Металлургия и добыча · MOEX: VSMO
ПАО Корпорация ВСМПО-АВИСМА
ВСМПО-АВИСМА — крупнейший в мире производитель титана и титановых сплавов, занимающий около 25–30% мирового рынка авиакосмического титана. Вертикально интегрированный холдинг: от производства титановой губки до готовых изделий для авиации, судостроения и промышленности. До 2022 года ключевыми клиентами были Boeing и Airbus (около 50% выручки (оценка)). После санкций компания переориентируется на внутренний рынок (ОАК, Вертолёты России) и Китай. Контролируется государством: 25%+1 акция у Ростеха (ООО «РТ-Развитие бизнеса»), 65,27% у ООО «Промышленные инвестиции» (М. Шелков, Prominvest).
| Показатель | 2025 | 2024 | Д г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 96,8 | 118,6 | −18,4% |
| EBITDA | 18,8 | 39,5 | −52,4% |
| Маржа EBITDA | 19,5% | 33,3% | −13,8 п.п. |
| Чистая прибыль | 0,2 | 16,9 | −98,8% |
| Чистая маржа | 0,2% | 14,2% | −14,0 п.п. |
| CapEx | 10,7 | 11,8 | −9,3% |
| Свободный денежный поток | ~4,8 | ~0,1 | +4,7 |
| Чистый долг | 17,4 | 33,8 | −48,5% |
| Чистый долг / EBITDA | 0,9x | 0,9x | — |
Вывод из таблицы: выручка упала на 18% из-за снижения объёмов продаж титана (−12% в 2024, продолжение в 2025) и низких мировых цен на металл (−15% г/г). EBITDA рухнула вдвое — фиксированные расходы не сжались вместе с выручкой. Чистая прибыль обнулилась: операционная маржа съедена амортизацией и прочими расходами. Позитив: долговая нагрузка низкая (Net Debt/EBITDA 0,9x), FCF остаётся положительным.
1. Потеря западных клиентов (Boeing, Airbus) — до 2022 года около 50% выручки приходилось на западных авиастроителей. Boeing прекратил закупки в 2022; Airbus получил разрешение Канады на использование российского титана, но объёмы ограничены. Риск: восстановление западного спроса маловероятно в среднесрочной перспективе; переориентация на Азию идёт медленно.
2. Санкции — Минторг США внёс компанию в санкционный список (Entity List) осенью 2023 из-за продукции для ВПК. Канада ввела санкции в феврале 2024. ЕС санкции не вводил из-за зависимости авиапрома. Риск: расширение санкций может ограничить экспорт и доступ к технологиям.
3. Цены на титан — мировые цены на титановую продукцию снизились на 15% в 2024 году из-за избытка китайского предложения. Риск: Китай доминирует на индустриальном рынке с низкими ценами; ценовая конкуренция давит на маржу.
Полный разбор бизнес-модели Корпорация ВСМПО-АВИСМА →
| Собственник/контроль | Государство: Ростех (25%+1 акция), М. Шелков/Prominvest (65,27%) |
|---|---|
| Доля рынка | 25–30% мирового рынка авиакосмического титана |
| Типы акций | Обыкновенные (данных о привилегированных нет) |
| Штаб/регион | Верхняя Салда, Свердловская область, Россия |
| Суть модели | Вертикально интегрированный производитель титана: от губки до готовых изделий для авиации, судостроения и… |
| Показатель | 2020 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 89,1 млрд ₽ | — | 122 млрд ₽ | 119 млрд ₽ | 96,8 млрд ₽ |
| EBITDA | — | — | — | 39,5 млрд ₽ | 18,8 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 18,7 млрд ₽ | — | 18,9 млрд ₽ | 18,9 млрд ₽ | -469 млн ₽ |
| Чистая прибыль | 6,60 млрд ₽ | — | 24,9 млрд ₽ | 16,9 млрд ₽ | 203 млн ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Совет директоров стремится направлять на дивиденды не менее 10% чистой прибыли по РСБУ. Решение принимает СД (рекомендация) и ГОСА (утверждение), с учётом финансовых итогов и стратегии.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 564 ₽ | — | — | выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
ДКП смягчается, но остаётся жёсткой: ключевая ставка 14% (снижена с пика 21%, следующее заседание 24 июля), инфляция замедляется до ~5,94%, но базовая (core 5,1%) ещё липкая. Рубль на этом фоне относительно крепкий — ~78 ₽/$. Для ВСМПО, где около 54% выручки — экспорт, крепкий рубль важнее, чем сама ставка: главный операционный удар идёт от курса, а не от процентов. Общий знак — смешанный, ближе к встречному ветру.
При EBITDA 18,8 млрд ₽ отчётная чистая прибыль 2025 — всего 0,2 млрд (нормализованная ~3,2 млрд после снятия разового налога с аномальной ставкой 95%). Но провал прибыли — это не макро. Почти всю EBITDA съела амортизация (~19,3 млрд, фиксирована на активах 237 млрд ₽), потому что выпуск титана упал на 32,6% до 10-летнего минимума — завод перешёл на сокращённый режим. Это операционный рычаг при недозагрузке, а не эффект ставки или курса.
Полный макроразбор Корпорация ВСМПО-АВИСМА →
Для ВСМПО-АВИСМА геополитика — не фон, а сюжет: компания в 2022 потеряла ~половину выручки (по оценкам вторичных источников — до ~60% потребности Airbus и порядка ~35–40% потребности Boeing она закрывала своим титаном; уход обоих OEM — факт 2022), и это структурно, а не циклически. Точные доли компания не раскрывает — это оценки, не факты. Но именно потому, что удар уже случился и уже в цене, важнее не пересказывать катастрофу, а разложить её честно и найти то, что рынок недооценивает. Санкционный статус мягче, чем кажется: US Entity List (экспортный контроль, 09.2023) и санкции Канады — это ограничение ввоза товаров/технологий в адрес ВСМПО, а НЕ блокирующий SDN; экспорт российского титана не запрещён, ЕС прямых санкций так и не ввёл (зависимость собственного авиапрома). Бумага живёт, платит (через трение), переориентируется на Китай/Индию и внутренний монопольный рынок (~46% выручки, ОАК — покупатель без альтернатив).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.