Машиностроение и промышленность · MOEX: UNAC
ОАК — государственный авиастроительный холдинг, объединяющий ключевые конструкторские бюро и заводы России: «Сухой», «МиГ», «Ил», «Туполев», «Яковлев» (бывший «Иркут») и другие. Производит как военную авиацию (истребители, бомбардировщики, военно-транспортные самолёты) по гособоронзаказу, так и гражданские самолёты (SSJ-100/SuperJet, МС-21) в рамках программы импортозамещения Boeing/Airbus. Входит в Госкорпорацию «Ростех». Капиталоёмкий, исторически убыточный бизнес с длинным производственным циклом; акции низколиквидны, а часть показателей закрыта режимом гособоронзаказа.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 759,0 | 538,9 | +40,8% |
| Операционная прибыль (убыток) | 68,5 | −4,0 | из убытка в прибыль |
| EBITDA | 105,1 | 10,5 | +906% |
| Маржа EBITDA | 13,9% | 1,9% | +12,0 п.п. |
| Чистая прибыль/(убыток) (акционеров), МСФО | 9,36 | −15,25 | из убытка в прибыль |
| Чистая маржа | 1,2% | −2,8% | +4,0 п.п. |
| CapEx | 127,2 | 116,2 | +9,4% |
| Свободный денежный поток | не раскрыт | не раскрыт | — |
| Чистый долг | 594,0 | 536,7 | +10,7% |
| Чистый долг / EBITDA | 5,6x | 51,3x (практически неинформативно — EBITDA была близка к нулю) | резкое улучшение |
Ряд — financials.json (единый источник чисел карточки), первичная аудированная консолидированная МСФО-отчётность компании (постатейно разобрана за все 5 лет 2021–2025, арифметика сходится). 2025 год — первый прибыльный год ОАК за последние пять лет: выручка выросла на 41%, EBITDA — более чем в 10 раз (за счёт роста выручки при относительно медленнее растущих расходах и роста госсубсидий), а чистый убыток сменился прибылью 9,36 млрд ₽ (акционерам материнской компании; 9,48 млрд ₽ включая неконтролирующие доли). Компания остаётся сильно закредитованной (чистый долг 594 млрд ₽), но благодаря скачку EBITDA долговая нагрузка в терминах ЧД/EBITDA резко улучшилась. Важный риск для миноритариев: в декабре 2025 года одобрена допэмиссия на ~2,06 трлн акций по закрытой подписке (цена размещения 0,53 ₽/акц.) — риск кратного размытия доли текущих акционеров, размещение проходит в 2026 году.
Примечание: убыток 2024 года 15,25 млрд ₽ — по МСФО (консолидированная отчётность, первичный источник). По РСБУ убыток за 2024 год составлял ~24,1 млрд ₽ (другой периметр/стандарт учёта).
Полный разбор бизнес-модели Объединённая авиастроительная корпорация (ОАК) →
| Собственник/контроль | Госкорпорация «Ростех» |
|---|---|
| Типы акций | Обыкновенные, низколиквидные |
| Штаб/регион | Россия |
| Суть бизнеса | Государственный авиастроительный холдинг, объединяющий КБ и заводы, производит военную и гражданскую авиацию |
| Ключевой заказчик | Государство (Минобороны РФ, гособоронзаказ) |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 468 млрд ₽ | 362 млрд ₽ | 477 млрд ₽ | 539 млрд ₽ | 759 млрд ₽ |
| EBITDA | 8,79 млрд ₽ | -18,8 млрд ₽ | -18,3 млрд ₽ | 10,5 млрд ₽ | 105 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 1,11 млрд ₽ | -25,0 млрд ₽ | -28,3 млрд ₽ | -4,02 млрд ₽ | 68,5 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | -17,2 млрд ₽ | -26,2 млрд ₽ | -35,8 млрд ₽ | -15,3 млрд ₽ | 9,36 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Публичной дивидендной политики с фиксированным минимальным payout у ОАК фактически нет; дивиденды не выплачиваются. Приоритет — финансирование программ (МС-21, SSJ New), обслуживание долга и докапитализация.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | — | — | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | — | — | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | — | — | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | — | — | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Жёсткая денежно-кредитная политика постепенно смягчается: ключевая ставка ЦБ — 14% (снижена на 50 б.п. в июле 2026, следующее заседание 19 июня), инфляция замедлилась примерно до 5,94% г/г. Оборонный бюджет на 2026 рекордно высок (~12,6 трлн ₽), но ниже пика 2025 года. Для ОАК общий знак макросреды — смешанный: государство держит спрос, но высокая ставка и инфляция издержек бьют по финансам компании, которая хронически закредитована и убыточна.
1. Оборонный бюджет и гособоронзаказ — поддерживает. Факт: расходы на нацоборону в 2026 ~12,6 трлн ₽; гособоронзаказ обеспечивает более половины выручки ОАК. Механизм простой: большой военный бюджет → гарантированный заказ на военную авиацию → загрузка заводов и платёжеспособный спрос → выручка держится. Наше суждение о силе: фактор поддерживающий, но не растущий — бюджет в 2026 сжался относительно 2025, а цены по ГОЗ регулируются, поэтому рост заказа не превращается в рост маржи.
Полный макроразбор Объединённая авиастроительная корпорация (ОАК) →
ОАК — очень высокая гео-экспозиция, но геополитика для КОТИРОВКИ — фактор второго порядка. Санкции двусторонни: SDN/BIS/ITAR/ЕС отрезали компанию от западных двигателей, авионики и композитов (отсюда хронические переносы серии МС-21/SJ-100 и ~40 недособранных самолётов) — но та же геополитика отдала ОАК весь внутренний рынок гражданской авиации (уход Boeing/Airbus) и держит высокий гособоронзаказ (ГОЗ >50% выручки — публично подтвердил гендиректор Бадеха). Главная операционная уязвимость — способность довести импортозамещение до серии (E5=4,5, E6=4,0, E1=4,5 — определяющая тройка). Но стоимость акции определяют НЕ санкции: доминируют ставка/делеверидж (проценты 94,8 млрд ≈ вся EBITDA) и кратное размытие допэмиссией — оба вне гео-зоны.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.