Транспорт (авиаперевозки) · MOEX: AFLT
ПАО «Аэрофлот»
Аэрофлот — крупнейший авиаперевозчик России и национальный авиационный холдинг. Группа объединяет три авиакомпании с разным позиционированием: сетевой премиальный перевозчик «Аэрофлот», среднеценовая «Россия» (эксплуатант отечественных Superjet) и лоукостер «Победа». Основной бизнес — пассажирские авиаперевозки по России и за рубеж, плюс грузовые перевозки и сопутствующие услуги. Контролируется государством (Росимущество — мажоритарный акционер).
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 902,3 | 856,8 | +5,3% |
| EBITDA (отчётная) | 253,7 | 213,5 | +18,8% |
| Маржа EBITDA (отчётная) | 28,1% | 24,9% | +3,2 п.п. |
| Скорр. EBITDA (без разовых эффектов, данные компании) | 185,0 | 237,6* | −22,1% |
| Чистая прибыль (отчётная) | 104,7 | 58,5 | +79,0% |
| Чистая прибыль (скорректированная) | 22,6 | 64,2* | −64,8% |
| Скорр. чистая маржа | 2,5% | 7,5% | −5,0 п.п. |
| CapEx | 209,7 | 91,9 | ×2,3 |
| Свободный денежный поток | −45,3 | 112,0 | — |
| Чистый долг / EBITDA (без лизинга, витринный)** | 0,57x | — | — |
Скорр. значения за 2024 год — из предыдущего прохода анализа, отдельного подтверждения в data_flags за 2024 год нет (за 2025 год data_flags фиксирует скорр. EBITDA 185 000 и скорр. ЧП 22 600 явно). *Витринный ND/EBITDA не учитывает лизинговые обязательства (полный долг с лизингом ~609 млрд ₽); реальная нагрузка с учётом лизинга ND/EBITDA_adj ~2,1x (data_flags).
Вывод из таблицы: выручка прибавила скромно (+5,3%). Отчётная EBITDA и отчётная чистая прибыль формально сильно выросли (+18,8% и +79,0% соответственно) — но это иллюзия, вызванная разовыми неденежными эффектами: страховое урегулирование по потерянным воздушным судам (~68,4 млрд ₽) прошло через операционную строку и подняло отчётную EBITDA, а оно же вместе с урегулированием лизинга с иностранными лизингодателями и курсовыми разницами подняло чистую прибыль. Если очистить от разовых статей (собственная методика компании), картина обратная: скорректированная EBITDA упала на 22%, а скорректированная прибыль — почти втрое. Причина — расходы росли быстрее выручки: пассажиропоток уперся в потолок (+0,1%), а зарплаты, ремонт и аэропортовые сборы дорожали двузначными темпами.
Полный разбор бизнес-модели Аэрофлот →
| Контроль | Государство (Росимущество) — мажоритарный акционер |
|---|---|
| Доля рынка | 41,8% российского рынка авиаперевозок |
| Типы акций | Обыкновенные (данных о привилегированных нет) |
| Штаб-квартира | Россия (Москва) |
| Суть модели | Крупнейший авиаперевозчик РФ, холдинг из трёх авиакомпаний (Аэрофлот, Россия, Победа) |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 492 млрд ₽ | 413 млрд ₽ | 612 млрд ₽ | 857 млрд ₽ | 902 млрд ₽ |
| EBITDA | 115 млрд ₽ | 113 млрд ₽ | 318 млрд ₽ | 214 млрд ₽ | 254 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | -5,01 млрд ₽ | -13,4 млрд ₽ | 182 млрд ₽ | 99,5 млрд ₽ | 139 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | -34,1 млрд ₽ | -50,4 млрд ₽ | -8,86 млрд ₽ | 58,5 млрд ₽ | 105 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Целевой уровень — не менее 50% чистой прибыли группы по МСФО, скорректированной на неденежные эффекты. До марта 2025 целевой уровень составлял 25%.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 5,29 ₽ | — | 93% | выплачен |
| 2024 | 5,27 ₽ | — | — | выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Экономика входит в фазу смягчения: ЦБ снизил ключевую ставку до 14% (июль 2026) и сигнализирует о более плавном снижении — инфляция замедлилась примерно до 5,94% в годовом выражении, а отдельные недели июля вообще показали снижение цен. Рубль крепкий (около 77 за доллар). Для Аэрофлота это смешанная картина: стоимость денег и часть издержек постепенно облегчаются, но спрос на перелёты упирается в слабый рост доходов населения и почти полную загрузку самолётов.
Спрос и доходы населения — умеренный минус (структурный). Реальные доходы в начале 2026 года выросли всего на ~1,5% и темп замедляется — это факт из источника. Пассажиропоток группы в 2025-м практически не рос (+0,1%), а кресла заполнены примерно на 90%. Логика простая: слабый рост доходов → сдержанный спрос на билеты, а при загрузке у потолка наращивать перевозки уже почти некуда. На наш взгляд (это суждение о силе), это главный ограничитель: расти выручкой можно в основном через тариф, но и его потолок задаёт кошелёк пассажира.
Аэрофлот — максимальная механическая пис-бета рынка при худшем-в-секторе S3-профиле. Его гео-риск не в санкционной блокировке (компания НЕ на OFAC SDN — это EU/UK-санкции + экспортконтроль OEM + закрытое небо, а не финансовая блокада), а в структурной зависимости лётной годности от Boeing/Airbus, которых больше не поставляют: потолок провозных ёмкостей держит пассажиропоток плоским, а деградация парка — это растущий скрытый капекс. Топ-3 компонента профиля: E5 импортозависимость запчастей (4,5), E3 закрытое небо / E6 отзыв OEM-лицензий (4,0), E14 пис-бета (3,0). Контринтуитивная деталь: риск ареста флота за рубежом у Аэрофлота как раз НИЗКИЙ — он лидер страхового урегулирования и «очистил» борта от иностранной регистрации (осталось ~6 ВС), в отличие от прочих российских перевозчиков.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.