Нефть и газ · MOEX: SIBN
ПАО «Газпром нефть»
Газпром нефть — третья по добыче нефти компания России и одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний страны: разведка и добыча нефти и газа, переработка на собственных НПЗ, продажа топлива через сеть АЗС под брендом «Газпромнефть» (около 1 585 станций на конец 2025 года) и премиальный сбыт масел, авиатоплива, битума и бункеровки. По итогам 2024 года на компанию приходилось свыше 12% добычи и более 16% переработки нефти в России. Контролируется государством через материнский «Газпром» (около 95,7% акций); под блокирующими санкциями США (SDN-лист OFAC с 10 января 2025 года).
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 3 607 | 4 100 | −12,0% |
| EBITDA (скорр.) | 1 071 | 1 396 | −23,3% |
| Маржа EBITDA | 29,7% | 34,0% | −4,3 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 246 | 479 | −48,7% |
| Чистая маржа | 6,8% | 11,7% | −4,9 п.п. |
| CapEx | ~599 | ~506 | +18,4% |
| Свободный денежный поток | ~22 | ~318 | −93,1% |
| Чистый долг / EBITDA | 1,21x | 0,61x | +0,60 |
Вывод из таблицы: выручка снизилась умеренно (−12%), а прибыль упала почти вдвое — значит проблема не в объёмах (добыча и переработка обновили рекорды), а в марже, курсе и налогах. По данным компании и деловых СМИ, на результат 2025 года давили снижение цены Urals (средняя ~$55,6/барр против ~$67,8 в 2024), укрепление рубля, повышение ставки налога на прибыль до 25% и резкое сокращение демпферных выплат. Рост CapEx при упавшем денежном потоке обнулил свободный денежный поток и увеличил долговую нагрузку с 0,61x до 1,21x EBITDA.
Полный разбор бизнес-модели Газпром нефть →
| Контроль | Государство через материнский «Газпром» (~95,7% акций) |
|---|---|
| Доля рынка | Свыше 12% добычи и более 16% переработки нефти в России (2024) |
| Типы акций | Обыкновенные (SIBN) |
| Штаб-квартира | Россия |
| Суть модели | Вертикально интегрированная нефтяная компания: разведка, добыча, переработка, сбыт через АЗС и премиальные продукты |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 3,07 трлн ₽ | 3,41 трлн ₽ | 3,52 трлн ₽ | 4,10 трлн ₽ | 3,61 трлн ₽ |
| EBITDA | 789 млрд ₽ | 1,18 трлн ₽ | 1,09 трлн ₽ | 1,15 трлн ₽ | 908 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 561 млрд ₽ | 870 млрд ₽ | 721 млрд ₽ | 679 млрд ₽ | 429 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 503 млрд ₽ | 751 млрд ₽ | 641 млрд ₽ | 479 млрд ₽ | 246 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Дивидендная политика предусматривает выплату не менее 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО; выплаты дважды в год (промежуточные и финальные). На практике payout заметно превышал минимум: в 2023–2024 гг. ~75%, а за 2025 г. доведён до ~88% ЧП МСФО (45,41 ₽/акция) — рекордно высокая доля на циклическом минимуме прибыли, финансируемая ростом долга в пользу материнского «Газпрома».
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 45,41 ₽ | 8,9% | 88% | выплачен |
| 2024 | — | — | 75% | выплачен |
| 2023 | — | — | 75% | выплачен |
| 2022 | — | — | — | выплачен |
| 2021 | — | — | — | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика жёсткая, но уже разворачивается: ключевая ставка снижена до 14% (июль 2026), инфляция замедлилась примерно до 5,94% г/г. При этом рубль остаётся крепким (около 72–73 за доллар), а внешняя ценовая конъюнктура нефти слабая — Brent в нисходящем тренде на фоне профицита, дисконт Urals к Brent расширен из-за дорогой санкционной логистики. Для экспортёра с рублёвыми издержками такая комбинация в сумме скорее неблагоприятна: она давит именно на то, что компания зарабатывает с каждого барреля.
Слабая цена нефти и широкий дисконт Urals — главный рычаг (сильный негатив). Факт из источников: средняя Brent на 2026 год оценивается около $63/барр, а дисконт Urals к Brent расширялся до ~$27/барр в феврале 2026 и остаётся волатильным. Как это доходит до компании: чем ниже долларовая цена реализации барреля, тем меньше и экспортная выручка, и база для НДПИ. Наша оценка силы: это главный фактор для Газпром нефти — и выручка, и маржа крутятся вокруг цены барреля. Частично удар смягчает то, что НДПИ переменный и падает вместе с ценой, но направление однозначно негативное.
Полный макроразбор Газпром нефть →
Газпром нефть — под полным блокирующим SDN OFAC с 10 января 2025 года (K19, «прощальный пакет» вместе с Сургутнефтегазом и ~180 танкерами), но это компания, которая через полтора года адаптации работает: объёмы добычи и переработки — рекордные, дивиденды платятся (45,41 ₽/акц за 2025, ~50% МСФО). Санкции для неё — не экзистенциальная угроза, а устойчивый структурный налог на экономику экспорта: дисконт Urals, дорогой теневой флот и страховка, платёжное трение. Поэтому мы ставим санкционный балл E1=4,5, а не 5,0 как в секторной карте (расхождение вынесено явно — модель под вопросом не стоит).
Чистая прибыль упала почти вдвое (479→246 млрд ₽), и соблазн объяснить это санкциями велик. Причинная декомпозиция (C08) говорит иначе: прямой гео-вклад ≈ 15-20%. Доминируют мировой цикл нефти (профицит рынка тянет Urals вниз независимо от санкций — это G13, не гео-Россия) и внутреннее макро (крепкий рубль −91 млрд, ставка, налог на прибыль 25%). SIBN упала бы и без своего SDN — как весь сектор. Сверхатрибуция гео-рамке здесь была бы ошибкой уровня М.Видео/Совкомфлота.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.