Машиностроение и промышленность · MOEX: ZVEZ
ПАО ЗВЕЗДА
ПАО «ЗВЕЗДА» — петербургский машиностроительный завод, основанный в 1932 году, ведущий российский разработчик и производитель высокооборотных дизельных двигателей мощностью от 500 до 7400 кВт и тяжёлых судовых редукторов мощностью до 20 000 кВт. Продукция применяется в судостроении (главные и вспомогательные судовые двигатели), на железнодорожном транспорте, в малой энергетике (дизель-генераторы, электростанции). Значимая часть загрузки — гособоронзаказ. Бизнес — позаказное тяжёлое машиностроение; завод исторически испытывает проблемы с износом оборудования и низкой рентабельностью.
Завод низколиквиден и раскрывает отчётность ограниченно. Данные ниже — по МСФО (агрегатор Smart-Lab); ряд строк завод не раскрывает.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 3,56 | 3,75 | -5,1% |
| EBITDA | 0,26 | −0,10 | выход в плюс |
| Маржа EBITDA | ~7,3% | отрицательная | — |
| Операционная прибыль | ~0,00 | -0,37 | улучшение |
| Чистая прибыль / (убыток) | -0,45 | -0,66 | убыток сократился |
| Чистая маржа | отрицательная | отрицательная | — |
| CapEx | не раскрывается | не раскрывается | — |
| Свободный денежный поток | не раскрывается | не раскрывается | — |
| Чистый долг | 4,10 | 4,39 | -6,6% |
| Чистый долг / EBITDA | ~15,8x | н/п (EBITDA < 0) | — |
Вывод из таблицы: Завод остаётся операционно слабым: при выручке около 3,5 млрд руб. он показывает чистый убыток третий год подряд. Положительная динамика есть — убыток сократился с 0,66 до 0,45 млрд руб., EBITDA выросла, операционная прибыль вышла около нуля. Но главная проблема — высокий чистый долг (4,1 млрд руб.), который при низкой EBITDA даёт долговую нагрузку выше 10x. Процентные расходы по этому долгу — основная причина, по которой операционно почти безубыточный завод остаётся убыточным на чистом уровне.
1. Гособоронзаказ и судостроительные заказы. Загрузка завода зависит от заказов на судовые двигатели и редукторы, в т.ч. оборонных. Риск: при сокращении или сдвиге заказов падает выручка (как в 2024 году: -5,1%), и завод не покрывает условно-постоянные расходы.
2. Высокая долговая нагрузка. Чистый долг 4,1 млрд руб. при EBITDA 0,4 млрд руб. — нагрузка более 10x. Проценты по долгу превращают операционный около-ноль в чистый убыток. Риск: при высокой ключевой ставке ЦБ стоимость обслуживания долга растёт и углубляет убыток.
Полный разбор бизнес-модели ЗВЕЗДА →
| Основание | 1932 год |
|---|---|
| Штаб-квартира | Санкт-Петербург, Россия |
| Продукция | Высокооборотные дизельные двигатели (500–7400 кВт) и тяжёлые судовые редукторы (до 20 000 кВт) |
| Основные заказчики | Гособоронзаказ, судостроительные верфи, энергетика, железнодорожный транспорт |
| Долговая нагрузка | Чистый долг 3,8 млрд руб. (2025), отношение Чистый долг/EBITDA ~9,6x |
| Рентабельность | Маржа EBITDA ~11,2%, чистый убыток третий год подряд |
| Показатель | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Выручка | 2,45 млрд ₽ | 3,75 млрд ₽ | 3,56 млрд ₽ | 3,59 млрд ₽ |
| EBITDA | -951 млн ₽ | -98,5 млн ₽ | 260 млн ₽ | 400 млн ₽ |
| Операционная прибыль | -1,23 млрд ₽ | -370 млн ₽ | 0,00 млн ₽ | 201 млн ₽ |
| Чистая прибыль | -1,34 млрд ₽ | -660 млн ₽ | -453 млн ₽ | -258 млн ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Публичной дивидендной политики на сайте/в раскрытиях не найдено. По факту дивиденды не выплачиваются (нет выплат как минимум с 2017 г.).
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Ключевая ставка ЦБ — 14% (снижена 24 июля 2026, цикл смягчения с пика 21%), инфляция 5,94% и идёт к цели, рубль крепкий (~77–78 за доллар). Для «Звезды» из всего этого важно ровно одно: ставка. Это не циклическая история спроса и не экспортная история курса — это долговая история. Завод почти на 100% работает на внутренний гособоронзаказ, поэтому от слабого ВВП и от курса он почти не зависит; зато его прибыль намертво привязана к стоимости обслуживания долга ~4 млрд руб. Общий знак — смешанный с уклоном в долговой риск.
Парадокс «Звезды»: операционно завод почти вышел в ноль (операционная прибыль 2025 ~201 млн, EBITDA ~401 млн), но по итогу — чистый убыток −258 млн. Съели его проценты по долгу ~458 млн — они больше всей операционной прибыли. Это и есть главный канал: при чистом долге ~3,8 млрд и EBITDA ~0,4 млрд долговая нагрузка ~9,5x, и высокая ставка превращает операционный около-ноль в убыток.
«Звезда» — не геополитическая история, а долговая в оборонной обёртке. Санкции 27+ стран (EU 19-й пакет 23.10.2025, плюс США/UK/Швейцария/Канада/Япония/Новая Зеландия) выглядят грозно, но бьют не по сбыту — выручка на 100% внутренняя и на >99% обеспечена гособоронзаказом, законтрактованным до 2027, — а по узкому месту: импортным компонентам (топливная аппаратура, двигательная электроника), которые завод сознательно не локализовал и которые теперь дорожают и идут дольше через параллельный импорт. При этом убыток на ~80% — это процентные расходы по долгу ~3,8 млрд руб. (эталон М.Видео/K27), и приписывать его санкциям было бы ровно той сверхатрибуцией, от которой предохраняет протокол C08. Прямой гео-вклад в убыток — порядка 5%.
Топ-3 гео-компонента: E12 (госспрос/война, 4.0 — загрузка ГОЗ), E5 (импортозависимость, 3.5 — главная уязвимость), E15 (непрозрачность, 4.0 — закрытое раскрытие ГОЗ + санкции).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.