (демпферу), убыток по курсовым разницам и рост финансовых расходов. При этом долговая нагрузка остаётся минимальной: денежная позиция превышает долг (чистый долг отрицательный), что отличает Татнефть от большинства сектора. (EBITDA 2025 в разных источниках: ~327 млрд по сводной таблице Smart-Lab и ~359 млрд по оценке деловых СМИ — перепроверить по официальному отчёту.)
Полный разбор бизнес-модели «Татнефть» им. В.Д. Шашина (обыкновенные) →
| Собственник/контроль | Республика Татарстан (через долю в капитале и «золотую акцию») |
|---|---|
| Типы акций | Обыкновенные (TATN) и привилегированные (TATNP) |
| Штаб/регион | Республика Татарстан |
| Суть модели | Вертикально интегрированная нефтяная компания: разведка, добыча, переработка (ТАНЕКО), нефтехимия, шины, сбыт… |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 1,21 трлн ₽ | 1,43 трлн ₽ | 1,59 трлн ₽ | 2,03 трлн ₽ | 1,82 трлн ₽ |
| EBITDA | 289 млрд ₽ | 448 млрд ₽ | 417 млрд ₽ | 465 млрд ₽ | 328 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 247 млрд ₽ | 400 млрд ₽ | 357 млрд ₽ | 403 млрд ₽ | 254 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 198 млрд ₽ | 285 млрд ₽ | 288 млрд ₽ | 306 млрд ₽ | 159 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Не менее 50% чистой прибыли по МСФО или РСБУ (по большей из величин). На практике выплаты регулярно выше минимума. Равный дивиденд на обыкновенные (TATN) и привилегированные (TATNP) акции.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 65,59 ₽ | — | 96% | выплачен |
| 2024 | 80,76 ₽ | — | 61% | выплачен |
| 2023 | 90,42 ₽ | — | 73% | выплачен |
| 2022 | 55,71 ₽ | — | 46% | выплачен |
| 2021 | 38,8 ₽ | — | 46% | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика смягчается, но остаётся жёсткой: ключевая ставка снижена до 14%, инфляция замедляется (~5,94% г/г, прогноз ЦБ 4,5–5,5% на 2026). На рынке нефти — высокая мировая цена (Brent ~$82,27, Urals ~$75,26) при заметно сузившемся дисконте Urals к Brent (до ~$5,46/барр против ~$23 в конце 2025). При этом рубль крепкий (~82,17 ₽/$). Для Татнефти как экспортёра с рублёвой себестоимостью среда получается смешанной: дорогая нефть и восстановившийся демпфер помогают, а крепкий рубль и высокая ставка дисконтирования — мешают.
Рублёвая цена нефти (цена Urals × курс). Это главный рычаг результата компании. Факт: долларовая цена нефти высокая, а дисконт сузился — это плюс к выручке. Но факт же: рубль крепкий, поэтому тот же баррель в рублях стоит меньше. Наше суждение о силе: чистый эффект сейчас скорее позитивный — высокая цена и узкий дисконт перевешивают, и рублёвая цена барреля заметно выше, чем в момент прошлого разбора, когда нефть стоила около 50 $/барр. Именно обратная связка (дешёвая нефть плюс крепкий рубль) обвалила прибыль Татнефти вдвое в 2025 году.
Полный макроразбор «Татнефть» им. В.Д. Шашина (обыкновенные) →
Татнефть — «относительно чистый» нефтяник в грязном секторе: под SDN Великобритании (с 12.2025) и точечными пакетами ЕС по дочкам, CEO Маганов лично в санкционном списке США (01.2026), но сама компания вне US SDN — в отличие от Роснефти, Лукойла, Сургута и Газпром нефти. Это её главная гео-характеристика: измеримая премия за неблокированность плюс живой бинарный хвост — «очередь кандидатов» на US SDN. Профиль определяют три компонента: E12 (фискальный донор первой очереди — windfall/НДПИ/демпфер, балл 4,0), E7 (ценовой дисконт Urals, волатилен и enforcement-чувствителен, 3,5) и E3 (балтийская логистика теневым флотом, 3,5). Зарубежных активов-заложников почти нет (E10=2 — в отличие от Лукойла), долг ничтожен («кубышка»), права миноритария образцовые.
Чистая прибыль −50,8% за 2025 — соблазн списать на геополитику, но декомпозиция это запрещает. Доминируют крепкий рубль (главный операционный негатив netback + разовый курсовой убыток 23 млрд) и мировой ценовой цикл; структурный рост налога 20→25% добавил ~19 млрд. Прямой гео-вклад (санкционный клин в дисконте Urals + издержки UK-санкций) — примерно 15-20% исхода, не больше. Это ценовой цикл нефти, а не «санкции убили компанию» (эталоны сверхатрибуции — К27 М.Видео, K29 Совкомфлот).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.